?【導(dǎo)語】：2025年上半年P(guān)VC行業(yè)深陷"價(jià)格跌速＞成本降幅→虧損加劇"困局，供應(yīng)擴(kuò)張（產(chǎn)能2800萬噸/年+新裝置投產(chǎn)）與需求疲軟（雨季壓制+內(nèi)需縮量）矛盾尖銳。短期盤面堅(jiān)挺主因煤炭、原油上漲帶動(dòng)及低估值修復(fù)，但基本面弱勢(shì)未改，下半年新投產(chǎn)或進(jìn)一步考驗(yàn)價(jià)格支撐。

??一、利潤同比下降，企業(yè)虧損增加。

就電石法而言，2025年上半年價(jià)格與成本表現(xiàn)偏弱，電石法SG-5均價(jià)4858元/噸，較2024年上半年同比下跌14.64%，電石法PVC成本5314元/噸，較2024年上半年同比下跌5.70%。盈利走勢(shì)表現(xiàn)偏弱，2025年至今電石法利潤-579元/噸，較2024年同比下滑271.15%，乙烯法利潤-543元/噸，較2024年同比下滑356.30%。

? 二、下半年新投產(chǎn)企業(yè)集中，供應(yīng)過剩格局仍存。

周內(nèi)雖然暫未有新加入檢修企業(yè)，但是部分企業(yè)檢修力度增加，國內(nèi)PVC供應(yīng)量下降。本期PVC產(chǎn)量46.60萬噸，較上期減少0.79萬噸，降幅達(dá)1.67%，產(chǎn)能利用率79.25%，較上期下降1.47%。產(chǎn)量下降主要來自齊魯石化、福建萬華。從6月1日開始陜西金泰氯堿神木化工有限公司PVC產(chǎn)能增至60萬噸，全國PVC產(chǎn)能基數(shù)變更為2800萬噸/年。天津渤化40萬噸、福建萬華50萬噸以及青島海灣30萬噸計(jì)劃7月份投產(chǎn)，預(yù)計(jì)10-12月產(chǎn)量將再創(chuàng)新高，供應(yīng)端過剩壓力備存。

三、高溫、雨季來臨，下游終端預(yù)期有收窄。

?主力下游管材、型材開工延續(xù)低位，其他品種的產(chǎn)能利用率較上期持平。周內(nèi)管型材企業(yè)開工下降，部分管材企業(yè)受南方雨季影響，開工下降1-2成；型材方面主因部分異型材企業(yè)訂單減少所致。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，國內(nèi)下游制品企業(yè)面臨淡季壓力，從企業(yè)后續(xù)訂單情況來看，國內(nèi)需求減少明顯，而出口訂單較好企業(yè)也存在周期性，其需求在夏季難以提升。另外當(dāng)前塑鋼與斷橋鋁存在競(jìng)爭(zhēng)，暫時(shí)塑鋼型材市場(chǎng)無好轉(zhuǎn)預(yù)期，國內(nèi)市場(chǎng)縮量可能，增量整體關(guān)注出口方面。

綜合來看，PVC基本面供依舊偏弱，供需寬松格局未有明顯改善預(yù)期仍偏弱，但近期PVC市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺走高，中東局勢(shì)升級(jí)引發(fā)石油供應(yīng)擔(dān)憂，國際原油及其原油系商品沖高，PVC期貨跟隨震蕩偏強(qiáng)整理，短期還需重點(diǎn)關(guān)注宏觀方面的擾動(dòng)。