2023年9月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1169.58，同比下跌2.01%，降幅較上月收窄；環(huán)比上漲1.75%，漲幅較上月擴大，連續(xù)三個月回升。

宏觀分析：國際方面，9月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值48.9，較上月提高1.9；美國ISM制造業(yè)PMI終值為49，較上月提高1.4。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值為43.4，較上月回落0.1。自去年3月開啟加息進程以來，美聯(lián)儲已累計加息了525個基點，將政策利率目標區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.50%。美國勞動力市場持續(xù)降溫，9月ADP就業(yè)人數(shù)為8.9萬人，前值17.7萬人，為2021年初以來最少。預計美聯(lián)儲加息進入尾聲但維持高利率水平。

國內(nèi)方面，9月份，中國制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比上升0.5個百分點，供需擴張速度加快。9月份，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為56.2%，比上月上升2.4個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.0%，重回擴張區(qū)間。隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快。

7·24政治局會議之后，我國宏觀政策調(diào)控力度明顯加大，出臺一系列 擴內(nèi)需、穩(wěn)投資、促消費等政策。8月份國內(nèi)主要經(jīng)濟指標邊際改善，其中國內(nèi)消費市場有所回暖，外貿(mào)出口降幅收窄，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，企業(yè)利潤恢復明顯加快。此外，各地正持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，9月份房地產(chǎn)市場逐步趨于改善。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，9月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

同比來看，9月份鋼鐵、能源、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等7個行業(yè)價格指數(shù)下跌，有色金屬、紡織等2個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

9月份鋼鐵價格指數(shù)為948.05，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌3.13%。

9月鋼材市場特點：1）9月以來宏觀、產(chǎn)業(yè)利好政策頻出，旺季鋼鐵需求存在支撐，對鋼價有一定支撐。2）旺季需求支撐高鐵水，原料價格持續(xù)抬升，對鋼材價格底部支撐強。3）主要原材料價格大幅上漲，漲幅大于鋼材，鋼廠虧損擴大。

展望10月，預計鋼材價格將震蕩偏強。1）美聯(lián)儲暫停加息，歐美PMI連續(xù)多月回升，經(jīng)濟維持韌性；國內(nèi)8月通脹、社融、PMI等多項指標也呈改善狀態(tài)，加之利好政策逐漸落地，預計10月國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)復蘇；2）從政策實施的連貫性來看，粗鋼平控預期仍在，疊加北方將進入采暖季，產(chǎn)業(yè)政策對產(chǎn)量的影響逐漸顯現(xiàn)，加之鋼廠虧損較多，減產(chǎn)動力將提升，預計10月粗鋼產(chǎn)量將逐漸下降，供應壓力緩解；3）1-8月國內(nèi)粗鋼表需微降，利好政策逐漸落地，預計對9-12月需求有一定拉動作用，全年需求維持一定韌性；鋼材出口維持高景氣狀態(tài)，全年鋼材凈出口增量或在2500萬噸以上，對鋼材價格形成有力支撐。

綜合來看，10月國內(nèi)經(jīng)濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢，粗鋼產(chǎn)量有下降預期，而出口維持高增長，供需結(jié)構(gòu)改善，將推動鋼材利潤走擴、價格上行。

9月份能源價格指數(shù)為1461.94，環(huán)比上漲2.44%，同比下跌5.13%。

9月中國92#汽油市場交易均價為9244元/噸，環(huán)比漲1.87%；中國0#柴油市場交易均價為8211元/噸，環(huán)比漲2.46%。具體來看，9月初第三批出口配額正式落地，國際油價亦連續(xù)收漲，一并刷新年內(nèi)高點，顯著提振市場心態(tài)；但此時終端實際消費尚未出現(xiàn)明顯起量，經(jīng)過幾輪推價后，業(yè)者對當前市價接受程度降低，價格續(xù)漲動力同步減緩；后續(xù)隨中秋、國慶假期臨近，國內(nèi)汽柴行情又在中下游節(jié)前備貨及原油連創(chuàng)新高提振下繼續(xù)探漲；不過，市場剛需增量有限，備貨周期亦較短，價格漲勢持續(xù)性并不強。

