期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

二是上半年銅原料產(chǎn)量增長不及預期一季度全球銅礦產(chǎn)量增長2.5%左右，但仍低于年初的預期，再加上受“對等關稅”政策影響，美國廢銅出口一度受阻，導致原料產(chǎn)量增長進一步放緩，加劇了精銅供需不平衡的狀況 “另外，從宏觀層面來看，近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，上半年消費表現(xiàn)良好，短期市場對需求的擔憂有所緩解，疊加未來存在中美貿(mào)易摩擦緩和、美聯(lián)儲降息等潛在利多，近期有色金屬價格整體回暖帶動銅價走強從供需層面來看，上半年全球精銅的需求缺口較大，國內(nèi)消費政策發(fā)力，財政和相關建設項目也加速釋放需求，疊加特朗普政府的關稅政策帶來的需求前置效應，上半年精銅需求遠超市場預期。

國內(nèi)資訊

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關總署 2.需求端：能源革命重塑消費結構 全球銅消費呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領域貢獻核心增量： 電力基礎設施升級：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計劃啟動。

宏觀分析

Mysteel日報：銅價大幅下降 銅板帶市場詢盤問價積極性上升

受此前貿(mào)易爭端影響，美國的廢銅出口幾乎停滯，導致高達30萬磅的廢銅被迫堆積在猶他金屬公司（Utah Metal Works Inc.）的堆場中這些廢銅來自舊空調(diào)、被拆除的建筑以及生銹的汽車如今，隨著中美兩國暫時降低了彼此的關稅，美國廢金屬商人正努力恢復向中國出口廢銅由于銅具有耐久性、延展性和導電性，長期以來一直廣泛用于建筑、運輸和電力行業(yè)近年來，銅也被用于制造電動汽車、綠色能源工廠和數(shù)據(jù)中心近年來，隨著銅需求持續(xù)上升，而銅礦產(chǎn)量卻日益緊張，廢銅在全球供應中扮演著重要角色，占據(jù)約三分之一的比例。

行情簡評

Mysteel解讀：3月廢銅進口環(huán)比下滑 主要進口來源國下滑明顯

預測：4月廢銅進出口貿(mào)易市場深受美國所謂“對等關稅”政策影響，預計4月廢銅進口量將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢價格上，隨著美國的所謂“對等關稅”宣布，全球金屬類大宗商品承壓下行，股市震蕩，進出口貿(mào)易情緒消極，全球貿(mào)易體系被沖擊，跨國貨物流通受限另外中國對美國所謂“對等關稅”反制，4月沒美國采購的廢銅訂單基本沒有，4月僅有部分海飄在途的美國廢銅，但體量有限 。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格連續(xù)上行 市場成交圍繞高價

基本面上，礦端頹勢局面難改，而現(xiàn)貨市場上，到貨少但下游消費尚可，現(xiàn)貨趨緊帶動期現(xiàn)價差走闊，同時國內(nèi)廢銅供應也在下降，內(nèi)外貿(mào)易緊張正影響中國廢銅進口，3月廢銅進口同比下降13%，后續(xù)進口廢銅預計還將繼續(xù)下降，部分廢銅消費將轉向精銅，疊加全球銅貨源向COMEX市場轉移，國內(nèi)進口精銅的補充下降，也將繼續(xù)帶動國內(nèi)庫存持續(xù)回落，國內(nèi)現(xiàn)貨市場對銅價轉支撐總結，在特朗普多次放話施壓鮑威爾降息后，對沖基金正在大舉拋售美元，美元指數(shù)開啟新一輪下跌，利多基本金屬，預計銅價將進一步上行。

日報

Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場對美國依賴度低，整體外貿(mào)影響可控長期來看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術升級，降低單一市場依賴中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結構性調(diào)整將繼續(xù)增強抗風險韌性

熱點分析

美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進口關稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

美國銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國總統(tǒng)特朗普不要對銅進口征收關稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產(chǎn) 今年2月時，特朗普簽署行政命令，要求美國商務部針對美國進口銅的情況進行“232調(diào)查”，意味著美國“關稅大棒”可能已瞄向進口銅 這一舉動打亂了全球市場，使美國銅價相較國際基準LME的銅價大幅溢價，并引發(fā)全球范圍的“搶銅潮”，企業(yè)紛紛趕在潛在關稅生效前將銅運往美國。

國際資訊

Mysteel調(diào)研：銅價下跌 吞沒廢銅加工利潤（3.29-4.3）

Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9186噸，環(huán)比上周減少4386噸，降幅32.31%，廢銅庫存為11260噸，減少1920噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周銅廠廢銅采購量環(huán)比減少，受美國關稅影響，全球貿(mào)易格局面臨沖擊，金屬大宗商品承壓下行，銅價在周四深跌，銅價下跌加劇了國內(nèi)廢銅持貨商挺價惜售的意愿，國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨流通收緊，不利于清明假期前銅廠備庫。

主編視角

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計劃征收關稅之前金屬價格上漲，未來幾個月美國銅進口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動拍賣該國關鍵礦產(chǎn)開采許可證礦業(yè)部將拍賣13個勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進口需求暫時增強以及更廣泛的精礦和廢銅供應受限，預計銅價將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個月來首次下降。

