物產(chǎn)中大期貨：焦煤上半年產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)

自2024年四季度起，國(guó)內(nèi)一攬子增量政策落地并顯效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力逐步增強(qiáng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，2025年要實(shí)施適度寬松的貨幣政策開(kāi)年以來(lái)，金融體系積極加大信貸投放力度，全力滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，切實(shí)彰顯出“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)M1、M2自去年9月已見(jiàn)底2025年1月，M2增速基本穩(wěn)定在7%左右，M1統(tǒng)計(jì)口徑結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，1月同比增速為0.4%；1月末社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)415.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，人民幣貸款增加5.13萬(wàn)億元。

原料

Mysteel：印度煤炭八月產(chǎn)量增至5230萬(wàn)噸，俄羅斯上半年對(duì)中國(guó)焦煤出口量達(dá)1540萬(wàn)噸

印度煤炭公司8月份產(chǎn)量增長(zhǎng)13%至5230萬(wàn)噸；供應(yīng)增加15% 印度煤炭有限公司 (CIL) 周五公布，2023 年 8 月產(chǎn)量增長(zhǎng) 13.2%，達(dá)到 5,230 萬(wàn)噸，而去年同期為 4,620 萬(wàn)噸該公司在一份聲明中表示，其供應(yīng)量從上一財(cái)年同月的 5120 萬(wàn)噸增至 2023年8月的5900萬(wàn)噸，增幅為15.3%。

日評(píng)

焦煤庫(kù)存持續(xù)去化

值得注意的是，上述數(shù)據(jù)均降至近5年同期低位水平，523家煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率、原煤日均產(chǎn)量、精煤日均產(chǎn)量與去年同期相比分別下降14.58個(gè)百分點(diǎn)、33.56萬(wàn)噸、9.72萬(wàn)噸雖然本周煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)能利用率難以回升至上半年高位，監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致9月煤礦產(chǎn)量恢復(fù)受阻，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊 進(jìn)口煤供應(yīng)量有所增加根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國(guó)進(jìn)口煉焦煤3873.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)13%；1—7月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤6244.53萬(wàn)噸。

原料

Mysteel：口岸監(jiān)管區(qū)緩慢累庫(kù)，進(jìn)口蒙煤預(yù)期走弱

但月初的行政性減產(chǎn)影響消退，多數(shù)礦點(diǎn)陸續(xù)安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上旬內(nèi)山西地區(qū)煉焦煤產(chǎn)量將快速恢復(fù)口岸通關(guān)車(chē)數(shù)預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高位，以彌補(bǔ)上半年進(jìn)口量缺口，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存9月份或?qū)⑿》黾又?80萬(wàn)噸以上，但仍在承受范圍內(nèi)整體而言，煉焦煤供應(yīng)端緊平衡狀態(tài)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而?guó)內(nèi)鋼廠成材累庫(kù)壓力顯現(xiàn)，出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，采購(gòu)需求有下滑風(fēng)險(xiǎn)后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注三季度口岸過(guò)貨量目標(biāo)完成情況、國(guó)內(nèi)產(chǎn)地煤礦“查超產(chǎn)”政策影響和鋼廠鐵水產(chǎn)量對(duì)蒙煤貿(mào)易的影響。

煤焦熱點(diǎn)

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿(mǎn)結(jié)束

展望2025年后市行情，“反內(nèi)卷”推動(dòng)市場(chǎng)反彈，“查超產(chǎn)”加速煤價(jià)上漲，下半年煤礦產(chǎn)量能否恢復(fù)成為市場(chǎng)價(jià)格變化的關(guān)鍵進(jìn)口方面，三季度蒙古國(guó)煉焦煤進(jìn)口量恢復(fù)高位，得益于國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，但上半年的進(jìn)口缺口難以完全彌補(bǔ)，蒙古國(guó)煉焦煤預(yù)計(jì)進(jìn)口5100-5300萬(wàn)噸下游采購(gòu)方面，焦化行業(yè)產(chǎn)能“內(nèi)卷”一時(shí)難以緩解，上半年鋼廠平均利潤(rùn)100元/噸以上，焦化平均利潤(rùn)為負(fù)30元/噸鋼廠利潤(rùn)好主要是由于上半年原料端焦煤價(jià)格大幅下跌，以及出口需求旺盛，維持了鋼廠的高利潤(rùn)。

