張鴻：鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來(lái)投資策略

在本次大會(huì)上，凱豐投資有色金屬首席研究員張鴻作了題為《鋁產(chǎn)業(yè)鏈狀況、價(jià)格研判及未來(lái)投資策略》的主題演講 凱豐投資有色金屬首席研究員 張鴻 張鴻表示，碳中和是近期重點(diǎn)投資邏輯之一。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：鋁價(jià)新高后，江西廢鋁市場(chǎng)如何演繹？

然而，9月已經(jīng)過(guò)半，“金九銀十”旺季并未如預(yù)期中的那么火熱，因稅收政策不明朗，部分再生鋁企業(yè)處于觀望狀態(tài)或者減產(chǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致廢鋁需求增幅有限同時(shí)，天氣轉(zhuǎn)涼有利于社會(huì)舊料的回收，預(yù)計(jì)江西廢鋁供應(yīng)將稍有寬松因此，短期內(nèi)廢鋁價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)維持震蕩波動(dòng)的格局市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及政策變化，以便及時(shí)調(diào)整策略，抓住市場(chǎng)機(jī)遇

熱點(diǎn)分析

倫鋁升至近3年高點(diǎn)

目前倫交所在歐洲和北美的鋁庫(kù)存已經(jīng)接近歷史最低水平，同時(shí)上期所的庫(kù)存自4月初以來(lái)也下降了約一半 美國(guó)銀行預(yù)期，隨著今年鋁供大于求的局面到2026年轉(zhuǎn)向供應(yīng)短缺，這可能會(huì)把價(jià)格從目前略高于2700美元/噸的水平，推高到2026年底的3000美元/噸 券商Marex的高級(jí)金屬策略師點(diǎn)評(píng)稱：“中西部溢價(jià)的重新定價(jià)是由美國(guó)關(guān)稅引起的，并非因?yàn)樾枨蠡厣龤W洲溢價(jià)上升則是由于地理流向的變化及由此產(chǎn)生的供應(yīng)短缺。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/15）

雖然原鋁價(jià)格有所回落，但廢鋁供應(yīng)依舊偏緊，價(jià)格維持高位，對(duì)ADC12價(jià)格形成持續(xù)成本支撐此外，受各地退稅政策尚未明朗影響，部分企業(yè)采取停減產(chǎn)策略，多將廠庫(kù)控制在較低水平，持貨商惜售挺價(jià)情緒明顯當(dāng)前市場(chǎng)主流現(xiàn)金出廠成交價(jià)集中于20200-20700元/噸盡管成本支撐推動(dòng)報(bào)價(jià)上漲，下游需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，整體交投偏謹(jǐn)慎，需求疲軟繼續(xù)制約實(shí)際成交放量 二、進(jìn)口鑄造鋁合金價(jià)格 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 今日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)持平，馬來(lái)西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20300元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)短期趨穩(wěn) 中長(zhǎng)期關(guān)注供需變化

從供應(yīng)端來(lái)說(shuō)未來(lái)國(guó)內(nèi)將有部分片堿生產(chǎn)裝置進(jìn)入檢修但對(duì)于整體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響相對(duì)有限單純依靠供應(yīng)減量對(duì)于市場(chǎng)形成利好支撐難度較大，雖部分廠家考慮國(guó)慶長(zhǎng)期調(diào)整銷售策略對(duì)于部分廠家預(yù)售起到較大影響作用但對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格支撐有限 需求端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)主力下游氧化鋁片堿采購(gòu)量依舊有限尤其內(nèi)蒙及山東地區(qū)，而目前非鋁下游需求始終處于不溫不火階段對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格上行支撐明顯有限，同時(shí)由于部分廠家銷售策略調(diào)整終端采購(gòu)觀望情緒加重，西南地區(qū)部分氧化鋁及新能源行業(yè)需求對(duì)于市場(chǎng)支撐成為近期主要關(guān)注點(diǎn)之一由此對(duì)于整體市場(chǎng)價(jià)格的支撐尚需進(jìn)一步關(guān)注。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：“高成本”“穩(wěn)需求”下，氟化鋁市場(chǎng)高位博弈

