[隆眾聚焦]：復(fù)合肥供需轉(zhuǎn)弱 秋季摸底探索
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導(dǎo)語(yǔ)：隨著夏季結(jié)束，市場(chǎng)重心逐步轉(zhuǎn)移至秋季，一單一議、投石問(wèn)路，區(qū)域小范圍試探性調(diào)整，對(duì)秋季進(jìn)行摸底探索。
第一供需轉(zhuǎn)淡，復(fù)合肥市場(chǎng)走貨放緩。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)情調(diào)度及國(guó)家衛(wèi)星氣象中心FY-3D衛(wèi)星遙感監(jiān)測(cè)，目前，全國(guó)冬小麥收獲進(jìn)度已過(guò)八成。其中山東，截至15日，小麥已收5600多萬(wàn)畝，進(jìn)度超九成；河北小麥?zhǔn)崭蠲娣e超過(guò)3000萬(wàn)畝，占比超過(guò)90%。隨著夏收接近尾聲，夏種陸續(xù)展開(kāi)。其中河南夏播面積已過(guò)九成；安徽夏種面積目前已完成5000多萬(wàn)畝，超計(jì)劃面積的四分之三；截至6月15日17時(shí)，河北省夏玉米播種面積超過(guò)2600萬(wàn)畝，完成任務(wù)數(shù)70%以上。
目前復(fù)合肥市場(chǎng)夏季肥走貨基本結(jié)束，多地進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，企業(yè)裝置減負(fù)荷停車(chē)?yán)^續(xù)增多，行業(yè)開(kāi)工率降至三成附近。
圖1 2024-2025年復(fù)合肥產(chǎn)能利用率變化圖（%） |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 |
![[隆眾聚焦]：夏秋過(guò)渡 復(fù)合肥市場(chǎng)尋找新支點(diǎn)](https://mfs.oilchem.net/group1/M00/31/A5/rBKW3mhSCPqAbbIiAABcLfxgdfA664.png "[隆眾聚焦]：夏秋過(guò)渡 復(fù)合肥市場(chǎng)尋找新支點(diǎn)")
第二、上游主要原料價(jià)格波動(dòng)式調(diào)整，行情仍待明朗。近期復(fù)合肥主要上游原料呈現(xiàn)波動(dòng)式走勢(shì)，尤其尿素漲跌略顯頻繁，不過(guò)調(diào)整幅度多在預(yù)期范圍。同時(shí)對(duì)于磷銨的原材料成本是其底部支撐已達(dá)成共識(shí)，近日受硫磺大漲提振，磷酸一銨詢盤(pán)氛圍開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)也再次證明了這點(diǎn)。對(duì)于鉀肥，秋季用量相對(duì)較少，但港口庫(kù)存偏低，市場(chǎng)可售貨源有限，且隨著大合同的簽訂，進(jìn)一步降低了市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。因此，綜合從某種角度來(lái)看，復(fù)合肥三大原料的波動(dòng)幅度還是比較有限，但預(yù)期歸預(yù)期，現(xiàn)在仍然需要等待其行情的進(jìn)一步明朗化，對(duì)復(fù)合肥市場(chǎng)形成有效引導(dǎo)。
表 2025年6-9月復(fù)合肥主要上游原料走勢(shì)預(yù)測(cè)
產(chǎn)品名稱(chēng) | 利好 | 利空 | 6-9月運(yùn)行趨勢(shì) | 主要關(guān)注點(diǎn) |
尿素 | 出口、秋季肥生產(chǎn) | 供應(yīng)寬松，日產(chǎn)20-21 | 偏弱整理，主流出廠1600-1850 | 出口形勢(shì)、出口調(diào)控政策 |
氯化銨 | 個(gè)別工廠可能減量生產(chǎn)，加上部分企業(yè)例行檢修，供應(yīng)面會(huì)縮減 | 新增產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致氯化銨供應(yīng)量增加，法檢時(shí)間的延長(zhǎng)使氯化銨出口困難，市場(chǎng)需求減少，工廠拿貨不積極 | 先弱后揚(yáng) | 市場(chǎng)拿貨時(shí)機(jī)，工廠減量情況等 |