會(huì)議報(bào)道

熊超：2025年煤焦市場(chǎng)分析與展望

1-6月市場(chǎng)單邊下行：煤礦增產(chǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)加關(guān)稅，供給增加預(yù)期需求下降，中下游客戶(hù)主動(dòng)去庫(kù)，煤礦被動(dòng)累庫(kù)；7月強(qiáng)勢(shì)反彈：煤礦減產(chǎn)、庫(kù)存下降、鋼廠高利潤(rùn)需求維持高位，反內(nèi)卷助推市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈 展望2025年后市行情，“反內(nèi)卷”推動(dòng)市場(chǎng)反彈，“查超產(chǎn)”加速煤價(jià)上漲，下半年煤礦產(chǎn)量能否恢復(fù)成為市場(chǎng)價(jià)格變化的關(guān)鍵進(jìn)口方面，三季度蒙古國(guó)煉焦煤進(jìn)口量恢復(fù)高位，得益于國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，但上半年的進(jìn)口缺口難以完全彌補(bǔ)，蒙古國(guó)煉焦煤預(yù)計(jì)進(jìn)口5100-5300萬(wàn)噸。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：7月進(jìn)口煉焦煤總量環(huán)比增加5.65%，蒙、俄、印進(jìn)口比例提升

整體格局來(lái)看，蒙俄主導(dǎo)性稍有加強(qiáng) ，兩者總進(jìn)口量占比達(dá)76.74%，其中蒙煤因上半年的庫(kù)存堆積，后期主力在降庫(kù)方面，同比去年進(jìn)口量下降14.01%；俄煤于本月到港量加持同比2024年上漲3.94%加、澳同比去年呈增漲模式，據(jù)了解今年新增部分國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)與兩國(guó)簽訂長(zhǎng)協(xié)，預(yù)計(jì)后期到港量呈穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，于本月進(jìn)口量整體進(jìn)口量占比分別達(dá)9.72%、6.78%其余國(guó)別進(jìn)口量稍有減弱，其原因在于其一，鋼鐵行業(yè)持續(xù)推動(dòng)"粗鋼產(chǎn)量調(diào)控"，對(duì)煉焦煤需求總量產(chǎn)生抑制；其二在于，國(guó)際海運(yùn)價(jià)格、匯率波動(dòng)以及來(lái)源國(guó)出口政策影響進(jìn)口經(jīng)濟(jì)性。

煤焦熱點(diǎn)

【證券時(shí)報(bào)】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫(kù)存高供給的過(guò)剩局面已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對(duì)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內(nèi)卷政策的利好也使之前因錯(cuò)判導(dǎo)致的季度悲觀情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，煉焦煤市場(chǎng)積極的情緒促使市場(chǎng)活躍度提升不過(guò)7月底政策端情緒消退之后，煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)震蕩，部分煤價(jià)有所回落但基本面來(lái)看，8月鋼廠在高利潤(rùn)的驅(qū)使下鐵水產(chǎn)量仍將維持較高水平，焦炭提漲節(jié)奏暫未結(jié)束，終端補(bǔ)庫(kù)仍未結(jié)束，而煉焦煤產(chǎn)量因查超產(chǎn)問(wèn)題恐將減少產(chǎn)量，階段性偏緊局面仍將持續(xù)，煤價(jià)仍將較為堅(jiān)挺。

媒體報(bào)道

華鑫期貨：煤炭?jī)r(jià)格短期面臨調(diào)整

綜合來(lái)看，1—6月，我國(guó)煉焦煤供需基本平衡 焦煤需求 根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月1日，累計(jì)鐵水產(chǎn)量同比增加3.2%，2025年1—6月焦煤總供應(yīng)（國(guó)內(nèi)產(chǎn)量加進(jìn)口量）2.91億噸，同比增加700萬(wàn)噸，同比增幅2.47%上半年煉焦煤供需總體平衡8—10月鋼廠可能減產(chǎn)，焦煤需求或?qū)⑾陆?煤炭與焦煤庫(kù)存 截至8月1日當(dāng)周，55港口動(dòng)力煤庫(kù)存達(dá)6683.6萬(wàn)噸，較去年同期減少2.2%，較前一周下降3.5%，已經(jīng)連降6周，但庫(kù)存依然處于歷史高位；462家樣本礦山動(dòng)力煤庫(kù)存為340.2萬(wàn)噸，較去年同期增加127%，較前一周略減2.9%。