氟化鋁總體庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，環(huán)比下降0.6%這表明，電解鋁廠家正在積極消耗庫(kù)存，產(chǎn)量上升也表明廠家也在進(jìn)一步消耗原料氟化鋁，但整體變動(dòng)幅度不大，雖然金九銀十的傳統(tǒng)旺季帶來(lái)一定的市場(chǎng)預(yù)期，但電解鋁廠家普遍遵循著按需采購(gòu)、逢低補(bǔ)庫(kù)的策略，市場(chǎng)高價(jià)氟化鋁接受度較低需求端雖未明顯拖累，但穩(wěn)而不忘，難以對(duì)氟化鋁市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步推漲 三、氟化鋁高位博弈 綜上所述，在高成本與穩(wěn)需求的矛盾下，氟化鋁市場(chǎng)進(jìn)入高位博弈的拉鋸戰(zhàn)。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊-周一版

周末電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格上漲50元/噸至2450元/噸 山東液氯價(jià)格持穩(wěn)，執(zhí)行-250元出廠；隨著氧化鋁采購(gòu)價(jià)格下調(diào)上周末山東區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)液堿報(bào)盤(pán)均跟跌下行為主，本周期內(nèi)山東市場(chǎng)在多數(shù)下游仍維持觀望態(tài)勢(shì)，預(yù)估近日山東液堿市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱 【本周資本市場(chǎng)大事提醒：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議】 十大券商策略：市場(chǎng)上漲趨勢(shì)大概率延續(xù) 聚焦高景氣賽道 監(jiān)管思路逐漸清晰 汽車業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案為L(zhǎng)3級(jí)智駕邁出關(guān)鍵一步 商務(wù)部出手！事關(guān)模擬芯片反傾銷立案調(diào)查、集成電路反歧視立案調(diào)查 拓展空間 完善制度 優(yōu)化環(huán)境 促進(jìn)民間投資發(fā)展系列舉措將出臺(tái). 美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.4% 反內(nèi)卷：從“拼價(jià)格”走向“拼價(jià)值” 專訪瑞銀首席策略師：內(nèi)資支撐新興市場(chǎng)表現(xiàn) 警惕AI需求波動(dòng) 中信建投：繼續(xù)看多儲(chǔ)能、鋰電板塊 關(guān)注綠醇長(zhǎng)期應(yīng)用趨勢(shì) 中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)就“整車企業(yè)供應(yīng)商賬款支付規(guī)范”發(fā)出倡議 銀河證券：美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)臨 全球資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升 華泰證券：制冷劑2026年配額征求稿公示 供需或延續(xù)偏緊 。

早間提示

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

短期可關(guān)注氧化鋁價(jià)格在2900~3000元／噸附近的支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在2900~3300元／噸年內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力較大，成本端存在下行預(yù)期，價(jià)格預(yù)期整體承壓；但四季度采暖季限產(chǎn)和行業(yè)政策擾動(dòng)可能帶來(lái)階段性反彈，價(jià)格高點(diǎn)或在3500元／噸 操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)雖未出現(xiàn)明確利好，但考慮到四季度限產(chǎn)和冬儲(chǔ)等因素，氧化鋁3000元／噸以下做多安全邊際相對(duì)較高，建議結(jié)合庫(kù)存和現(xiàn)貨信號(hào)擇機(jī)參與。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/5）

市場(chǎng)廢鋁貨源緊缺格局短期難以改變，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，易漲難跌，且原料供應(yīng)的短缺及部分地區(qū)退稅政策的不確定性造成部分企業(yè)限產(chǎn)或停產(chǎn)貿(mào)易商積極出貨，下游壓鑄企業(yè)訂單依然疲軟，采購(gòu)意愿偏弱，企業(yè)普遍以消化現(xiàn)有庫(kù)存為主，或采取按需小單采購(gòu)策略整體市場(chǎng)成交表現(xiàn)平平 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格小幅下跌，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)持平為主，ADC12期貨價(jià)格近期震蕩偏弱運(yùn)行，但隨著高溫假結(jié)束，下游壓鑄廠需求回暖，ADC12需求增加，出貨好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)成品庫(kù)存較低。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/4）

市場(chǎng)廢鋁貨源緊缺格局短期難以改變，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，易漲難跌，且原料供應(yīng)的短缺造成部分企業(yè)限產(chǎn)或停產(chǎn)貿(mào)易商積極出貨，下游壓鑄企業(yè)訂單依然疲軟，采購(gòu)意愿偏弱，企業(yè)普遍以消化現(xiàn)有庫(kù)存為主，或采取按需小單采購(gòu)策略整體市場(chǎng)成交表現(xiàn)平平 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格沖高回落，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)持平為主，ADC12期貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，隨著高溫假結(jié)束，下游壓鑄廠需求回暖，ADC12需求增加，出貨好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)成品庫(kù)存較低。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/3）

