Mysteel周報：精銅桿訂單回升提貨下滑 再生銅桿原料抗跌明顯（6.6-6.13）

但本周原料補充困難，因此一些目前在產的企業(yè)受限于原料采購的數量，產能釋放有限，企業(yè)處于一個較為尷尬的局面 本周江西再生銅桿成交好壞參半；具體來看，本周銅價走高帶動了精廢桿差擴張，周內有部分的貿易商進行了一定量的建倉補庫，但仍有部分貿易商維持觀望，且被采購的銅桿企業(yè)基本局限在個別生產穩(wěn)定的企業(yè)方面，故而除去此部分企業(yè)，仍有銅桿企業(yè)出貨情況一般，并且，本周現貨成交隨時間推移表現走弱，周一表現最佳，成交量多在300-500噸，個別企業(yè)錄得超1000噸成交量，后續(xù)交易量便逐漸下滑至300噸以內。

周報

Mysteel參考丨再生銅的近期現狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數據來源：鋼聯數據 圖4：樣本國內廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數據來源：鋼聯數據 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現一般 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率 數據來源：鋼聯數據 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 圖7：主要銅材產能利用率走勢（單位：%） 數據來源：鋼聯數據 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產為主，價格的突然下跌使得生產陽極銅的廠家加工利潤也直轉急下，甚至出現虧損狀態(tài)，其產能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel調研：中美貿易摩擦緩和 銅價上漲刺激廢銅流出交易（5.10-5.16）

對于下游需求端來看，本周積極的進行原料補庫，原料庫存水平環(huán)比增加再生銅陽極端，隨著銅價上漲，加工利潤由負轉正，利好產能利用率上漲，采購溢價空間擴大，加之市場貨源增多，本周廢銅流向陽極冶煉的量增加對于再生銅桿加工而言表現一般，本周銷售貼水擴大，下游提貨積極性變慢，加工企業(yè)多為剛需采買 中美日內瓦聯合聲明，暗示中美貿易關系緩和，也是再生銅進口企業(yè)看到一定希望。

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Mysteel：南方銅桿市場五一備庫表現同比回升 然高銅價或將抑制節(jié)后消費釋放

同時，為更好反應銅桿市場實際情況以及市場對后市的看法，本次Mysteel銅桿團隊對南方市場進行了詳盡的調研（涵蓋廣東、廣西、重慶、四川、云南等多個南方省份合計16家精廢銅桿企業(yè)，銅桿涉及產能達295萬噸），具體調研結果見下圖： 數據來源：Mysteel 銅桿企業(yè)假期期間檢修、生產情況 調研的16家企業(yè)中，本次五一假期接近70%的銅桿企業(yè)假期前后將陸續(xù)進入停爐放假狀態(tài)，普遍的停爐時間在4月27日至5月1日之間，停爐時間在3-8天不等，不過，也有個別企業(yè)由于自身產銷情況的原因，停爐時間在4月25日之前，但復產時間普遍在5月3日至5月7日之間。

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Mysteel解讀：一季度新增專項債發(fā)行加速 4月基建金屬材料表現分化

3月精銅桿企業(yè)生產恢復較快，加之月內銅價階段性回調時銅桿下游企業(yè)補庫，因此產量同環(huán)比均增長另據調研企業(yè)生產計劃來看，2025年4月精銅桿調研樣本預計產量為83.76萬噸，環(huán)比增加1.38%，同比增加13.45%；4月精銅桿調研樣本產能利用率預計為64.34%3月末4月初，銅價大幅下調，下游企業(yè)采購需求得到進一步釋放，此外，精廢桿價差也有較大回落，利好精銅桿消費，加之電網工程投資穩(wěn)中有增，因此4月精銅桿產銷預計都將迎來改善。

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Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

再生銅桿消費復蘇緩慢，加之陽極銅加工利潤優(yōu)于再生銅桿加工利潤，對再生銅桿行業(yè)造成較大沖擊然而，整體來看，一季度再生銅桿的產量和產能利用率仍維持穩(wěn)步提升狀態(tài) 數據來源：Mysteel 與此同時，一季度廢銅加工利潤不斷擴大，廢銅制陽極（在不考慮附產品利潤的前提下）的加工利潤保持在相對優(yōu)勢水平。

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Mysteel調研：2025年4月河南銅加工產業(yè)走訪調研報告