有色聚焦

【大城恒金】預計節(jié)后廢銅價格隨行情上調(diào)

受訪人信息： 大城縣恒金金屬材料有限公司 采購經(jīng)理 客戶觀點：春節(jié)后隨著過國補政策深入落地，全球制造業(yè)的回暖復蘇，預計銅價將呈現(xiàn)上漲的趨勢目前國內(nèi)各地區(qū)反向新政執(zhí)行程度各不相同，公司尚未收到反向開票通知，但明年新政全國的過渡實施將進一步規(guī)范市場秩序，同時也使得部分地區(qū)開工率回落，預計明年節(jié)后廢銅采買難度有所降低，公司目前計劃節(jié)前進行一定的原料備庫，新年產(chǎn)量計劃相對增加，但主要取決于明年廢銅的一個采買進度，對明年經(jīng)濟形勢看好，同時對公司年度產(chǎn)能計劃的實現(xiàn)有積極信心。

銅大家說市場

【證券時報】助力中國制造業(yè)加速邁向中高端，系列舉措支持關鍵設備能源資源進口

其中，有色金屬冶煉原料的供應缺口較為明顯，尤其是鋁釩土、銅礦石等在此背景下，完善再生銅鋁原料等產(chǎn)品進口政策，引進廢銅、廢鋁等再生資源，有助于補充重工業(yè)原料的不足，解決原料缺口問題 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師曾健輝在接受證券時報記者采訪時表示，近年來，隨著經(jīng)濟社會快速發(fā)展，我國銅鋁消費量不斷增加，消費占比全球一半以上。

媒體報道

Mysteel：再生銅市場供需疲軟態(tài)勢依舊 9月或將出現(xiàn)轉機

近期，受全球宏觀環(huán)境波動影響，銅價經(jīng)歷了一番起伏，截至8月27日已反彈至75000元/噸廢銅價格也隨之上漲，較月初低點已經(jīng)漲至68300元/噸，出現(xiàn)顯著回升，漲幅為4.27%盡管銅價反彈帶來一絲市場回暖的氣息，但再生銅現(xiàn)貨市場的交易氛圍仍顯謹慎，8月政策的影響尚未消散，精廢價差也是徘徊在合理價差附近，再生銅優(yōu)勢并不突出，供需疲軟局面未有根本性改善究其原因，主要受以下幾方面因素制約： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、供應量分化明顯 國內(nèi)供應趨緊 國內(nèi)方面，目前正處于消費淡季，且高溫天氣使得市場廢舊金屬拆解量減少，新廢產(chǎn)出不足，導致流入市場的貨源量也隨之降低。

主編視角

再生金屬分會：到2025年，再生有色金屬產(chǎn)量達到2100萬噸

王吉位說，中國作為全球最大的有色金屬生產(chǎn)國和消費國，為保障資源供給，持續(xù)優(yōu)化進口政策和配套措施，降低再生原料進口成本浙江臺州、江西鷹潭成為進口再生金屬原料轉關試點，顯著降低運輸成本同時，通過發(fā)布《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》，推動產(chǎn)業(yè)升級，預計到2027年，廢銅鋁預處理精細化分選線將大幅增加 王吉位表示，再生有色金屬產(chǎn)業(yè)是一個高度國際化和市場化的產(chǎn)業(yè)，東南亞區(qū)位優(yōu)勢突出，中國擁有強大的加工能力和市場需求，區(qū)域合作有利于形成優(yōu)勢互補的國際產(chǎn)業(yè)格局。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

該交易包括Northera在簽署協(xié)議后五天內(nèi)支付的100萬加元的不可退還款項，以及上市交易后的未來股份這一戰(zhàn)略舉措使康沃爾金屬公司能夠繼續(xù)參與Nickel King鎳銅鈷資產(chǎn)未來的潛在成功，同時專注于South Crofty ◎6月18日消息，由于銅精礦供應短缺，中國的廢銅進口量飆升，但是創(chuàng)紀錄的高價意味著美國對華出口可能暫停廢銅通常占到全球銅供應量的約900萬噸，約占全球銅供應量的30%。

有色聚焦

Mysteel：預計3月中下旬廢銅進口盈虧倒掛情況或將改善

因此，預計當前進口貿(mào)易商的高庫存狀況預計要到3月中旬或將得到緩解 對于2024年廢銅進口量預測：預計2024年廢銅進口量增速并不會太快，廢銅進口量在200萬噸左右（金屬噸在166萬噸），相較于2023年增長量在5萬噸基于國內(nèi)廢銅進口政策的不斷優(yōu)化，以及國內(nèi)對廢銅需求量日益增長，需求增長提振廢銅進口貿(mào)易商積極性但廢銅進口增長量難有大幅增長的空間，其一，海外其他國家對再生資源及環(huán)境保護的重視，例如馬來西亞收緊廢金屬進口的政策落地，海外廢銅初加工產(chǎn)能或面臨階段緊缺，另外歐盟修訂固體廢物運輸條例也將在短期影響我國的廢銅進口；其次是全球經(jīng)濟下滑，銅制品報廢周期的延長，海外廢銅供應減少；最后是雙碳政策在全球被倡導，廢舊金屬被各國重視，海外廢舊金屬需求增加，進而影響我國廢銅進口體量。