貿(mào)易商積極出貨，下游壓鑄企業(yè)訂單依然疲軟，采購(gòu)意愿偏弱，企業(yè)普遍以消化現(xiàn)有庫(kù)存為主，或采取按需小單采購(gòu)策略整體市場(chǎng)成交表現(xiàn)平平 東北地區(qū)：東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格小幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)上漲為主，ADC12期貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，隨著高溫假結(jié)束，下游壓鑄廠需求回暖，ADC12需求增加，出貨容易，廠內(nèi)成品庫(kù)存較低廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購(gòu)困難，廠內(nèi)庫(kù)存較低，積極采購(gòu)為主，東北地區(qū)國(guó)標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20200-20400元/噸，市場(chǎng)成交在20300左右。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/28）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨震蕩走低，原鋁價(jià)格下行廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，貨源偏少格局未變，價(jià)格維持高位震蕩，整體呈現(xiàn)易漲難跌態(tài)勢(shì)受生產(chǎn)成本高企及部分地區(qū)退稅政策取消帶來(lái)的不確定性影響，鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)普遍具有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿當(dāng)前市場(chǎng)主流成交價(jià)圍繞20300元/噸左右波動(dòng)下游壓鑄企業(yè)采購(gòu)仍以剛需為主導(dǎo)，對(duì)高價(jià)接受程度有限，主動(dòng)備貨意愿不高；貿(mào)易商多采取謹(jǐn)慎策略，雖社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累積，但累庫(kù)速度有所放緩，部分貿(mào)易商持續(xù)適量出貨以控制風(fēng)險(xiǎn)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/26）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨呈震蕩偏穩(wěn)走勢(shì)，原鋁價(jià)格持平廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)，貨源緊缺問(wèn)題仍未緩解，價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行受成本壓力影響，鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)普遍具有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿目前市場(chǎng)主流成交價(jià)約為20200元/噸下游壓鑄企業(yè)采購(gòu)仍以剛需為主，大規(guī)模備貨意愿不強(qiáng)，對(duì)當(dāng)前高價(jià)接受度較低貿(mào)易商多采取謹(jǐn)慎操作策略，社會(huì)庫(kù)存整體變動(dòng)不大。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：金九將至，鋁型材市場(chǎng)行情走勢(shì)分析

目前市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷雖依舊存在，部分地區(qū)廠家策略普遍以”統(tǒng)一報(bào)價(jià)、維穩(wěn)市場(chǎng)”為主，價(jià)格分歧減少，市場(chǎng)成交氛圍相對(duì)平穩(wěn)目前價(jià)格漲幅仍屬溫和，預(yù)計(jì)短期內(nèi)走勢(shì)穩(wěn)價(jià)為主、緩步上行的格局未來(lái)走勢(shì)仍需觀察兩大變量：一是上游鋁錠基價(jià)若持續(xù)漲價(jià)，將推動(dòng)型材成本與報(bào)價(jià)進(jìn)一步走高；二是終端需求若推進(jìn)有限，鋁型材加工費(fèi)承壓風(fēng)險(xiǎn)增大 二、庫(kù)存現(xiàn)狀，延續(xù)低位去庫(kù)降壓 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián) 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)鋁型材庫(kù)存相較2024年整體處于較低水平，年初庫(kù)存規(guī)模不及去年同期，且降庫(kù)速度較快。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第193期

看跌的理由主要有：①目前價(jià)格上漲的主要原因之一是宏觀層面政策的帶動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)的提振作用不一定能持久；②終端需求較弱，下游壓鑄多以剛需采購(gòu)為主，ADC12價(jià)格上漲受限 總結(jié)：近期鋁合金錠市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企業(yè)產(chǎn)量小幅收縮，庫(kù)存持續(xù)去化需求端，受高溫淡季壓制，下游開(kāi)工率普遍承壓，多維持按需采購(gòu)策略；成本端，受原料緊缺制約，廢鋁回收難度加大疊加價(jià)格高企，導(dǎo)致ADC12生產(chǎn)成本支撐顯著強(qiáng)化。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.11-8.17）

