【導(dǎo)語】：當(dāng)前國內(nèi)合成氨市場(chǎng)深陷“弱需求、高供應(yīng)、利潤分化”的三重壓力之中。下游行業(yè)開工率普遍低迷，復(fù)合肥雖小幅回暖但支撐有限，需求疲軟難以提振價(jià)格。供應(yīng)端壓力不減，商品氨日產(chǎn)量環(huán)比增5.23%至18.9萬噸，疊加新增產(chǎn)能預(yù)期，過剩風(fēng)險(xiǎn)加劇。成本端差異顯著：煤炭持穩(wěn)下煤頭利潤收窄至237元/噸（環(huán)比降10.9%），而天然氣頭雖虧損收窄（-451元/噸），仍深陷泥潭。原料成本差異正深刻重塑行業(yè)格局，短期內(nèi)市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行難改，未來走向需緊盯能源價(jià)格及需求實(shí)質(zhì)復(fù)蘇。

成本差異加劇分化，合成氨利潤走勢(shì)分化

近期，煤炭市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，而合成氨價(jià)格則承壓下行，導(dǎo)致合成氨與煤炭之間的價(jià)差整體收窄。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本期核算結(jié)果如下：煤頭合成氨利潤： 237元/噸，較上周下降29元/噸，降幅10.9%。天然氣頭合成氨利潤： -451元/噸（虧損），較上周虧損收窄50元/噸，相當(dāng)于漲幅9.98%。本周煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)，但合成氨市場(chǎng)受制于供需雙弱格局，成交重心下移，是煤頭利潤空間被壓縮的主因。天然氣價(jià)格維持穩(wěn)定，疊加供應(yīng)端收縮以及局部需求短時(shí)提振，市場(chǎng)情緒改善推動(dòng)氣頭合成氨成交重心上移，帶動(dòng)虧損幅度減小。

當(dāng)前，原料成本端的顯著差異正在加劇行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性分化。未來利潤走勢(shì)的關(guān)鍵，仍需密切關(guān)注能源（煤、氣）價(jià)格波動(dòng)及下游需求復(fù)蘇的強(qiáng)度與持續(xù)性。

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供應(yīng)持續(xù)放量，合成氨價(jià)格承壓下行

進(jìn)入七月，國內(nèi)合成氨市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)增加。前期因停車檢修或故障停產(chǎn)的裝置多數(shù)已恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)商品量顯著提升。截至7月17日，華東、華北、華中、西北、東北五大區(qū)域130家主要合成氨企業(yè)的商品氨日產(chǎn)量已達(dá)18.9萬噸，環(huán)比上周上漲5.23%。

正值傳統(tǒng)需求淡季，供應(yīng)端的持續(xù)放量導(dǎo)致合成氨價(jià)格承壓下行，持續(xù)走低。盡管部分工廠因經(jīng)濟(jì)性考慮（利潤不佳）已安排檢修，但難以抵消整體供應(yīng)增量，市場(chǎng)價(jià)格仍維持低位震蕩格局。后續(xù)伴隨新增產(chǎn)能的逐步釋放，合成氨商品量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步攀升，市場(chǎng)供需矛盾或?qū)⒓觿?，前景不容樂觀。

在此背景下，無論是生產(chǎn)企業(yè)還是貿(mào)易商，都亟需積極拓展銷售渠道，優(yōu)化運(yùn)營策略，以在產(chǎn)能過剩的市場(chǎng)環(huán)境中尋求差異化突圍路徑。

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下游需求持續(xù)疲軟，合成氨市場(chǎng)承壓運(yùn)行

當(dāng)前，合成氨下游行業(yè)開工率整體仍維持低迷態(tài)勢(shì)。盡管復(fù)合肥行業(yè)開工率出現(xiàn)小幅提升，但節(jié)奏依然偏緩，對(duì)合成氨需求端的支撐力度明顯不足。截至7月17日數(shù)據(jù)顯示，主要下游行業(yè)開工普遍處于中低水平：農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，尿素開工率為84.46%，磷酸一銨為59.70%，二銨為55.78%，復(fù)合肥僅為32.55%；工業(yè)領(lǐng)域，硝酸開工率為51.33%，丙烯腈為76.13%，己內(nèi)酰胺相對(duì)較高為91.72%。這種全產(chǎn)業(yè)鏈的低開工狀態(tài)，導(dǎo)致合成氨市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，價(jià)格缺乏有效支撐。

展望下周，化肥行業(yè)開工率預(yù)計(jì)整體將呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢(shì)，但幅度有限；工業(yè)需求雖存區(qū)域性提升預(yù)期，然而整體帶動(dòng)能力偏弱，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，陷入僵持局面。在供應(yīng)端未見明顯收縮的情況下，合成氨工廠面臨的出貨壓力日益加大，市場(chǎng)交投氛圍趨于謹(jǐn)慎。僅依靠裝置生產(chǎn)端的調(diào)節(jié)難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)頹勢(shì)，買賣雙方博弈加劇，預(yù)計(jì)短期內(nèi)合成氨市場(chǎng)將繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。

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