9月，動力煤市場呈現(xiàn)倒v字型走勢。上旬因產(chǎn)地供應面收緊，部分煤礦煤價開始上調(diào)，帶動港口挺價情緒較濃；中旬由于港口庫存持續(xù)減量，且優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨難尋，假期前少量補庫需求拉動市場煤價快速上漲；月底臨近假期及終端用戶對高價接受度有限，市場氛圍冷清，價格隨即開始下行。展望10月，煤礦維持正常產(chǎn)銷，原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持高位；電廠陸續(xù)進入秋季檢修，非電用戶多數(shù)以剛需采購；動力煤市場延續(xù)供需格局相對寬松格局，預計煤價將震蕩持穩(wěn)運行。

9月份有色金屬價格指數(shù)為862.83，環(huán)比上漲1.39%，同比上漲6.89%。

9月，六大基本金屬價格漲跌互現(xiàn)，其中鋅價漲幅最大，鎳價跌幅最大。歐洲通脹降至低點，后續(xù)或?qū)⑼Ｖ辜酉?，美國通脹超預期上漲，美聯(lián)儲可能在11月重啟加息。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年9月末價格67480元/噸，8月末價格70045元/噸；A00電解鋁2023年9月末價格19830元/噸，8月末價格19150元/噸；1#鉛錠2023年9月末價格16425元/噸，8月末價格16075元/噸；0#鋅錠2023年9月末價格21995元/噸，8月末價格21245元/噸；1#錫錠2023年9月末價格218500元/噸，8月末價格215750元/噸；1#電解鎳2023年9月末價格159140元/噸，8月末價格167110元/噸。

宏觀上，隨著美國通脹超過預期，美聯(lián)儲11月加息概率回升，美元指數(shù)月末有所上漲，金屬承壓，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退擔憂再起，國內(nèi)方面，穩(wěn)增長預期仍有所期待。據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)多數(shù)精銅加工企業(yè)在假期將維持一定的生產(chǎn)安排，假期的銅消費表現(xiàn)預期尚可；因此，在銅加工廠穩(wěn)步生產(chǎn)的背景下，冶煉企業(yè)也將保持一定對加工廠的發(fā)運量，假期國內(nèi)的庫存增加幅度可能受此影響，累庫有限。宏觀層面上依然有不少擾動存在，假期內(nèi)需要多多關注海外市場格局的變化。整體來看，節(jié)后隨著市場重啟，將迎來新一階段的補庫表現(xiàn)，但考慮到節(jié)后臨近合約交割，且當前下游訂單或足以交割，因此市場重啟階段交易熱度的提升預將較為有限，不過整體補庫需求的偏好預期較強，預計節(jié)后期現(xiàn)價格均有一定的反彈，不過不具備大幅上漲的表現(xiàn)。

9月份基礎化工價格指數(shù)為1115.32，環(huán)比上漲4.22%，同比下跌1.48%。

9月國內(nèi)甲醇市場區(qū)間整理。節(jié)前下游多維持按需采購為主，節(jié)前備貨情緒一般，且對高價存一定抵觸心理，加之部分甲醇生產(chǎn)廠家存節(jié)前排庫需求，月中上旬甲醇市場偏弱運行；月中下旬，華東某大型MTO裝置開車提振了市場情緒，價格迅速走高，但宏觀面預期利空消息放出后，市場情緒迅速走弱，加之供應面壓力仍存較大壓力，價格持續(xù)走跌至9月低位。

西北鄂爾多斯北線均價2167元/噸，環(huán)比漲4.18%，同比跌11.55%；西南四川均價2586元/噸，環(huán)比漲6.51%，同比跌5.65%；華中河南均價2392元/噸，環(huán)比漲3.01%，同比跌9.60%；同期華東太倉均價2523元/噸，環(huán)比漲5.56%，同比跌7.31%；華南廣東均價2515元/噸，環(huán)比漲5.89%，同比跌6.92%。

原油、煤炭仍有偏強預期，MTO重啟支撐需求端良好，但供應暫觀較為充裕，四季度沿海市場或掌握整體走勢話語權。預計10月甲醇市場或?qū)挿鹗?，宏觀原油以及基本面供應能否實質(zhì)性落地對庫存走勢的影響將是決定市場價格的關鍵。