主編視角

Mysteel年報：2023年國內(nèi)廢銅市場回顧與2024年展望

廢銅進口：廢銅進口量增速并不會太快，預計2024年廢銅進口量在195萬噸左右（金屬噸在163萬噸），相較于2023年增長量在5-10萬噸基于國內(nèi)廢銅進口政策的不斷優(yōu)化，以及國內(nèi)對廢銅需求量日益增長，需求增長提振廢銅進口貿(mào)易商積極性但廢銅進口增長量難有大幅增長的空間，其一，海外其他國家對再生資源及環(huán)境保護的重視，例如馬來西亞收緊廢金屬進口的政策落地，海外廢銅初加工產(chǎn)能或面臨階段緊缺，另外歐盟修訂固體廢物運輸條例也將在短期影響我國的廢銅進口；其次是全球經(jīng)濟下滑，銅制品報廢周期的延長，海外廢銅供應減少；最后是雙碳政策在全球被倡導，廢舊金屬被各國重視，海外廢舊金屬需求增加，進而影響我們廢銅進口體量。

年報

Mysteel：預計2024年廢銅供應缺口擴大

廢銅進口：廢銅進口量增速并不會太快，預計2024年廢銅進口量在195-200萬噸左右（金屬噸在163萬噸），相較于2023年增長量在5-10萬噸基于國內(nèi)廢銅進口政策的不斷優(yōu)化，以及國內(nèi)對廢銅需求量日益增長，需求增長提振廢銅進口貿(mào)易商積極性但廢銅進口增長量難有大幅增長的空間，其一，海外其他國家對再生資源及環(huán)境保護的重視，例如馬來西亞收緊廢金屬進口的政策落地，海外廢銅初加工產(chǎn)能或面臨階段緊缺，另外歐盟修訂固體廢物運輸條例也將在短期影響我國的廢銅進口；其次是全球經(jīng)濟下滑，銅制品報廢周期的延長，海外廢銅供應減少；最后是雙碳政策在全球被倡導，廢舊金屬被各國重視，海外廢舊金屬需求增加，進而影響我們廢銅進口體量。

主編視角

《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》解讀之一

受全球綠色發(fā)展和碳中和目標影響，國際上銅鋁加工產(chǎn)品對使用再生原料的比例不斷提出更高的要求，促進了再生金屬產(chǎn)業(yè)全面高質量發(fā)展從目前我國發(fā)展的實際情況看，我國與先進國家在廢銅鋁的精細化分選和綠色低碳技術應用方面差距較為明顯《規(guī)范條件》明確了企業(yè)在規(guī)模、裝備和工藝、資源綜合利用及能耗等方面的要求，并適時提出了智能化數(shù)字化建設，將促進更多的企業(yè)關鍵技術、工藝優(yōu)化、過程控制、管理水平等方面不斷提升，降低金屬損失率和碳排放強度，不僅在廢銅鋁加工配送環(huán)節(jié)實現(xiàn)綠色低碳，同時通過為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)提供更多、更優(yōu)質的再生原料，幫助全行業(yè)實現(xiàn)“雙碳”目標。

國內(nèi)資訊

Mysteel：四季度中后期廢銅市場預測

今年廢銅進口量增長低于年前預期，最主要的問題還是廢銅進口長時間的倒掛，嚴重影響廢銅進口貿(mào)易商進口積極性；其次是因為海外對廢舊金屬的重視程度越來越高，在全球范圍內(nèi)重視節(jié)能減排的口號下，而廢舊金屬循環(huán)利用對降低碳排放有著重要作用，各國重視廢舊金屬循環(huán)的利用，致使廢舊金屬跨國貿(mào)易流通性降低 4.需求端 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 冶煉端：今年冶煉端對廢銅的需求潛力巨大，粗銅加工費呈現(xiàn)倒“U”字型，整體偏低，冶煉廠對廢銅的需求增加，這也是導致今年廢銅供應整體偏緊的一大因素。

主編視角

必和必拓：銅市場供應將出現(xiàn)趨于平衡或略微過剩的情形

預計在礦產(chǎn)銅供應量增加的同時，廢銅供應量也會增加未來兩到三年，行業(yè)需要逐步消化掉這些增加的供應量 一旦度過這個階段，預計大概在2027-2030年，全球銅市場將可能會出現(xiàn)一個持續(xù)的供應缺口，使得價格長期具有吸引力，得以刺激新的銅礦項目投資整體而言，2024-2026銅庫存可能會從目前的歷史低位適當增加一旦后期出現(xiàn)我們預測的銅供應短缺，這也可以起到很好的緩沖作用 從長期看，持續(xù)的結構性供需缺口意味著需要大力推動全球銅產(chǎn)業(yè)的投資，以滿足傳統(tǒng)行業(yè)對銅材不斷增長的需求以及能源轉型對金屬產(chǎn)品急速攀升的需求。

國際資訊