導(dǎo)語：前期聚丙烯市場(chǎng)持續(xù)受困于新擴(kuò)能集中及需求弱勢(shì)，市場(chǎng)圍繞供需邏輯運(yùn)行，然當(dāng)前地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性升級(jí)，原油價(jià)格走強(qiáng)，助推成本端成為影響PP行情的關(guān)鍵變量。PP市場(chǎng)或再度由供需邏輯轉(zhuǎn)向成本邏輯。

一、 地緣沖突加劇 原油價(jià)格走強(qiáng)

圖1 國際原油（布倫特）周度價(jià)格趨勢(shì)圖（美元/桶）

來源：隆眾資訊

美伊矛盾有增強(qiáng)跡象，第六輪談判原定于本周末在阿曼舉行，但目前來看美伊?xí)勄熬懊烀?，雙方潛在沖突風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)。以伊局勢(shì)方面，以色列表示高度戒備以防范伊朗局勢(shì)升級(jí)。近期俄烏沖突存在加劇風(fēng)險(xiǎn)，普京提議俄烏雙方于15日在土耳其無條件重啟直接談判，進(jìn)展值得繼續(xù)關(guān)注。整體來看，美伊、以伊及俄烏局勢(shì)有激化跡象，對(duì)油價(jià)的支撐增強(qiáng)。6月11日國際原油價(jià)格顯著上漲，WTI原油期貨68.15美元/桶，環(huán)比上漲4.88%，布倫特原油期貨69.77美元/桶，環(huán)比上漲4.34%。周度來看，WTI及布倫特原油價(jià)格較6月5日分別上漲7.54%及6.78%，為年內(nèi)周度漲幅最大的一次跳漲。

二、 多數(shù)原料來源均呈現(xiàn)利潤(rùn)倒掛 PP成本支撐仍存

圖2 2024-2025年聚丙烯各工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)（元/噸）

來源：隆眾資訊

表1? 中國PP五種原料工藝周度利潤(rùn)理論變化（元/噸）

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據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)核算，當(dāng)前，油制PP周均利潤(rùn)在-193.07元/噸，環(huán)比上期均價(jià)減少224.77元/噸；煤制PP平均利潤(rùn)932.86元/噸，環(huán)比上期均值增加18.26元/噸；PDH制PP周均利潤(rùn)在-703.32元/噸，環(huán)比上期均價(jià)增加74.95元/噸。煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測(cè)來看，原油市場(chǎng)加拿大野火影響有望進(jìn)一步減弱，OPEC+增產(chǎn)仍在繼續(xù)，供需平衡差可能再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有下跌預(yù)期，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，目前利空因素仍然主導(dǎo)市場(chǎng)，而利好因素則還存在諸多的不確定性，因此在沒有超預(yù)期的煤炭市場(chǎng)相關(guān)政策出現(xiàn)的情況下，煤炭市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供需偏寬松格局，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或震蕩偏弱，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅上漲。

三、PP市場(chǎng)邏輯或由供需邏輯再度轉(zhuǎn)向成本邏輯 ?

圖3 2025年周度聚丙烯中國現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

近期聚丙烯市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7136-7149元/噸。中美新一輪談判利好市場(chǎng)心態(tài)，商家報(bào)盤謹(jǐn)慎上漲。基本面，聚丙烯供應(yīng)維持增勢(shì)，在檢修裝置回歸及新產(chǎn)能釋放壓力下，供應(yīng)同比增速超18%；需求謹(jǐn)慎跟進(jìn)，周內(nèi)隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，工廠剛需補(bǔ)庫動(dòng)力尚可，庫存順利去化。

在全球PP供需寬松的背景下，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及中東局勢(shì)持續(xù)推高能源及物流成本，導(dǎo)致聚丙烯市場(chǎng)邏輯從傳統(tǒng)的“供需主導(dǎo)”逐步轉(zhuǎn)向“成本驅(qū)動(dòng)”。盡管需求端增長(zhǎng)乏力，但原油、天然氣價(jià)格高企及區(qū)域供應(yīng)鏈重構(gòu)，使得PP價(jià)格底部支撐增強(qiáng)，未來市場(chǎng)波動(dòng)或更依賴成本端變化。