綜述

本期華東聚丙烯市場現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7136-7149元/噸。中美新一輪談判利好市場心態(tài)，商家報(bào)盤謹(jǐn)慎上漲?；久?，聚丙烯供應(yīng)維持增勢，在檢修裝置回歸及新產(chǎn)能釋放壓力下，供應(yīng)同比增速超18%；需求謹(jǐn)慎跟進(jìn)，周內(nèi)隨著市場情緒轉(zhuǎn)變，工廠剛需補(bǔ)庫動(dòng)力尚可，庫存順利去化。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年6月11日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.6萬噸，較上期降3.31萬噸，環(huán)比跌4.04%，較去年同比漲6.82%。其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比跌3.93%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比跌5.07%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比跌2.71%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比漲3.14%；纖維級(jí)庫存環(huán)比跌9.92%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.56萬噸，相較上周的75.77萬噸增加1.79萬噸，漲幅2.36%；相較去年同期的65.54萬噸增加12.02萬噸，漲幅18.34%。

3、截止2025年6月12日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量20.019萬噸，環(huán)比上周下跌7.05%；其中檢修損失量在13.578萬噸，環(huán)比上周下降9.48%；降負(fù)損失量6.441萬噸，環(huán)比上周下降1.48%。

?一、市場情緒轉(zhuǎn)變 聚丙烯市場低位反彈

具體來看，本期聚丙烯市場現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7136-7149元/噸。中美新一輪談判利好市場心態(tài)，商家報(bào)盤謹(jǐn)慎上漲?；久妫郾┕?yīng)維持增勢，在檢修裝置回歸及新產(chǎn)能釋放壓力下，供應(yīng)同比增速超18%；需求謹(jǐn)慎跟進(jìn)，周內(nèi)隨著市場情緒轉(zhuǎn)變，工廠剛需補(bǔ)庫動(dòng)力尚可，庫存順利去化。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、下游存剛需需求 生產(chǎn)端庫存下降

預(yù)測：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.64%，環(huán)比上升1.63%；中石化產(chǎn)能利用率77.99%，環(huán)比上升0.45%。周內(nèi)茂名石化一線裝置重啟對(duì)沖古雷石化檢修帶來的供應(yīng)縮量，中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅走高；東莞巨正源雙線重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

1、下游拿貨意愿增加，商業(yè)庫存走低

截至2025年6月11日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.6萬噸，較上期降3.31萬噸，環(huán)比跌4.04%，較去年同比漲6.82%。周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫，疊加下游存一定剛性需求，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降；周中盤面走高后，下游拿貨積極性增加，中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落；進(jìn)口面來看，海外遞盤稀少，交投清淡，無集中到港資源，本周期港口庫存順利去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置重啟增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.64%，環(huán)比上升1.63%；中石化產(chǎn)能利用率77.99%，環(huán)比上升0.45%。周內(nèi)茂名石化一線裝置重啟對(duì)沖古雷石化檢修帶來的供應(yīng)縮量，中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅走高；東莞巨正源雙線重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、上游石化企業(yè)積極降庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年6月11日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在58.13萬噸，較上期跌2.38萬噸，環(huán)比跌3.93%，周內(nèi)聚丙烯市場震蕩整理，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫，疊加下游存一定剛性需求，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

? ??三、下游自身訂單有限 行業(yè)內(nèi)卷依舊

預(yù)測：下周恒力石化、紹興三圓等裝置計(jì)劃重啟，而東莞巨正源一期雙線于周尾臨停，檢修產(chǎn)能大于重啟產(chǎn)能，預(yù)計(jì)下周聚丙烯檢修損失量有望抬升，產(chǎn)能利用率或窄幅下降至在78.2%附近。

淡季氛圍愈演愈烈，CPP市場行情或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

本期華東CPP市場現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下行，普通復(fù)合膜價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在9300-9800元/噸。較上周-50元/噸，低溫復(fù)合膜價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在10300-11000元/噸，較上周持平。周內(nèi)“618”大促活動(dòng)提振帶動(dòng)，線上線下積極囤貨，食品、日用品包裝需求尚可，膜企訂單維持在7-10天左右。但行業(yè)內(nèi)卷依舊，低溫復(fù)合膜價(jià)格上漲乏力，多延續(xù)穩(wěn)勢。預(yù)計(jì)后期隨著淡季氛圍愈演愈烈，CPP市場行情或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。低溫復(fù)合膜價(jià)格有持續(xù)下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至6月12日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8450-8600元/噸，環(huán)比持平。原油上漲，PP期貨窄幅上探，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有漲，成本面存一定助力，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)50元/噸，市場主流價(jià)格多走穩(wěn)出貨。據(jù)膜企及貿(mào)易商反饋，近期終端消耗緩慢，食品等需求暫無節(jié)假日帶動(dòng)消費(fèi)，多為剛需消費(fèi)為主，下游自身訂單有限，且膜價(jià)走勢多偏穩(wěn)為主，后期需求及價(jià)格預(yù)期均偏弱，多維持剛需小單補(bǔ)貨；以此類推傳導(dǎo)至BOPP補(bǔ)貨意向亦維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，膜企原料庫存小幅上探。綜合來看，短期成本面或存一定助力，但反饋至BOPP端利好或有限，加之現(xiàn)階段需求助力偏疲，短期膜價(jià)或區(qū)間整理。

