Mysteel解讀：豆粕持倉量再創(chuàng)歷史新高 現(xiàn)貨行情冰火兩重天

引言：近期連盤豆粕期貨持倉量再創(chuàng)歷史新高，截至12月13日，豆粕期貨總持倉為455.4409萬手，與此同時(shí)近一個(gè)月以來，豆粕期貨交易量也明顯上升，盤面交易活躍，多空博弈劇烈除了單邊以外，近期1-5價(jià)差和5-9價(jià)差也是市場關(guān)注的重點(diǎn)截至12月13日，連粕M01合約收于2873元/噸，漲27元/噸；連粕M05合約收于2642元/噸，跌5元/噸，1-5價(jià)差已持續(xù)擴(kuò)大至231元/噸現(xiàn)貨方面，也呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面，華南市場豆粕現(xiàn)貨價(jià)格連番上漲，而北方區(qū)域不溫不火，東北市場豆粕價(jià)格甚至低于華北，出現(xiàn)倒掛的情況。

熱點(diǎn)分析

美灣出口不力，提振南美豆粕價(jià)格升水升至歷史最高紀(jì)錄

據(jù)行業(yè)人士稱，由于印度需求強(qiáng)勁，加上颶風(fēng)艾達(dá)破壞美灣沿岸出口設(shè)施，因此南美豆粕FOB基準(zhǔn)報(bào)價(jià)已經(jīng)飆升至歷史最高紀(jì)錄 在9月14日至15日以及9月17日至20日，阿根廷上河地區(qū)的豆粕FOB基差報(bào)價(jià)是比CBOT豆粕期價(jià)上每短噸高出35美元，這也是創(chuàng)紀(jì)錄的基差報(bào)價(jià)在巴西，9月15日帕拉納瓜港口的豆粕FOB報(bào)價(jià)是比CBOT豆粕期價(jià)高出49美元，同樣創(chuàng)出歷史新高 行業(yè)人士稱，9月份南美地區(qū)豆粕FOB基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，這是多種因素支持的結(jié)果。

聚焦

Mysteel：8月大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或先抑后揚(yáng)

供應(yīng)端來看，油廠壓榨量依然維持高位，雖然豆粕庫存最緊張階段已過，但去庫進(jìn)程尚未全面啟動下游飼料企業(yè)豆粕物理庫存充足，多維持高頭寸滾動策略臨近月末，受中秋與國慶雙節(jié)備貨帶動，豆粕庫存壓力有望得到一定緩解預(yù)計(jì)9月豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)底部將繼續(xù)上移，基差走勢或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：市場預(yù)期呈現(xiàn)分化態(tài)勢 整體情緒偏向謹(jǐn)慎

本周CBOT大豆期貨承壓收漲，雖受需求支撐，但美國國大豆單產(chǎn)和優(yōu)良率均處于歷史高位，且9月逐步進(jìn)入早期收割階段，天氣交易窗口正在縮窄，即便種植面積減少抬升價(jià)格重心，大豆豐產(chǎn)預(yù)期也將持續(xù)施壓于期價(jià)，美豆期價(jià)維持震蕩運(yùn)行國內(nèi)連粕M01合約深度回調(diào)后跌勢放緩，短期回到3050元/噸上下波動，市場低位點(diǎn)價(jià)意愿增強(qiáng)，同時(shí)考慮進(jìn)口成本支撐，且四季度大豆供應(yīng)環(huán)境尚不明朗，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格底部區(qū)間仍將緩慢抬升，表現(xiàn)相對抗跌，但9月大豆到港量保持千萬噸，油廠壓榨量預(yù)計(jì)和8月相差無幾，豆粕供應(yīng)保持寬松狀態(tài)，下游飼料企業(yè)仍維持高庫存滾動，供需繼續(xù)博弈，現(xiàn)貨能否繼續(xù)抗壓？對此，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)展開了針對下周市場行情變化的綜合調(diào)查，調(diào)研樣本覆蓋17個(gè)省市的34家油廠、31家飼料企業(yè)、31家貿(mào)易商、14位投資機(jī)構(gòu)分析人士。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月大宗商品價(jià)格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，疊加晝夜溫差加大利于大豆存儲，以及8-9月油廠銷售進(jìn)度良好帶來的挺價(jià)意愿，配合持續(xù)攀升的進(jìn)口成本，共同支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格然而，全國油廠壓榨量持續(xù)保持千萬噸高位，豆粕庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，在油廠催提壓力下，或限制現(xiàn)貨價(jià)格回升空間預(yù)計(jì)8月沿海主要地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將在3000元/噸下方緩慢回升，現(xiàn)貨基差處于被動修復(fù)狀態(tài) 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel：6月大宗商品價(jià)格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

