端午節(jié)后歸來，國內(nèi)PVC市場以小幅震蕩為主，其波動幅度有限，周內(nèi)交易因素以交易外圍帶動和產(chǎn)業(yè)基本面供需為主。節(jié)后開盤市場并未見到利好消息，期現(xiàn)均有所承壓，但生產(chǎn)企業(yè)挺價意向較濃，其跌幅有限。隨著黑色系消息的發(fā)酵，國內(nèi)PVC受到一定帶動，盤面價格有所反彈，但現(xiàn)貨端依然承壓，供應(yīng)增長預(yù)期不變，疊加內(nèi)需減弱、出口承壓格局未改，期現(xiàn)均以區(qū)間震蕩為周內(nèi)走勢。截止5月16日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價在4680元/噸，環(huán)比上周五下跌80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加0.53%，同比去年減少15.99%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、印度進(jìn)口PVC反傾銷稅聽證會預(yù)計6月12日召開，討論來自中國大陸、美國等地區(qū)的PVC傾銷事宜。

2、本周PVC社會庫存新樣本統(tǒng)計環(huán)比減少1.48%，同比減少33.83%。

3、CFR中國市場均價為710美元/噸，較上期上漲2美元/噸，環(huán)比漲幅0.28%。

端午節(jié)前，市場預(yù)期供應(yīng)增加，加之需求淡季來臨，市場價格弱勢運行，節(jié)后歸來，受黑色盤面情緒影響盤中價格上漲，然PVC供應(yīng)基本面未有變化，且成本端價格維持偏弱，遠(yuǎn)期需求仍有不確定性憂慮，現(xiàn)貨成交重心波動有限。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加4.20%，出口量環(huán)比增加3.36%；下游制品企業(yè)節(jié)后補庫一般，內(nèi)需繼續(xù)下降，環(huán)比減少4.65%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，在廠庫存增加3.57%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

下周萬華、齊魯石化等企業(yè)檢修，因此預(yù)計下周整體供應(yīng)量減少。

1、檢修減少，PVC行業(yè)開工環(huán)比增加

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2.53%，同比增加5.56%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加4.20%,同比增加10.97%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所增加，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比減少。

2、PVC廠庫出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少4.12%，同比減少32.78%；。

下游制品企業(yè)對原料逢低采購為主，周內(nèi)接貨較多，預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫存量環(huán)比減少29.49%，同比增加16.79%。

下周產(chǎn)量預(yù)期減少，疊加淡季需求減弱，貿(mào)易商補貨需求下降，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工小幅提升，主要部分下游端午節(jié)減產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致；當(dāng)前淡季到來，疊加當(dāng)前硬制品需求不佳，僅依靠軟制品增量難度較大，因此內(nèi)需上難有好轉(zhuǎn)。出口端受印度雨季來臨影響，以及BIS、臨時反傾銷影響，預(yù)計6月出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單增加11.69%，同比增加28.08%。電石/乙烯法主港報價在590-600/610-620美元/噸，市場還盤價格重心看低。

2、下游制品企業(yè)開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在46.27%，環(huán)比增加0.12%，同比減少8.68%。型材開機(jī)率38.05%，環(huán)比減少1.20%，同比減少10.84%；管材開機(jī)率44.38%，環(huán)比增加0.94%，同比減少5.63%。

預(yù)測：蘭炭供應(yīng)有增長的預(yù)期存在，同時硅鐵、電石開工負(fù)荷將有繼續(xù)回落的態(tài)勢，一定程度利空蘭炭市場，疊加電石以及硅鐵開工負(fù)荷有走弱趨勢，預(yù)計蘭炭價格走勢偏弱；對于電石市場而言，電力成本壓力下再次出現(xiàn)限產(chǎn)的情況，加快市場庫存的消耗，預(yù)計隨著開爐率的下降以及庫存的消耗，市場存觸底反彈預(yù)期；液堿來看，下周液堿預(yù)計依舊大面維穩(wěn)為主，暫未有明顯利好利空顯現(xiàn)，主要下游送貨量數(shù)據(jù)基庫存依舊是關(guān)注重點。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大，個別邊際企業(yè)開工窄幅調(diào)整，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，電石利潤下降，蘭炭、PVC利潤有小幅上漲。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少137元/噸，同比減少629元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加121元/噸，同比減少685元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少5元/噸，同比減少537元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少14元/噸，同比減少662元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.66，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.32；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周重點關(guān)注PVC供應(yīng)變化及政策變化。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)增多，PVC周度產(chǎn)量小幅減少

下周來看，下周萬華、齊魯石化進(jìn)入正式檢修，因此預(yù)計下周整體供應(yīng)量增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)承壓，PVC出口依然缺乏契機(jī)

國內(nèi)下游開工依舊偏弱，傳統(tǒng)淡季來臨，高溫濕熱天氣或?qū)⒁种葡掠沃破烽_工，加之南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，不利于基建及房地產(chǎn)施工，從而對PVC需求有限；當(dāng)前海運費較高，出口壓力較大，另外印度BIS政策未出，因此出口上預(yù)期不佳。

成本：電石、乙烯價格變動不大，成本端支撐不強(qiáng)

下周國內(nèi)電石市雖然有反彈可能，但其煤炭支撐力度不足，市場對于電石法成本端并不看好；乙烯方面雖然有所看漲，但其力度不足以帶動下游市場。整體看，PVC成本支撐一般，暫不具體帶動上漲可能。

結(jié)論（短期）：下周國內(nèi)PVC供需表現(xiàn)雙弱，并無明顯改觀。.供應(yīng)面雖然有檢修存在，但陜西金泰新廠的逐步提升負(fù)荷以及當(dāng)前的高供應(yīng)現(xiàn)狀，仍然成為上方壓力；需求上以內(nèi)需平淡，出口等待契機(jī)的模式存在，因此市場存在相應(yīng)的盤整需求。預(yù)計華東PVC市場電石法五型價格預(yù)期在 4600-4750 元/噸區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：結(jié)論（中長期）：新增產(chǎn)能來看，7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能的釋放將對PVC供應(yīng)端持續(xù)施壓，疊加高庫存壓力，供應(yīng)端表現(xiàn)充裕；需求端來看，內(nèi)需依靠軟制品以及新型產(chǎn)業(yè)，出口端面臨貿(mào)易摩擦以及國外對粉料的抵觸情緒。從目前可預(yù)測的供需關(guān)系看，下半年沒有實質(zhì)性改善之前，PVC市場仍難擺脫“供應(yīng)過剩壓制+需求疲弱拖累”的困境，價格重心難以提升。

風(fēng)險提示：1、出口政策變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、新增產(chǎn)能釋放。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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