綜述

本期華東聚丙烯市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格低位震蕩，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7000-7200元/噸。雖地緣局勢(shì)緊張支撐油制企業(yè)成本走強(qiáng)，然聚丙烯受制于供增需弱格局，價(jià)格低位維持?；久?，多套裝置集中重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升，供應(yīng)壓力難緩。需求延續(xù)剛需低位采購(gòu)模式，貨源流轉(zhuǎn)速度一般，市場(chǎng)存一定出貨壓力。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年6月4日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在81.91萬(wàn)噸，較上期漲6.48萬(wàn)噸，環(huán)比漲8.59%，節(jié)后歸來(lái)，上游石化企業(yè)庫(kù)存累積，疊加前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。市場(chǎng)貨源流通略顯不暢，場(chǎng)內(nèi)交投減少，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。部分企業(yè)出口報(bào)盤(pán)低價(jià)促成交，資源向港口庫(kù)存流轉(zhuǎn)，本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.77萬(wàn)噸，相較上周的73.77萬(wàn)噸增加2萬(wàn)噸，漲幅2.71%；相較去年同期的64.63萬(wàn)噸增加11.14萬(wàn)噸，漲幅17.24%。

3、截止2025年6月5日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.538萬(wàn)噸，環(huán)比上周下跌8.22%；其中檢修損失量在15萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降11.96%；降負(fù)損失量6.538萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲1.73%。

?一、需求疲軟拖累 聚丙烯市場(chǎng)低位震蕩

具體來(lái)看，本期華東聚丙烯市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格低位震蕩，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7133-7143元/噸。雖地緣局勢(shì)緊張支撐油制企業(yè)成本走強(qiáng)，然聚丙烯受制于供增需弱格局，價(jià)格低位維持?；久?，多套裝置集中重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升，供應(yīng)壓力難緩。需求延續(xù)剛需低位采購(gòu)模式，貨源流轉(zhuǎn)速度一般，市場(chǎng)存一定出貨壓力。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、需求端跟進(jìn)不足 生產(chǎn)端庫(kù)存抬升

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.01%，較上期上升1.57%；中石化產(chǎn)能利用率77.54%，環(huán)比上升2.27%。周內(nèi)天津石化二線(xiàn)重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；恒力石化一線(xiàn)、寧夏寶豐二線(xiàn)等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。因檢修密集，預(yù)期產(chǎn)能利用率有進(jìn)一步下降可能。

1、月初庫(kù)存消耗，商業(yè)庫(kù)存上升

截至2025年6月4日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在81.91萬(wàn)噸，較上期漲6.48萬(wàn)噸，環(huán)比漲8.59%，節(jié)后歸來(lái)，上游石化企業(yè)庫(kù)存累積，疊加前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。市場(chǎng)貨源流通略顯不暢，場(chǎng)內(nèi)交投減少，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。部分企業(yè)出口報(bào)盤(pán)低價(jià)促成交，資源向港口庫(kù)存流轉(zhuǎn)，本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

2、新增擴(kuò)能增加，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.01%，較上期上升1.57%；中石化產(chǎn)能利用率77.54%，環(huán)比上升2.27%。周內(nèi)天津石化二線(xiàn)重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；恒力石化一線(xiàn)、寧夏寶豐二線(xiàn)等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初下游采購(gòu)積極性偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存漲

截至2025年6月4日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在60.51萬(wàn)噸，較上期漲5.18萬(wàn)噸，環(huán)比漲9.36%，節(jié)后歸來(lái)，上游石化企業(yè)庫(kù)存累積，疊加前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。 ?

? ? 三、包裝訂單跟進(jìn)疲軟 下游整體訂單縮量

預(yù)測(cè)：下周中沙天津45萬(wàn)噸/年、北海煉廠(chǎng)20萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟，下周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，預(yù)計(jì)檢修損失量大幅下降。當(dāng)下聚丙烯油制、煤制利潤(rùn)空間尚可，企業(yè)生產(chǎn)積極性良好，計(jì)劃內(nèi)檢修低位，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率上升至79%左右運(yùn)行。