合成氨 | 夏季肥追肥以及秋季肥磷復(fù)肥開(kāi)工提升預(yù)期 | 6-7月份磷復(fù)肥需求淡季開(kāi)工低位，合成氨新增產(chǎn)能仍有待釋放，供應(yīng)充裕 | 低位震蕩運(yùn)行為主，根據(jù)階段性供需氛圍變化漲跌時(shí)有，但供需整體偏弱，因此即使階段性反彈空間也多有限。山東出廠2100-2300 | 磷復(fù)肥開(kāi)工，合成氨新增產(chǎn)能釋放，以及8月份是否限電 ? |
磷酸一銨 | 成本、出口、秋銷(xiāo)旺季 | 下游需求后置、國(guó)家限價(jià) | 先弱后強(qiáng)，湖北55%粉出廠3300-3450 | 下游采購(gòu)節(jié)奏、調(diào)控政策變化 |
氯化鉀 | 現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊 | 無(wú)需求支撐 | 震蕩窄幅調(diào)整 | 下游開(kāi)工，采購(gòu)節(jié)奏，到貨進(jìn)度 |
第三、成本與需求抗衡，異議尚存。雖然現(xiàn)在從原材料成本端分析來(lái)看，近日復(fù)合肥市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些一單一議價(jià)格，已瀕臨成本邊緣，甚至低于當(dāng)前成本線，但市場(chǎng)成交量仍然有限。一方面當(dāng)前需求淡季，剛需不足；但另一方面也折射出，中下游對(duì)當(dāng)前的價(jià)格認(rèn)可度不夠。從對(duì)部分中下游客戶調(diào)研來(lái)看，其可接受的價(jià)格與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格尚有一定價(jià)差，且因后市暫不明朗，故操作上偏謹(jǐn)慎。不過(guò)今年部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已出現(xiàn)一定反彈，尤其隨著各地托市政策的陸續(xù)發(fā)布，為小麥?zhǔn)袌?chǎng)注入信心，增強(qiáng)了對(duì)小麥價(jià)格底部支撐。截止至6月16日，主產(chǎn)區(qū)小麥均價(jià)2439元/噸，環(huán)比上周漲0.62%，同比漲0.28%。而隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行情的好轉(zhuǎn)，中下游對(duì)農(nóng)資價(jià)格接受度或?qū)⑾鄳?yīng)提升。
圖2 2024-2025年湖北噴漿45%S成本利潤(rùn)變化圖（元/噸） |
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![[隆眾聚焦]：夏秋過(guò)渡 復(fù)合肥市場(chǎng)尋找新支點(diǎn)](https://mfs.oilchem.net/group1/M00/31/A5/rBKW3mhSCXmACNd7AABn5NoBh3A054.png "[隆眾聚焦]：夏秋過(guò)渡 復(fù)合肥市場(chǎng)尋找新支點(diǎn)")
第四、投石問(wèn)路，試探性調(diào)整。進(jìn)入6月后，復(fù)合肥市場(chǎng)靈活成交現(xiàn)象有所增多，一方面是季節(jié)結(jié)束，部分為清倉(cāng)降庫(kù)所為；另一方面似乎每年6月，硫基肥都成為下一個(gè)季節(jié)的試點(diǎn)產(chǎn)品，被率先放入市場(chǎng)“檢驗(yàn)”。雖然目前這些價(jià)格也多是投石問(wèn)路，或者試探性調(diào)整，但企業(yè)秋季新輪預(yù)收政策價(jià)格已多在醞釀中，部分計(jì)劃下旬至下月上旬召開(kāi)訂貨會(huì)，出臺(tái)新價(jià)格，需重點(diǎn)關(guān)注。
整體來(lái)看，目前復(fù)合肥市場(chǎng)供需雙弱，新季行情明朗還需繼續(xù)等待。近期重點(diǎn)關(guān)注中東局勢(shì)、上游主要原料走勢(shì)和市場(chǎng)心態(tài)變化等方面。