中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運受阻問題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問題嚴峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊電解銅”已成為我國電解銅進口的主要來源預(yù)計7月電解銅進口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國，智利多家冶煉廠仍未恢復(fù)產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對銅加征50%關(guān)稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補了印度電解銅長單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫存來看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計庫存44.99萬噸，較6月底增加8.72萬噸，較去年同期減少10.61萬噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年7月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：印度公布了一系列旨在提高銅產(chǎn)量的舉措，包括鼓勵外國公司在印度設(shè)立冶煉廠，作為交換，印度國有企業(yè)將投資這些公司的海外采礦業(yè)務(wù)到2047年，印度—世界第二大精煉銅進口國—可能需要進口91%至97%的銅精礦該國在2025財年的銅進口量增長了4%，達到120萬噸預(yù)計到 2030 年需求將升至300萬至330萬噸，到2047年將達到890萬至980萬噸 電解銅：昨日銅價繼續(xù)表現(xiàn)回落，早間廣東市場對平水銅報價貼80-升0元/噸，市場現(xiàn)貨庫存增加，主因市場到貨略有增加，消費低迷出庫減少；盤面月差Back結(jié)構(gòu)走擴，部分持貨商下調(diào)升水積極出貨，多數(shù)持貨商表現(xiàn)挺價但難有成交，淡季消費背景下，下游拿貨情緒不高，多以剛需采購為主，成交維持弱勢難有改變。

行情簡評

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續(xù)，電銅供需趨向平衡

在價格及利潤優(yōu)勢的情況下，再生銅廠也紛紛轉(zhuǎn)向生產(chǎn)陽極板，進一步緩解原料供應(yīng)緊張的問題另一方面，國內(nèi)大型冶煉廠長單比例較高，其利潤能夠支撐其生產(chǎn)國際方面，據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，1-4月全球電解銅產(chǎn)量915.5萬噸，同比增加2.2%今年海外冶煉廠有新增擴產(chǎn)項目，3月印度50萬噸產(chǎn)能的Adani冶煉廠投產(chǎn)，印尼65萬噸產(chǎn)能的Gresik冶煉廠和22萬噸產(chǎn)能的Amman冶煉廠也將于下半年陸續(xù)產(chǎn)出電解銅；另外，Rio Tinto的Kennecott冶煉廠在去年四季度重建后復(fù)產(chǎn)。

主編視角

Mysteel：2024年4月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：2024年一季度Freeport銅總產(chǎn)量49.21萬噸，同比增加12.4%，環(huán)比減少0.9%2024年銅指導(dǎo)產(chǎn)量從186萬噸上調(diào)至188.2萬噸目前PT Freeport Indonesia (PT-FI) 出口許可證有效期至2024年5月PT-FI正在與印度尼西亞政府合作洽談，以獲得繼續(xù)出口銅精礦的批準，直至印尼冶煉廠項目完全投產(chǎn)并達到預(yù)期的運行條件，目前預(yù)計到2024年底 電解銅：昨日廣東市場成交表現(xiàn)較差，今日成交升貼水貼280元/噸左右，以低價成交為主，早間市場現(xiàn)貨升貼水報價貼280~貼230元/噸，于昨日持平，持貨商見積極出貨，但下游采購意愿無明顯增加，補庫情緒相對謹慎，維持剛需少量采購，短期內(nèi)銅價易漲難跌，市場交投氛圍表現(xiàn)清淡為主。

行情簡評

Mysteel早讀：中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好 有色金屬多數(shù)收漲

印度人均銅消費量僅為0.6千克，遠低于全球平均印度在2022財年對銅的需求增長了27.8%達到125萬噸，三年后，銅需求可能達到每年130萬噸印度2022年財年電解銅產(chǎn)量僅為49.25萬噸，2023年上半年銅產(chǎn)量同比下降了15萬噸印度在23年財年進口18.1萬噸電解銅，而出口降至3萬噸Adani集團投資的11億美元的新銅精煉廠項目將于2024年3月投產(chǎn)，年產(chǎn)能為100萬噸，生產(chǎn)電解銅和銅桿 ◎國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長8.4%，1-9月累計增加值同比增長7.8%；9月份十種有色金屬產(chǎn)量為642萬噸，同比增長7.3%；1-9月累計產(chǎn)量為5502萬噸，累計同比增長6.8%。