需求端疲軟運(yùn)行，CPP包裝訂單跟進(jìn)有限

華東CPP價(jià)格穩(wěn)中運(yùn)行，市場(chǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度增加。周內(nèi)原料市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，給予膜企支撐有限，業(yè)者觀望心態(tài)居多。部分終端行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲軟，采買(mǎi)維持剛需，膜價(jià)上漲乏力。華東地區(qū)低溫復(fù)合膜價(jià)格在10650元/噸左右，整體交投氣氛偏弱。6月電商平臺(tái)促銷(xiāo)活動(dòng)密集登場(chǎng)，包裝膜類(lèi)訂單有望迎來(lái)小幅度增長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格存在階段性上漲動(dòng)能。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至6月5日，華東厚光膜主流出廠(chǎng)價(jià)格在8450-8600元/噸，環(huán)比持平。原油跌后上漲，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)多穩(wěn)中調(diào)整10-50元/噸，石化月初多維持穩(wěn)價(jià)，成本面助力不足，膜企出廠(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中下行50-100元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格暫穩(wěn)出貨。綜合來(lái)看，短期成本或存帶動(dòng)，但反饋至BOPP端或因供需問(wèn)題抵消，BOPP現(xiàn)階段處于傳統(tǒng)淡季，短期膜價(jià)或穩(wěn)中調(diào)整。

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? ? 四、成本端支撐增強(qiáng) 油制及煤制利潤(rùn)收窄

短期來(lái)看，原油市場(chǎng)美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，對(duì)原油的需求增加，帶動(dòng)原油及成品油去庫(kù)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)整體或有上漲空間，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，但階段性采購(gòu)力度難有規(guī)模性提升，疊加在全社會(huì)高庫(kù)存壓制下，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

本周甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，地緣局勢(shì)仍有緊張跡象，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)，疊加美國(guó)傳統(tǒng)旺季釋放利好，本周?chē)?guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在31.70元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期氣溫升高，民用電負(fù)荷增強(qiáng)，下游需求略有釋放，市場(chǎng)情緒有所改善，動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，煤制PP利潤(rùn)下滑在914.60元/噸。

五、多空密集釋放 市場(chǎng)供需博弈中

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端增量趨勢(shì)

本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.77萬(wàn)噸，相較上周的73.77萬(wàn)噸增加2萬(wàn)噸，漲幅2.71%；相較去年同期的64.63萬(wàn)噸增加11.14萬(wàn)噸，漲幅17.24%。周內(nèi)裕龍石化二線(xiàn)40萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，加之部分前期檢修裝置恢復(fù)開(kāi)工，損失量數(shù)據(jù)下滑，受此影響，周內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)走高。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開(kāi)工多數(shù)下降

本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工下降0.28個(gè)百分點(diǎn)至50.01%。端午過(guò)后，制品終端延續(xù)剛需采購(gòu)節(jié)奏，囤貨行為謹(jǐn)慎克制。加之當(dāng)前制品行業(yè)整體步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，透明、改性等多數(shù)領(lǐng)域開(kāi)工率下滑明顯。部分企業(yè)受需求低迷與成本壓力雙重影響，已啟動(dòng)停車(chē)檢修計(jì)劃，進(jìn)一步弱化市場(chǎng)活躍度。后期雖有節(jié)假日及電商平臺(tái)促銷(xiāo)活動(dòng)提振，但整體采購(gòu)維持剛需，預(yù)計(jì)開(kāi)工率有持續(xù)下滑的可能性。

成本：成本端存抬升預(yù)期

本期內(nèi)，油制PP周均成本在7138.09元/噸，環(huán)比上期均價(jià)增加17.71元/噸；煤制PP平均成本6168.12元/噸，環(huán)比上期均值增加42.28元/噸；PDH制PP周均成本在7989.70元/噸，環(huán)比上期均價(jià)減少40.59元/噸。伴隨油制成本抬升，油制及煤制成本或有抬升預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯供需不匹配格局難扭轉(zhuǎn)，弱勢(shì)偏空震蕩為主。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面。新增擴(kuò)能放量加重當(dāng)?shù)貕毫?。裕龍石化新增擴(kuò)能加鎮(zhèn)海煉化新增擴(kuò)能計(jì)劃臨近。燕山石化及鎮(zhèn)海煉化等檢修利好釋放，但難以扭轉(zhuǎn)供需過(guò)剩格局。2.需求面。季節(jié)性消費(fèi)淡季疊加外貿(mào)出口壓力，市場(chǎng)需求端估值偏弱；3.成本面。油制成本端支撐尚存，國(guó)際油價(jià)雖面臨供應(yīng)端增量壓力，同時(shí)夏季燃油需求提振需求支撐國(guó)際油價(jià)。PDH制成本支撐減弱，近期關(guān)稅暫緩期，丙烷供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)預(yù)期放緩。主力市場(chǎng)華東拉絲6950-7150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟(jì)低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購(gòu)積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴(kuò)能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時(shí)緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲態(tài)局勢(shì)。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計(jì)拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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