原料

Mysteel月報(bào)：8月市場(chǎng)情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

6月煤礦減產(chǎn)以及進(jìn)口煤減量，而鐵水產(chǎn)量在240萬(wàn)噸以上維持了將近三個(gè)月，需求始終維持高位7月份煉焦煤市場(chǎng)已由供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為階段性緊缺，而下游其實(shí)對(duì)于市場(chǎng)存在誤判，造成中下游庫(kù)存干涸，政策端回暖導(dǎo)致市場(chǎng)情緒升溫之后，補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，促使煤價(jià)加速上漲 8月中上旬煉焦煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫(kù)存高供給的過(guò)剩局面已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對(duì)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐。

月評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)建筑鋼材價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)運(yùn)行 市場(chǎng)成交縮量

2、海關(guān)總署：前7個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值25.7萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.5%其中，出口15.31萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.3%；進(jìn)口10.39萬(wàn)億元，下降1.6%，降幅較上半年收窄1.1個(gè)百分點(diǎn) 3、本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為83.9%，環(huán)比減2.4%原煤日均產(chǎn)量188.3萬(wàn)噸，環(huán)比減5.3萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存476.5萬(wàn)噸，環(huán)比減6.8萬(wàn)噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：邯鄲市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格情緒調(diào)研

小編認(rèn)為：從原料端看，8月中上旬煉焦煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫(kù)存高供給的過(guò)剩格局已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對(duì)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內(nèi)卷政策的利好使得季度悲觀情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，煉焦煤市場(chǎng)活躍度回暖鋼廠需求側(cè)端，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)改善提供支撐，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率達(dá)81.7%，鐵水日均產(chǎn)量236萬(wàn)噸，鋼坯利潤(rùn)超300元/噸以上，自主性減產(chǎn)概率較小，需求的支撐同樣較強(qiáng)。

煤焦熱點(diǎn)

趙民革：謀“新”向“質(zhì)”防“內(nèi)卷”，決戰(zhàn)決勝“十四五”

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，上半年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到51483萬(wàn)噸，同比下降3.0%；生鐵產(chǎn)量達(dá)到43468萬(wàn)噸，同比下降0.8%尤其是6月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降9.2%，生鐵產(chǎn)量同比下降4.1% 二是成本下降幅度較大，鐵礦石和煉焦煤的累計(jì)降幅大于鋼價(jià)降幅粗鋼產(chǎn)量較大幅度下降導(dǎo)致原燃料需求減少，原燃料價(jià)格同比有較大幅度下降以鐵礦石為例，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，上半年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石59220.5萬(wàn)噸，累計(jì)進(jìn)口均價(jià)為97.5美元/噸，同比下降17.7%。

鋼材

下半年煤炭?jī)r(jià)格或“旺季反彈、中樞下移”

煤炭?jī)r(jià)格下行是供求關(guān)系的真實(shí)體現(xiàn)“所有主流消費(fèi)行業(yè)，上半年火電產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量都在下降，不管是動(dòng)力煤還是煉焦煤的增量都明顯低于供應(yīng)端增量，尤其是中后期出現(xiàn)了極端的供大于求局面”李學(xué)剛分析認(rèn)為 與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)的下行也使得進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，這也表現(xiàn)在上半年我國(guó)煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)明顯減少海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)煤炭進(jìn)口量累計(jì)為2.2億噸，同比減少2778萬(wàn)噸，同比下降11.1%。

原料

Mysteel：原料降價(jià)紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源分析

鍍鋅管品種因其強(qiáng)下游屬性與弱金融屬性，其價(jià)格及成交表現(xiàn)與需求關(guān)聯(lián)度將更高雖然在內(nèi)需疲軟的背景下管廠積極控產(chǎn)以減輕供應(yīng)壓力及價(jià)格拋壓，但由于原料端帶鋼以及鋅錠的價(jià)格韌性更強(qiáng)，使得鍍鋅管生產(chǎn)成本居高不下，上半年平均利潤(rùn)為40元/噸左右 圖2.2024-2025年螺紋鋼、熱軋板卷、鍍鋅管、鋼坯利潤(rùn)走勢(shì)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、上半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源 1、焦炭降價(jià)讓利 在煉焦煤價(jià)格大幅下跌，焦炭成本支撐坍塌、焦化供給過(guò)剩，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.3%而同時(shí)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%以及鋼材終端消費(fèi)下滑，鋼廠謹(jǐn)慎采購(gòu)原料廠庫(kù)低位的綜合影響下，上半年焦炭?jī)r(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，主流鋼廠累計(jì)發(fā)起十輪提降，以山西準(zhǔn)一級(jí)干熄焦為例，從1月初的1685元/噸降至6月底的1225元/噸，累計(jì)降幅達(dá)到460元/噸。