9月份橡膠塑料價格指數(shù)為781.46，環(huán)比上漲4.39%，同比下跌1.39%。

9月中國天然橡膠市場行情上漲，其中全乳膠、20號泰混、20號泰標月均價分別為12870元/噸、11614元/噸和1486美元/噸，環(huán)比分別上漲7.84%、9.65%、10.65%。月初國內(nèi)外天膠主產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出持續(xù)受到降雨干擾，加工廠原料庫存偏緊影響正常生產(chǎn)節(jié)奏，膠水搶奪現(xiàn)象仍存，拉動原料價格持續(xù)攀升，成本端提振膠價上揚，且相關膠種合成像膠漲勢較好，提振天膠看漲氛圍，疊加人民幣匯率高位，進口成本增加，國內(nèi)下游需求維持較高水平開工，社會庫存繼續(xù)去庫，9月份天膠價格整體呈現(xiàn)漲后區(qū)間整理。

預計10月份天然橡膠呈現(xiàn)先漲后跌走勢。“雙節(jié)”假期后，市場資金活躍度恢復提升，基本面來看產(chǎn)區(qū)雨水干擾因素仍存，原料價格或仍顯高位，成本端尚存支撐，下游輪胎10 月份開工或維持較高水平，10 月初天膠庫存或繼續(xù)降庫價格存走強預期，但隨著產(chǎn)區(qū)逐漸上量，節(jié)后船期集中到港疊加云南替代指標陸續(xù)進入，供應利好削減，進入月下旬，市場“金九銀+”預期消化，利好支撐不足，天膠價格或回落整理。

9月份建材價格指數(shù)為1337.52，環(huán)比上漲0.32%，同比下跌7.27%。

9月全國水泥價格觸底反彈，需求方面隨著高溫、多雨天氣影響消除后，水泥用量提升，供應方面，水泥產(chǎn)能發(fā)揮情況有所好轉(zhuǎn)，但總體維持低位。供需均有好轉(zhuǎn)，華東、華中、華北、東北多地價格上漲。

10月基建發(fā)力，新開工項目、保交樓項目補充，需求繼續(xù)回補空間，但受節(jié)假日、局部地區(qū)重大賽事影響，需求階段性受到影響，中下旬以后北方天氣逐步轉(zhuǎn)寒，需求旺季陸續(xù)結(jié)束，整體回升空間有限。供應端，一方面各企業(yè)根據(jù)市場需求、自身成本、銷售策略等方面自主停窯，另一方面，行業(yè)積極呼吁各企業(yè)積極執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，供應持續(xù)低位。從市場心態(tài)看，9月煤炭價格再漲，水泥推漲僅拉平成本，廠家盈利水平并未有所好轉(zhuǎn)，廠家企漲心態(tài)較濃，但這都建立在供應端積極執(zhí)行行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)的基礎上。目前市場需求雖有好轉(zhuǎn)，但整體表現(xiàn)疲軟，行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)的效果減弱，企業(yè)往往各自為戰(zhàn)，保護市場份額，漲價落實情況多有打折。10月水泥價格走勢仍更多關注于行業(yè)競合情況，行情震蕩偏強運行。

9月份造紙價格指數(shù)為938.84，環(huán)比上漲0.32%，同比下跌2.32%。

9 月中國瓦楞紙及箱板紙價格呈持續(xù)上揚走勢，市場提價氛圍愈演愈烈。9 月份紙價在 8 月下旬漲價基礎上加快上調(diào)頻率，漲幅進一步擴大。月內(nèi)規(guī)模紙企不同基地先后 4-7 次上調(diào)紙價，上調(diào)金額在 50-250 元/噸不等。一是受中秋、國慶雙節(jié) 需求帶動，二是 8 月下旬以后的持續(xù)提價導致對后市持悲觀預期的下游企業(yè)出現(xiàn)恐慌心理，為規(guī)避后期成本繼續(xù)上升帶來的 風險故積極下單，部分終端及下游已陸續(xù)透支 10 月份訂單。