未來預期：今年市場競爭激烈，加工費內卷嚴重，貼近企業(yè)生產成本線，為保訂單，價格不得不做出讓步，對安裝市場需求預期偏弱，短期銅價波動劇烈，原料采取按單采購模式，謹慎應對 生產企業(yè)C 生產情況：該企業(yè)是一家銅桿加工、廢銅回收利用企業(yè)，年產能6萬噸，目前有生產線1條，正常日產再生銅桿150噸左右，由于銅價下跌，再生桿價格優(yōu)勢減弱，生產開始下滑了50%左右。

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Mysteel調研：需求復蘇提振銅桿消費 4月有望延續(xù)平穩(wěn)回升

一、價格：精銅桿加工費中心略有上移 再生銅桿貼水幅度繼續(xù)擴大 3月加工費整體變化有限，價格運行重心較2月有小幅上抬，單從月內表現來看，整體呈現極小幅度的先揚后抑。

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Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿易商現貨庫存難以補進，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 與之相關的精廢價差，在三月中同樣呈現震蕩走擴的態(tài)勢，無疑進一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產能異軍突起，迅速完成高低轉換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內進口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

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Mysteel調研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數向好

對于后續(xù)是否上陽極產線，年內暫時沒有計劃 總結： 整體調研下來，陽極銅加工行業(yè)指數較高，產能利用率高于再生銅桿產能利用率，同時多數企業(yè)對于陽極銅加工看好； 江西再生銅加工企業(yè)政策優(yōu)勢在下降，與此同時反向開票政策的落實或增加企業(yè)的稅收負擔，對于反向開票落地，企業(yè)還是存在不少的疑慮； 對于陽極銅銷售問題，多數企業(yè)多持樂觀的態(tài)度，反應供不應求，但成本高、利潤薄也使得行業(yè)缺乏創(chuàng)新的動力； 對于廢銅原料供應板塊，基于企業(yè)采購策略、報價體系的不一樣，對于國內廢銅供應量反饋情況也不一樣，但對于進口端，多數反饋是近期廢銅進口成本偏高。

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Mysteel調研：銅桿節(jié)后復產周期延長 行業(yè)不確定性較強

由于再生銅桿貼水幅度以及精廢桿價差明顯擴大，上旬再生銅桿市場交易活躍度有一定提升，但隨著春節(jié)假期來臨下游陸續(xù)放假，再生銅桿的交易熱度也逐漸減弱 數據來源：Mysteel 二、供應：春節(jié)集中性檢修、停爐影響 銅桿企業(yè)產出大幅下滑 （一）精銅桿市場 Mysteel調研國內61家精銅桿生產企業(yè)，總涉及產能1584萬噸（含2025年新增產能），2025年1月國內精銅桿產量為65.26萬噸，環(huán)比減少23.44%，同比減少14.93%；1月精銅桿調研樣本產能利用率為48.51%，環(huán)比下降17.65%，同比下降11.03%。

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Mysteel：節(jié)后消費復蘇偏緩 南方市場精廢銅桿企業(yè)復產進度分化明顯

二、概述：精廢企業(yè)復產進度不一 本次調研華南、西南市場調研樣本共計18家企業(yè)，年產能320萬噸，其中精銅桿企業(yè)11家，年產能250萬噸，再生銅桿企業(yè)7家，年產能70萬噸。

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Mysteel：春節(jié)后華中市場銅桿企業(yè)復工復產調研

華中市場以再生銅桿為主，但復產進度顯著滯后于精銅桿，政策與原料供應是主要制約因素 精銅桿企業(yè)復產時間集中在2月7日至10日，復產率57.69%，主要得益于大型企業(yè)連續(xù)生產能力和庫存消化策略復產進度較快 再生銅桿企業(yè)實際復產時間分散在2月6日至2月14日，反向開票等政策細則未明確，企業(yè)復產決策受限，部分企業(yè)因政策不確定性延遲復產而廢銅市場復工滯后，企業(yè)原料儲備不足，也導致部分企業(yè)被迫推遲復產。

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Mysteel年報：2025年國內銅冶煉矛盾依然突出

現貨端在供需結構改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預計現貨價格有望重新回歸升水局面，預計運行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預期表現，主要是假期，以及價格的超預期起伏階段 數據來源：Mysteel 《中國銅產業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產業(yè)鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結構轉變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環(huán)比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內銅桿市場供應情況分析 3.1.3 2025年國內銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結構現狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網投資 4.2.2 房地產 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產業(yè)鏈供需平衡預測 5.2 2025年中國銅產業(yè)鏈供應趨勢預測 5.2.1國內銅供應 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預測 5.4 市場情緒調研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel參考丨2024年華南銅桿市場供需分析及2025年一季度展望