鋼管調(diào)研

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格博弈將更為激烈

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-5月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量19.9億噸，同比增長(zhǎng)6.0%從分省數(shù)據(jù)來(lái)看，1-5月山西、內(nèi)蒙古和陜西原煤產(chǎn)量累計(jì)同比分別增長(zhǎng)13.6%、0.9%和3.1%煉焦煤主產(chǎn)地山西由于去年上半年安監(jiān)壓力較大，產(chǎn)量基數(shù)較低，今年產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)由于山西煉焦煤產(chǎn)量占全國(guó)煉焦煤產(chǎn)量的半壁江山，國(guó)內(nèi)煉焦煤的產(chǎn)量較去年實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)不過(guò)隨著煤價(jià)下行，煤礦生產(chǎn)積極性不斷走低，國(guó)營(yíng)煤礦需保證社會(huì)效益，減產(chǎn)難度較大。

月評(píng)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年鋼鐵價(jià)格仍將承壓運(yùn)行

2025年下半年煉焦煤供應(yīng)寬松格局難扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量微增1700萬(wàn)噸左右，進(jìn)口量下降1000萬(wàn)噸左右，焦煤總供應(yīng)增加700萬(wàn)噸，增量或有限，下半年焦煤價(jià)格跌勢(shì)放緩原燃料價(jià)格仍有處于弱勢(shì)，鋼材成本仍有下降空間，將繼續(xù)拖累鋼價(jià) 預(yù)計(jì)2025年下半年3360元/噸，同比下跌7.5%，全年均價(jià)為3435元/噸，同比下跌10.5% 風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 國(guó)內(nèi)限產(chǎn)政策超預(yù)期；2. 國(guó)內(nèi)宏觀政策持續(xù)加碼；3、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇 一、2025年上半年鋼材市場(chǎng)運(yùn)行回顧 1.1、黑色系價(jià)格普跌，煤焦價(jià)格跌幅較大 2025年上半年，鋼價(jià)及原料價(jià)格均偏弱運(yùn)行，原料跌幅大于鋼材。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：蒙煤線上流拍高達(dá)82.46%，三季度坑口預(yù)期跌幅超10%

2025年上半年國(guó)內(nèi)雙焦整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，國(guó)內(nèi)煤礦及進(jìn)口端供應(yīng)高位，終端需求疲軟導(dǎo)致煤焦供需局面失衡，煉焦煤和焦炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期承壓，價(jià)格不斷下跌據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量198537萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.0%，據(jù)此測(cè)算，6月份原煤產(chǎn)量約為39000萬(wàn)噸；全國(guó)焦炭產(chǎn)量20723萬(wàn)噸，同比增加3.3%，據(jù)此測(cè)算，6月份焦炭產(chǎn)量約為4200萬(wàn)噸；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量43163萬(wàn)噸，同比下降1.7%，據(jù)此測(cè)算，6月份粗鋼產(chǎn)量約為8600萬(wàn)噸。

煤焦熱點(diǎn)

必和必拓上半財(cái)年鐵礦石產(chǎn)銷(xiāo)量微增

2024財(cái)年上半年煉焦煤產(chǎn)銷(xiāo)量 2024財(cái)年上半年必和必拓煉焦煤產(chǎn)量由2023財(cái)年上半年的1332萬(wàn)噸同比顯著下降21.0%至895萬(wàn)噸，如果從2024財(cái)年上半年的煉焦煤產(chǎn)量中剔除Blackwater煤礦和Daunia煤礦合計(jì)350萬(wàn)噸的產(chǎn)量，在此可比基礎(chǔ)上，2024財(cái)年上半年必和必拓煉焦煤產(chǎn)量同比增幅高達(dá)14.4%；煉焦煤銷(xiāo)量由2023財(cái)年上半年的1053萬(wàn)噸同比大幅減少14.9%至897萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

【沁源縣鑫源昌】節(jié)后煤焦市場(chǎng)情緒仍待修復(fù)

沁源縣鑫源昌選煤有限公司 董事長(zhǎng) 王海龍 首先從供應(yīng)端分析 從國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)產(chǎn)量來(lái)看：預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別是山西、內(nèi)蒙、陜西等主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量有望恢復(fù)或增長(zhǎng)雖然2024年上半年受到山西地區(qū)“三超”整治和安全生產(chǎn)監(jiān)管政策的影響，產(chǎn)量有所收縮，但下半年產(chǎn)量有所恢復(fù)預(yù)計(jì)2025年煉焦煤產(chǎn)量將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

焦炭