? ??四、成本端支撐穩(wěn)固 油制及外采甲醇制利潤收窄

短期來看，原油市場加拿大野火影響有望進(jìn)一步減弱，OPEC+增產(chǎn)仍在繼續(xù)，供需平衡差可能再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有下跌預(yù)期，預(yù)計(jì)油制PP利潤有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場來看，目前利空因素仍然主導(dǎo)市場，而利好因素則還存在諸多的不確定性，因此在沒有超預(yù)期的煤炭市場相關(guān)政策出現(xiàn)的情況下，煤炭市場仍將呈現(xiàn)供需偏寬松格局，預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)或震蕩偏弱，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤窄幅上漲。

本周煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，油制、甲醇制PP利潤下滑。成本端國際原油市場來看，中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極，美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，疊加美伊關(guān)系仍存不確定性，本周國際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤下滑在-193.07元/噸。動(dòng)力煤市場來看，當(dāng)前下游庫存仍然偏高，需求以長協(xié)兌現(xiàn)為主，煤廠及貿(mào)易商拉運(yùn)謹(jǐn)慎，仍以觀望為主，動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，煤制PP利潤窄幅波動(dòng)在932.86元/噸。

五、供應(yīng)端增量預(yù)期加強(qiáng)? 需求弱勢不變

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)測

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量疊加前期停車裝置投產(chǎn)，供應(yīng)端增量趨勢

本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.56萬噸，相較上周的75.77萬噸增加1.79萬噸，漲幅2.36%；相較去年同期的65.54萬噸增加12.02萬噸，漲幅18.34%。周內(nèi)巨正源一期、茂名石化一線、古雷石化等部分檢修裝置集中恢復(fù)開工，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，因此產(chǎn)量數(shù)據(jù)延續(xù)漲勢。下周，中國聚丙烯總產(chǎn)量預(yù)估：77.2萬噸，較本周有所減少，趨勢由升轉(zhuǎn)降。部分裝置臨時(shí)短停，使得下周聚丙烯損失量數(shù)據(jù)預(yù)估窄幅反彈，新增產(chǎn)能暫無放量計(jì)劃，聚丙烯下周產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估窄幅下滑。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開工或出現(xiàn)下滑

周內(nèi)主力下游僅PP無紡布、CPP、改性PP負(fù)荷增加，其他品種開工率較上期均減少。原油走高，中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極，聚丙烯原料小幅走高，終端制品端，隨著電商節(jié)的到來，對(duì)包裝膜、衛(wèi)生用品略有支撐，BOPP膜、CPP膜、PP無紡布市場需求略有走高，新能源汽車產(chǎn)銷量尚可，對(duì)改性PP略有支撐。但其他水泥袋、PP管材等產(chǎn)品，受天氣高溫因素影響，塑編、PP管材行業(yè)開工出現(xiàn)下滑。預(yù)計(jì)后期行業(yè)傳統(tǒng)需求淡季的影響，聚丙烯下游行業(yè)開工率或有穩(wěn)中震蕩下滑的可能。

成本：油價(jià)下跌，成本走低

本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-193.07元/噸，較上期-224.77元/噸增，跌幅709.05%；抗沖共聚PP周均利潤-40.46元/噸，環(huán)比下跌125.83%；透明PP周均利潤434元/噸，環(huán)比下跌32.50%。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有下跌預(yù)期，預(yù)計(jì)油制PP利潤有所修復(fù)。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯供應(yīng)端增量預(yù)期加強(qiáng)及需求弱勢不變，震蕩偏空局勢難改。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面。鎮(zhèn)海煉化四線擴(kuò)能預(yù)期增強(qiáng)，加重當(dāng)?shù)毓?yīng)量。鎮(zhèn)海煉化一線及浙江石化檢修計(jì)劃集中，但難扭轉(zhuǎn)過剩局面。2.需求面。整體需求處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)低迷期拖累整體出口訂單，市場邊際需求難以抗?fàn)幋缶郑?.成本面。油制成本支撐尚存，海外夏季燃油需求高峰期支撐國際油價(jià)。PDH制成本支撐減弱，7月沙特CP預(yù)期下跌，丙烷價(jià)格受累存松動(dòng)機(jī)會(huì)。

結(jié)論（中長期）：需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟(jì)低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴(kuò)能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時(shí)緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場疲態(tài)局勢。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計(jì)拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

許慧

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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