截至本周五，中國(guó)24度棕櫚油盤(pán)面價(jià)格收盤(pán)8950元/噸，環(huán)比上周收盤(pán)8888元/噸上漲62元/噸，周期內(nèi)盤(pán)面最高達(dá)到9222元/噸，最低觸及8848元/噸，短期產(chǎn)地多空消息交織，棕櫚油市場(chǎng)高位震蕩明顯。

本周市場(chǎng)近況來(lái)看，首先是MPOB發(fā)布的報(bào)告小幅偏多，給予了市場(chǎng)的上漲支撐，根據(jù)馬來(lái)西亞報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞2025年1月棕櫚油產(chǎn)量為123.71萬(wàn)噸，環(huán)比24年12月產(chǎn)量下降24.99萬(wàn)噸，降幅16.80；25年1月出口量為116.83萬(wàn)噸，環(huán)比24年12月134.19萬(wàn)噸下降17.36萬(wàn)噸，降幅12.94%，期末庫(kù)存則為157.98萬(wàn)噸，環(huán)比24年12月170.88萬(wàn)噸下降12.90萬(wàn)噸，降幅7.55%；總體來(lái)看，本次報(bào)告總體中性略顯偏多，其中出口量及產(chǎn)量基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但最后庫(kù)存下行明顯，給予棕櫚油價(jià)格較強(qiáng)支撐，因此，棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)聲走強(qiáng)。

同時(shí)，印尼亦是發(fā)布了其最新更新的11月印尼棕櫚油行業(yè)供需報(bào)告，報(bào)告中顯示，印尼11月棕櫚油總產(chǎn)量為474.5萬(wàn)噸，環(huán)比10月份下降2.02%，其本國(guó)棕櫚油消費(fèi)量為203萬(wàn)噸，環(huán)比10月下降8.69%，11月最終庫(kù)存則為290.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.33%；而根據(jù)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)地了解以及根據(jù)往期產(chǎn)地的數(shù)據(jù)發(fā)布來(lái)看，印尼12月份期末庫(kù)存有可能呈現(xiàn)比較難降庫(kù)的態(tài)勢(shì)，因此市場(chǎng)存在供應(yīng)寬松預(yù)期。

圖1 印尼棕櫚油行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)存走勢(shì)對(duì)比

兩個(gè)不同產(chǎn)地自身基本面呈現(xiàn)部分博弈，其主要矛盾主要集中在，當(dāng)前馬來(lái)西亞地區(qū)受降雨影響，產(chǎn)量存在供應(yīng)趨緊預(yù)期，但印尼地區(qū)降雨相對(duì)影響不大，印尼供應(yīng)存在寬松趨向，因此產(chǎn)地供應(yīng)存在部分矛盾；另一方面，從進(jìn)入2025年開(kāi)始，世界其他銷(xiāo)區(qū)整體對(duì)棕櫚油價(jià)格接受情緒并不高，根據(jù)本周消息匯總， 印度在前期購(gòu)買(mǎi)了部分棕櫚油，但本周消息來(lái)看，印度洗掉部分前期買(mǎi)船，該消息傳出后，市場(chǎng)再度開(kāi)啟了對(duì)需求端的擔(dān)憂，主要由于當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)淡季，中國(guó)市場(chǎng)需求情緒并不高，而在近期即將進(jìn)入齋月，印度、巴基斯坦、孟加拉以及主產(chǎn)地的需求成為當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，而其中印度占據(jù)了主要需求部分，因此印度的洗船消息對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒有所抑制。

圖2 印度植物油進(jìn)口及庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比

政策方面，當(dāng)前市場(chǎng)仍然主要關(guān)注印尼地區(qū)B40政策落實(shí)進(jìn)度，而在本周中后期，印尼宣布B40政策的落實(shí)可能再次推遲，而根據(jù)市場(chǎng)反饋情況來(lái)看，主要由于當(dāng)前印尼生差補(bǔ)貼資金池表現(xiàn)有些許緊張，從近期的對(duì)前期出口的部分生物柴油原料開(kāi)始征稅及B40政策持續(xù)推遲都從側(cè)面佐證了這一觀點(diǎn)；B40政策的推遲亦是給棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)澆了冷水，因此在本周中，中國(guó)棕櫚油盤(pán)面試探了前期的底線，但后續(xù)很快反彈。

圖3 2022-2024年印尼生物柴油理論產(chǎn)量走勢(shì)對(duì)比

因此，本周棕櫚油市場(chǎng)整體多空交織，棕櫚油盤(pán)面亦是呈現(xiàn)出寬幅震蕩的走勢(shì)，市場(chǎng)當(dāng)前主要邏輯圍繞“減產(chǎn)季”、“齋月”、“行業(yè)會(huì)議”、“B40政策展開(kāi)”，但同樣的，減產(chǎn)季減產(chǎn)不明顯、齋月備貨在棕櫚油價(jià)格偏高下備貨進(jìn)度不高、B40政策在缺乏補(bǔ)貼下實(shí)施受阻亦是成為了當(dāng)前棕櫚油震蕩的主要因素。

綜上所述，棕櫚油市場(chǎng)預(yù)計(jì)總體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)運(yùn)行， 主要由于當(dāng)前中國(guó)庫(kù)存低位，而產(chǎn)地雖然供需博弈，但整體給予市場(chǎng)態(tài)度仍然為挺價(jià)運(yùn)行為主。

后市預(yù)測(cè)：

供應(yīng)面：供應(yīng)面方面預(yù)計(jì)產(chǎn)地在供應(yīng)面方面給予的利好支撐較為有限，產(chǎn)地當(dāng)前缺乏更多的供應(yīng)面炒作消息，疊加本年度初馬來(lái)西亞部分產(chǎn)區(qū)影響外，印尼整體天氣狀況較好，減產(chǎn)進(jìn)度并不明顯。

需求面：在棕櫚油價(jià)格整體高企的局面下，世界棕櫚油需求表現(xiàn)偏弱，印度的洗船消息及中國(guó)的需求偏弱情緒皆受到部分價(jià)格高企影響， 而根據(jù)穆聯(lián)的通知來(lái)看，3月1日進(jìn)入齋月，因此留給需求國(guó)備貨的時(shí)間總體有限，近期關(guān)注點(diǎn)主要集中在印度節(jié)前備貨進(jìn)度。

總結(jié)：短期棕櫚油市場(chǎng)在常規(guī)減產(chǎn)季以及政策的支撐下高位堅(jiān)挺，但缺乏更進(jìn)一步的推動(dòng)力給予棕櫚油價(jià)格上漲動(dòng)力，因此預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格總體維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)關(guān)注需求國(guó)齋月采買(mǎi)動(dòng)態(tài)及即將召開(kāi)的行業(yè)會(huì)議發(fā)言。