10 月上旬，瓦楞紙價格或維持穩(wěn)中小幅上漲；然下半月受需求 減少影響，紙價有下跌可能；整體看來，瓦楞紙價先揚后抑。隆眾預計，10月瓦楞紙市場或呈震蕩偏上運行趨勢。

9月份紡織價格指數(shù)為939.27，環(huán)比上漲1.32%，同比上漲2.07%。

9月PTA市場價格漲跌互現(xiàn)，加工費低位收窄。上旬，原油供應偏緊，臺風實質(zhì)影響不足，聚酯亞運影響被動減產(chǎn)預期仍拖累心態(tài)，市場價格漲后轉(zhuǎn)跌。中旬，PX供裝置減停帶動TA供應收窄，基于TA低工費、低估值，強資增倉推動期現(xiàn)大漲。下旬，在美元匯率走強及加息預期下，原油高位止?jié)q走軟，疊加PX檢修基本解釋，TA檢修裝置相繼重啟及聚酯兌現(xiàn)減產(chǎn)消極情緒，節(jié)前資金避險減倉，期現(xiàn)價格持續(xù)下探，盤尾原油反彈至年內(nèi)高點挽回TA跌勢。

預計10月PTA市場價格偏高位有博弈，上旬原油支撐存在，下旬產(chǎn)業(yè)供需改善?；谠凸吘o，適度緩和PX供應逐步寬松利空，成本稀釋有度。雖TA尤有新裝置投產(chǎn)，但實際擴能帶來的增壓不足，關注聚酯亞運后的修復及TA持續(xù)低工費下的計劃外檢修，預期TA市場價格底部支撐較強，初期跟隨原油波動，遠端上漲及下跌驅(qū)動等待變量指引。

9月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1714.23，環(huán)比上漲1.67%，同比下跌0.20%。

9月國內(nèi)連粕漲勢不再，轉(zhuǎn)為弱勢運行。從整個9月來看，連粕M2401合約不斷下行，價格重心失守4000點關口，臨近月底有企穩(wěn)跡象。展望后市：連粕M2401經(jīng)過9月一輪回撤后，目前估值較為合理，暫不具備大幅向下的空間。一方面因11-12月國內(nèi)進口大豆采購進度偏慢，且有進口成本支撐。然而上漲的驅(qū)動同樣暫較難看到，等待后期的演繹?，F(xiàn)貨方面，9月國內(nèi)油廠進口大豆到港量仍有700萬噸左右，疊加需求如未有所好轉(zhuǎn)，油廠大豆去庫恐繼續(xù)不及預期；豆粕庫存處于歷史同期高位，預計豆粕基差仍將承壓運行。

9月大連盤玉米主力合約C2311結(jié)算價格呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，價格重心下移。展望10月份，東北及華北主產(chǎn)區(qū)新季玉米將迎來集中大面積收割和上市，但還需關注主產(chǎn)區(qū)天氣情況。此階段產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，基層糧源保管難度大，農(nóng)民售糧意愿偏高，反觀市場收購主體心態(tài)謹慎，維持“隨收隨走、隨采隨用”為主。進入新季玉米市場，將主要圍繞基層賣糧壓力和下游剛性需求的博弈展開。目前下游用糧企業(yè)庫存整體不高，同時小麥玉米價差擴大，10月份以后飼料玉米剛性采購需求將增加。預計10月份玉米價格將在低位運行。

宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

綜合來看，隨著宏觀政策措施逐步顯效，我國經(jīng)濟有望持續(xù)恢復向好。國內(nèi)樓市有企穩(wěn)跡象，但各城市間分化加劇，整體仍在筑底階段。預計10月份國內(nèi)需求仍有一定支撐，制造業(yè)、建筑業(yè)均有望維持擴張區(qū)間，但不宜過于樂觀。如果后期各地出臺及落實秋冬季限產(chǎn)政策，鋼鐵、建筑材料等行業(yè)加強自律控產(chǎn)，則供需基本面有望改善。此外，由于歐美緊縮性貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟復蘇依然乏力，大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟增長放緩。因需求疲軟跡象及對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂，9月末10月初國際油價高位回落。整體來看，10月大宗商品價格指數(shù)或先抑后揚，區(qū)間震蕩運行。

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