因此，7月油廠將進(jìn)入全月累庫節(jié)奏，庫存壓力逐步擴(kuò)大，或令基差承壓下行不過，當(dāng)前庫存壓力遠(yuǎn)低于去年同期，且現(xiàn)貨一口價(jià)低于2900時(shí)性價(jià)比較高，豆粕價(jià)格重心存在上移預(yù)期，下游頭寸將維持較高水平綜合來看，預(yù)計(jì)7月豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)下方2800支撐難以跌破，價(jià)格重心或小幅上移，但上行空間有限 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價(jià)格報(bào)告（06.06-06.13）

當(dāng)前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強(qiáng)勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計(jì)下周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)底部震蕩走勢 玉米：本周玉米價(jià)格上漲明顯截至 6 月 13 日，全國玉米周度均價(jià) 2406 元/噸，較上周價(jià)格上漲 34元/噸本周東北玉米價(jià)格漲幅明顯小麥啟動托市收購，市場氣氛得到提振，期貨上漲，貿(mào)易商及深加工企業(yè)提高價(jià)格，現(xiàn)貨基本以每日 10-20 元/噸的幅度上調(diào)。

農(nóng)視財(cái)經(jīng)

Mysteel解讀：豆粕供需逐步寬松 市場心態(tài)震蕩偏弱

國內(nèi)連粕M09合約偏強(qiáng)態(tài)勢持續(xù)，但缺乏利多題材推動，短期繼續(xù)上行空間或受限于3080-3100區(qū)間壓力，預(yù)計(jì)下周M09震蕩回落走勢中下游企業(yè)目前仍持有較多未點(diǎn)價(jià)基差合同，等待盤面回調(diào)后擇機(jī)完成點(diǎn)價(jià)，而油廠豆粕庫存壓力尚未明顯顯現(xiàn)，若M09回踩則3000點(diǎn)以下逢低布局多單當(dāng)前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強(qiáng)勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預(yù)計(jì)下周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)底部震蕩走勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期跌勢或放緩

國內(nèi)全國油廠壓榨量顯著提升，預(yù)計(jì)6月壓榨量創(chuàng)歷史新高，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期較強(qiáng)，下游飼料企業(yè)持有不少基差合同，短期采購意愿不高，維持隨用隨采、滾動補(bǔ)庫為主，預(yù)計(jì)6月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓走低，全國現(xiàn)貨一口價(jià)2750-2800或?qū)⑹窍鄬Φ撞?，現(xiàn)貨基差偏弱運(yùn)行 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：千萬噸大豆壓境 豆粕“強(qiáng)供”來襲價(jià)格支撐何在？

豆粕庫存20.69萬噸，較上周增加8.52萬噸，增幅70.01%，同比去年減少55.37萬噸，減幅72.80%國內(nèi)豆粕庫存較4月低點(diǎn)增長超50%，5月以來豆粕庫存已經(jīng)累庫上調(diào)記起來看豆粕市場呈現(xiàn)“供應(yīng)增、庫存升、需求弱”的格局，看跌預(yù)期強(qiáng)化，在行情下行的過程中，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商主動降價(jià)走貨，加劇價(jià)格下行趨勢，遠(yuǎn)期基差合同成交也表現(xiàn)疲軟，因此近期難以支撐價(jià)格 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格自高位回落，連續(xù)保持弱跌走勢，主要受全國開機(jī)大幅回升影響，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期偏強(qiáng)，且部分地區(qū)油廠壓榨量創(chuàng)歷史新高，市場看空預(yù)期延續(xù)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：中美關(guān)稅升級背景下的豆粕市場沖擊波——短期支撐與長期隱憂

另一方面，油廠斷豆停機(jī)的現(xiàn)象有所增加，全國油廠壓榨量已下滑至100萬噸左右，同樣處于歷史同期偏低位置 四、豆粕后期行情展望 綜上所述，當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨在經(jīng)歷3月的接連下跌后，處于偏低價(jià)格位置。