有色聚焦

Mysteel：【有色海外】之印度銅冶煉

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，印度2022年財年電解銅產(chǎn)量僅為49.25萬噸，且2023年上半年銅產(chǎn)量同比下降了15萬噸，降幅5.7%因此，印度銅供應(yīng)嚴重依賴進口據(jù)印度官方數(shù)據(jù)顯示，在23年財年進口18.1萬噸電解銅，創(chuàng)歷史新高，而出口降至3萬噸，創(chuàng)歷史新低 但Adani集團在Mundra投資的11億美元的新銅精煉廠項目將于2024年3月投產(chǎn)，該項目由其集團旗下的子公司Kutch Copper分兩階段投建，年產(chǎn)能為100萬噸，生產(chǎn)電解銅和銅桿，以及金、銀、鎳和硒等副產(chǎn)品。

主編視角

Mysteel早讀：政治局會議召開 有色金屬普漲

銅總產(chǎn)量（包括電解銅及銅精礦）為92,847噸，較去年同期增加109%鋅總產(chǎn)量為49,826噸，較去年同期減少7% 外媒7月21日消息，印度礦業(yè)公司Hindustan Zinc報告稱，盡管費用和稅收負擔有所減少，但受到鉛和鋅價格疲軟的拖累，公司2024財年第一季（截止2023年6月底的當季）綜合凈利潤下降36.5%至196.4億盧比該階段公司綜合鋅產(chǎn)量同比增加1%至20.9萬噸，但鉛產(chǎn)量同比減少6%，白銀產(chǎn)量同比增加1%。

有色聚焦

宏源期貨：滬銅可輕倉逢低試多

美國禁止Antofagasta開采其Twin Metals銅礦與鎳礦，印度尼西亞Batu Hijau銅礦因地質(zhì)氣象災(zāi)害而減產(chǎn)和裝運延誤或于3月底恢復(fù)生產(chǎn)，剛果（金）實施限電政策致Kamoa—Kakula銅礦減產(chǎn)以上因素使我國港口銅精礦入港量較上周減少，或致國內(nèi)2月銅精礦供需緊平衡 國內(nèi)銅冶煉廠全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)和高生產(chǎn)利潤，或使我國2月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加，但是大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)有限公司、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)（本部）精煉產(chǎn)能共計250萬噸將在3—4月進入檢修期。

國內(nèi)資訊

ICSG：2021年世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%

國際銅研究組織（ICSG）的數(shù)據(jù)顯示，1至12月份世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%左右，其中電解銅（包括電解法和電積法）產(chǎn)量同比提高0.6%，利用廢銅生產(chǎn)的再生銅產(chǎn)量同比提高6%中國發(fā)布的初步官方數(shù)據(jù)顯示，2021年精煉銅產(chǎn)量同比提高4.5%智利精煉銅產(chǎn)量同比降低2.4%非洲，剛果民主共和國的精煉銅產(chǎn)量同比提高8%印度產(chǎn)量提高47%，比利時產(chǎn)量提高20%，美國產(chǎn)量提高10%從全球來看，2021年度再生精煉銅產(chǎn)量提高6%，其中中國產(chǎn)量增長最多。

國際資訊

MRI：五一期間國內(nèi)外市場運行情況

近期冶煉廠檢修情況增多，電解銅產(chǎn)量高位回落，疊加智利再傳罷工事件，供應(yīng)端有繼續(xù)收緊的預(yù)期，銅價將繼續(xù)保持上漲的態(tài)勢，但耶倫意外表態(tài)稱利率可能需要小幅上升以防經(jīng)濟過熱，也值得高度警惕 鋁方面：節(jié)內(nèi)倫鋁延續(xù)強勢，截至5月4日，LME倫鋁三月價格收于2429美元/噸,創(chuàng)2018年5月以來新高假期內(nèi)雖有關(guān)于美聯(lián)儲加息猜測信息,美元指數(shù)小幅回升至91.2附近,且印度疫情一度引發(fā)市場擔憂,但市場信心充足，整體仍維持上漲趨勢。

宏觀分析