圖3：華南市場精銅桿企業(yè)產能利用率 數據來源：鋼聯數據 2.再生銅桿套利型交易頻繁 政策影響曇花一現 再生銅桿方面，由于該品種交易更多關注精廢桿差以及成品與期銅倒扣值的變化，在2024年上半年，銅價的大幅沖高將期銅倒扣值拉升至對期銅盤面最低超過貼水2500元/噸的水平，為再生銅桿套利型交易打開了機會之門，多數華南地區(qū)的貿易商與江西、湖北、湖南、福建等地的生產廠家交易量在3-4月份出現了很是明顯的增量，在供應端方面的交易活躍度相較2023年有明顯提振。

Mysteel參考

Mysteel：11月精銅桿表現高于預期 年末或有集中檢修

開工率與產能利用均有明顯下降 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 從企業(yè)的情況來看，11月再生銅桿企業(yè)受原料溢價增加，精廢價差收窄，部分企業(yè)難以采購到足量的原料庫存，導致其生產延續(xù)性難以得到保障，部分企業(yè)經常性難以實現每天一爐的最低生產任務。

主編視角

Mysteel：雅安君禾特邀支持“2024Mysteel銅產業(yè)年會暨（第六屆）銅桿及線纜產業(yè)年會”

2020 年 6 月開始二期建設，興建廠房 7375 ㎡，員工宿舍 850 ㎡， 建成熔化爐 2 座，連鑄連軋生產線 1 條 一期、二期項目合計產能 12 萬噸銅桿 公司以高純度銅為原料（廢銅及電解銅），主要來源于西南、華 北、華南等地區(qū)再生資源回收企業(yè)。

中游企業(yè)

Mysteel：廢銅價格下行受阻 淡季市場博弈加劇

截至11月15日，再生銅的產能利用率為17.32%，處于年內較低水平，陽極板的產能利用率為36.72%，處于年內中等水平這一變化主要是由于原料成本高企和再生銅桿成品銷售困難所致部分再生銅桿生產企業(yè)為了降低成本和減少虧損，選擇轉向生產陽極板等利潤空間相對較大的產品然而，這也導致了短期內再生銅制品的供應量減少 五、總結與展望 整體來看，廢銅市場逐漸步入淡季，供需均表現疲軟。

主編視角

Mysteel解讀：10月廢銅進口超預期 且進口港口現貨庫存低

10月市場多存在一定“銀十”旺季預期，在之前廢銅進口貿易商訂購廢銅積極性也升溫，10月進口廢銅到貨量增加對于10月廢銅下游需求端來看，利廢銅廠對于廢銅的采購需求熱情屬實不減，10月銅陽極加工費繼續(xù)維持低位，約450-550元/噸，加工利潤優(yōu)勢突出，產能利用率重新回到40%上方，再生銅桿開工率也環(huán)比9月增加，整體加工端對廢銅采購需求較為強勁，但據調研了解，國內廢銅供應偏緊，10月銅價整體呈現窄幅運行的趨勢，貿易利差收窄，國內廢銅貿易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內廢銅流通現貨寥寥無幾，進而不少利廢加工企業(yè)多寄希望于進口端，廢銅進口端基本處于清關即銷售，導致主要廢銅進口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類。

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Mysteel調研：銅價窄幅運行 廢銅市場交投情緒冷清（10.26-11.1）

下游利廢銅廠方面，依舊是采購兩難的的局面，廢銅原料偏緊，供貨商報價偏高，嚴重吞沒加工利潤，加之精廢差持續(xù)收窄，故而無法在廢銅采購端空出有效的溢價空間，周內廢銅采購量無法滿足正常生產，目前陽極銅加工、再生銅桿加工的產能利用率均出現一定下降下游加工企業(yè)銷售受限于銷售價格高、終端接貨意愿弱等問題，銷售訂單偏弱，訂單提貨速度偏慢 廢銅進口方面，本周進口盈虧收窄，但進口到貨量已經偏少，寧波、佛山市場進口廢銅庫存水平較低。

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