聚焦

Mysteel解讀：2024年國內(nèi)進(jìn)口葵花籽粕市場回顧與2025年展望

四季度進(jìn)口量減幅加快，產(chǎn)區(qū)葵花籽減產(chǎn)，葵花籽粕出口價(jià)格偏高，而國內(nèi)葵花籽粕價(jià)格又處于歷史低位，進(jìn)口價(jià)格倒掛，進(jìn)口商轉(zhuǎn)向菜粕進(jìn)口，葵花籽粕市場份額陸續(xù)被豆粕菜粕擠占到12月受豆粕斷供影響，終端企業(yè)集中采購了大量葵花籽粕現(xiàn)貨，使得港口庫存一度跌破歷史新低，而后連續(xù)三周集中到貨，港口庫存底部回升 2025年展望 2025年春節(jié)前后國內(nèi)進(jìn)口葵花籽粕市場價(jià)格行情延續(xù)2024年四季度走勢，國內(nèi)基本面或讓期現(xiàn)走勢背離，葵花籽粕供應(yīng)減少下，價(jià)格偏強(qiáng)有望持續(xù)，且在國內(nèi)進(jìn)口商沒有買船前，價(jià)格很難有太大轉(zhuǎn)變。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：春節(jié)備貨“雖遲但到” 豆粕還能漲多久？

引言：眼看年關(guān)將至，用一句話總結(jié)年底的豆粕行情，可以說是山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村就在一個(gè)月之前，豆粕M05合約創(chuàng)下了歷史新低2549元/噸，現(xiàn)貨方面，上周沿海市場豆粕現(xiàn)貨價(jià)格還在2800元/噸附近艱難掙扎，彼時(shí)巴西貼水還跌破了100美分/蒲，市場信心再度受挫而就在此時(shí)，轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了——1月USDA月度供需報(bào)告意外利多，美豆當(dāng)天上漲近3%，上周末各市場現(xiàn)貨價(jià)格也紛紛上調(diào)100元/噸左右截至1月14日收盤，豆粕M05合約收于2758元/噸，較上月低點(diǎn)漲209，漲幅達(dá)到8.2；現(xiàn)貨方面，以天津市場為例，1月14日現(xiàn)貨價(jià)格為3050元/噸，較上月低點(diǎn)2810上漲240，漲幅8.54%；除此之外，沿海市場的現(xiàn)貨基差也從12月初的110-130漲至目前230-300。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：12月大宗商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或止跌趨穩(wěn)

展望1月份連粕 M05 回落后進(jìn)入震蕩區(qū)間，現(xiàn)貨價(jià)格仍將承壓，豆粕基差繼續(xù)偏弱運(yùn)行為主 截至12月31日，大連盤玉米主力合約 C2501結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，較上月底(11月29日)結(jié)算價(jià)格2167元/噸，上調(diào)63元/噸2025年1月玉米市場利好利空并存，持續(xù)關(guān)注國家政策及需求端情況，預(yù)計(jì)1月份價(jià)格整體區(qū)間窄幅調(diào)整 宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel早報(bào)：玉米副產(chǎn)品預(yù)計(jì)今日價(jià)格繼續(xù)偏弱調(diào)整（20241204）

行情方面 全國玉米副產(chǎn)品延續(xù)弱勢，各企業(yè)根據(jù)毒素指標(biāo)及庫存情況調(diào)整報(bào)價(jià)，企業(yè)降價(jià)吸引簽單，下游拿貨情緒低迷，貿(mào)易商觀望為主，簽單謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)今日價(jià)格繼續(xù)偏弱調(diào)整，持續(xù)關(guān)注多方行情亮點(diǎn) 豆粕方面 夜盤連粕M05合約報(bào)收于2753元/噸，跌7元/噸；美豆主力合約報(bào)收于991.5美分/蒲，漲6美分/蒲，上一交易日美豆期價(jià)溫和上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.6%，因?yàn)槊绹?0月份大豆壓榨量創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，空頭回補(bǔ)活躍。