SHFE鋁價(jià)受降息預(yù)期支撐區(qū)間波動(dòng)（20000-21000元/噸），但需求淡季和倉(cāng)單增加限制漲幅；氧化鋁因供應(yīng)過(guò)剩和空頭增倉(cāng)下跌1.32%，現(xiàn)貨區(qū)域分化凸顯基本面壓力累庫(kù)趨勢(shì)（鋁錠倉(cāng)單增7563噸，氧化鋁庫(kù)存增4萬(wàn)噸）和終端疲軟（加工開(kāi)工率低于50%）預(yù)示短期上行空間有限建議跟蹤庫(kù)存拐點(diǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向，鋁價(jià)或維持高位震蕩，氧化鋁逢高做空策略占優(yōu) 2、銅市場(chǎng) 上周銅市場(chǎng)整體呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，宏觀情緒改善（美元回落、政策緩和）支撐價(jià)格，但供應(yīng)高位和庫(kù)存累積壓制漲幅，滬銅主力維持在78000-80000元/噸區(qū)間。

汽車

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第192期

看跌的理由主要有：①目前價(jià)格上漲的主要原因之一是宏觀層面政策的帶動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)的提振作用不一定能持久；②終端需求較弱，下游壓鑄多以剛需采購(gòu)為主，ADC12價(jià)格上漲受限 總結(jié)：近期鋁合金錠市場(chǎng)呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企業(yè)產(chǎn)量小幅收縮，庫(kù)存持續(xù)去化需求端，受高溫淡季壓制，下游開(kāi)工率普遍承壓，多維持按需采購(gòu)策略；成本端，受原料緊缺制約，廢鋁回收難度加大疊加價(jià)格高企，導(dǎo)致ADC12生產(chǎn)成本支撐顯著強(qiáng)化。

情緒指數(shù)

廣發(fā)期貨：鋁合金盤(pán)面寬幅震蕩為主

【邏輯】：昨日鋁合金盤(pán)面價(jià)格跟隨鋁價(jià)震蕩，市場(chǎng)成交多以期現(xiàn)商備貨套保滬鋁期貨做縮鋁-鋁合金價(jià)差策略為主，終端成交低迷，主流消費(fèi)地社庫(kù)大幅累庫(kù)，寧波佛山等地接近脹庫(kù)供應(yīng)方面，受到淡季影響廢鋁新料產(chǎn)出有限，加之進(jìn)口價(jià)格倒掛及泰國(guó)工業(yè)部停止對(duì)回收工廠發(fā)放許可證導(dǎo)致廢鋁進(jìn)口量受阻，當(dāng)前市場(chǎng)廢鋁供應(yīng)較為緊缺，成本端對(duì)再生鋁形成一定支撐;需求端持續(xù)則受傳統(tǒng)淡季抑制，終端汽車行業(yè)訂單疲軟，下游壓鑄企業(yè)普遍看空后市，維持低庫(kù)存剛性采購(gòu)策略且壓價(jià)意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致市場(chǎng)成交清淡。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/11）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行鑄造鋁合金期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈但下游需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購(gòu)積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場(chǎng)供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存的緩沖作用，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價(jià)格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日?qǐng)?bào)

廣發(fā)期貨：鋁合金主力參考19200-20200運(yùn)行

【邏輯】：昨日鋁合金盤(pán)面價(jià)格跟隨鋁價(jià)震蕩，市場(chǎng)成交多以期現(xiàn)商備貨套保滬鋁期貨做縮鋁-鋁合金價(jià)差策略為主，終端成交低迷，主流消費(fèi)地社庫(kù)大幅累庫(kù)，寧波佛山等地接近脹庫(kù)供應(yīng)方面，受到淡季影響廢鋁新料產(chǎn)出有限，加之進(jìn)口價(jià)格倒掛及泰國(guó)工業(yè)部停止對(duì)回收工廠發(fā)放許可證導(dǎo)致廢鋁進(jìn)口量受阻，當(dāng)前市場(chǎng)廢鋁供應(yīng)較為緊缺，成本端對(duì)再生鋁形成一定支撐;需求端持續(xù)則受傳統(tǒng)淡季抑制，終端汽車行業(yè)訂單疲軟，下游壓鑄企業(yè)普遍看空后市，維持低庫(kù)存剛性采購(gòu)策略且壓價(jià)意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致市場(chǎng)成交清淡。

期貨公司評(píng)論