市場提示

Mysteel解讀：臨近年末菜粕行情趨弱 市場謹(jǐn)慎觀望

除此之外，臨近元旦，下游需求或出現(xiàn)小幅增量，一定程度上利好菜粕價(jià)格 從需求端來看，如今水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季期，下游需求疲軟依然是菜粕市場最大的利空點(diǎn)，因競品豆粕現(xiàn)貨需求不佳，庫存處于歷史同期高位，使豆粕行情的趨弱，拖累國產(chǎn)菜粕市場價(jià)格，11月開始進(jìn)一步的抑制了下游水產(chǎn)企業(yè)的采購積極性而對于禽料飼企則保持逢低采買，補(bǔ)庫節(jié)奏良好 綜述 綜上所述，市場進(jìn)入11月后下游需求一直處于低迷狀態(tài)，在端午和國慶雙節(jié)備貨帶動下未有明顯增量，自9月初隨著中國方面宣布對加拿大菜籽進(jìn)行反傾銷調(diào)查之后，市場擔(dān)憂后市菜籽的供應(yīng)問題，前期使得菜粕期貨盤面聞聲大漲，而短短兩月菜粕價(jià)格已回歸到上漲前的起點(diǎn)位，近期對于政策端傳來的利空消息，市場認(rèn)為加拿大同樣希望通過中國市場來消耗菜籽的供應(yīng)壓力，中加貿(mào)易關(guān)系或?qū)⒋嬖谵D(zhuǎn)變的可能性，但目前反傾銷調(diào)查結(jié)果未出，市場情緒偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈客戶多保持謹(jǐn)慎觀望為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)菜粕價(jià)格或窄幅調(diào)整為主，后市可重點(diǎn)關(guān)注中國和加拿大貿(mào)易政策變化、上游開停機(jī)、菜籽買船和洗船、蛋白替代、下游采購和庫存等情況。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日報(bào)：棉粕市場價(jià)格緩慢下行

受豆粕持續(xù)下跌影響，棉粕價(jià)格保持緩慢下行，貿(mào)易商積極出貨，但市場成交不佳，在大宗飼料原料行情偏弱情況下，棉粕性價(jià)比難以凸顯，預(yù)測短期棉粕市場震蕩偏弱運(yùn)行（單位：元/噸） 豆粕方面：美豆期價(jià)延續(xù)弱勢，南美天氣良好，豐產(chǎn)預(yù)期施壓下美豆繼續(xù)下探進(jìn)口大豆貼水繼續(xù)下調(diào)拉低進(jìn)口成本，連粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局延續(xù)，近日豆粕市場資金回流，豆粕合約總持倉量再創(chuàng)歷史新高達(dá)到428.29萬手，當(dāng)前豆粕市場悲觀情緒較濃，期貨合約主要以空頭增倉為主，且集中于M01和M05合約，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局明顯，遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)存在諸多不確定性因素，也引發(fā)中下游企業(yè)加大遠(yuǎn)月基差采購力度，近兩日全國豆粕遠(yuǎn)月基差成交量累計(jì)達(dá)到114.16萬噸，遠(yuǎn)月基差持續(xù)放量也進(jìn)一步提振遠(yuǎn)月價(jià)格。

日評

Mysteel：10月大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或?qū)挿鹗幹匦纳弦?/a>

Mysteel早報(bào)：玉米副產(chǎn)品主流成交價(jià)格穩(wěn)定為主（20241031）

行情方面 全國玉米副產(chǎn)品主流成交價(jià)格基本穩(wěn)定，下游仍無明顯上量需求，滾動補(bǔ)庫為主，整體庫存維持低位企業(yè)隨行就市，大多暗降吸引簽單為主，貿(mào)易商謹(jǐn)慎采買，預(yù)計(jì)今日市場價(jià)格繼續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注豆粕端及玉米情況 豆粕方面 連粕主力合約M01暫報(bào)收于3006元/噸漲11元/噸；CBOT大豆期貨合約11月暫報(bào)收于992.75美分/蒲漲12.75美分/蒲；CBOT大豆期貨周三上漲，因出口數(shù)據(jù)支撐且原油市場走強(qiáng)，隔夜CBOT大豆反彈上行；但在大豆作物產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高背景下，美國大豆收割進(jìn)度高于五年平均水平，美國大豆收割率89%，且南美天氣改善，CBOT大豆價(jià)格上漲受阻；今日連粕預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，東北市場現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)在3050-3150元/噸左右。

市場提示

Mysteel早報(bào)：玉米副產(chǎn)品市場行情持續(xù)弱勢表現(xiàn)（20241015）

行情方面 玉米副產(chǎn)品整體持弱表現(xiàn)，供大于求下疊加需求受限，下游拿貨積極性不高，豆粕及玉米端暫無利好支撐，企業(yè)多暗降吸引成交為主，預(yù)計(jì)今日價(jià)格震蕩偏弱調(diào)整 豆粕方面 昨日夜盤連粕主力合約報(bào)收于3018元/噸漲35元/噸；CBOT美豆主力合約報(bào)收于996美分/蒲跌9美分/蒲；大豆期貨周一下跌，此前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高，而且降雨滋潤了巴西干燥的土壤，巴西農(nóng)民開始種植大豆，產(chǎn)量可能也創(chuàng)新高，由于周一為聯(lián)邦假日，美國農(nóng)業(yè)部將推遲一天，于周二更新每周收割進(jìn)度數(shù)據(jù) 。

市場提示