Mysteel解讀：利潤轉(zhuǎn)虧為盈 2025年上半年銅箔上市企業(yè)情況解讀

除了年初小幅調(diào)整外，絕大多數(shù)時(shí)間主流產(chǎn)品加工費(fèi)無太大變化，而特別規(guī)格產(chǎn)品則成了各銅箔企業(yè)新的競爭主戰(zhàn)場(chǎng)今年銅價(jià)存在小幅上漲情況，1-6月主力合約收盤均價(jià)為77540元/噸，相比去年上半年均價(jià)上漲3.6%，銅價(jià)的上漲也是營收增加的影響因素之一 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分開來看，鋰電銅箔今年需求持續(xù)強(qiáng)勁，動(dòng)力電池穩(wěn)步增長，保證了鋰電銅箔基本需求量，儲(chǔ)能電池成為需求亮點(diǎn)，長時(shí)間保持著需求增長。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇“前所未有”沖擊 有色金屬漲跌不一

2024年初，第一量子礦業(yè)曾表示正考慮出售其在贊比亞Kansanshi和Sentinel兩座銅礦的少數(shù)股權(quán)——此前在2023年底，該公司位于巴拿馬的旗艦礦山被迫關(guān)閉，導(dǎo)致運(yùn)營壓力陡增首席執(zhí)行官特Tristan Pascall表示，本月將Kansanshi的部分黃金產(chǎn)量出售給Royal Gold Inc.的交易有助于改變撤資的需求 ◎【上期所調(diào)整鑄造鋁合金期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度】上期所調(diào)整鑄造鋁合金期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度，自2025年8月28日（星期四）收盤結(jié)算時(shí)起，鑄造鋁合金期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為5%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為6%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為7%。

有色聚焦

Mysteel：2025年上半年商品市場(chǎng)回顧——AI與關(guān)稅不確定性強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點(diǎn)其背后核心推動(dòng)力，源自全球資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復(fù)其第一任期中的關(guān)稅強(qiáng)硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對(duì)包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個(gè)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎(chǔ)工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價(jià)偏強(qiáng)震蕩（7.15）

同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司本周重點(diǎn)關(guān)注周二晚間美國CPI數(shù)據(jù)公布，以及FOMC票委、波士頓聯(lián)儲(chǔ)理事柯林斯、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和巴爾等人的講話以及美聯(lián)儲(chǔ)周四將公布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價(jià)（7.14）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)

關(guān)稅風(fēng)暴下美國銅價(jià)刷新歷史紀(jì)錄，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)銅荒時(shí)代或已開啟

周二（3月25日）紐約時(shí)段，美國銅期貨價(jià)格持續(xù)走高，刷新了去年5月錄得的歷史前高 紐約商品交易所（NYMEX）銅期貨主連價(jià)格一度漲超2.5%，最高報(bào)5.2255美元/磅，超過了5月20日創(chuàng)下的5.199美元的紀(jì)錄年初至今，美國銅價(jià)已累漲近30%，與之相比，前兩年的漲幅僅為1.87%和3.39% 紐約商品交易所銅期貨主連價(jià)格日線圖 媒體分析稱，銅價(jià)飆升的主要原因是特朗普政府可能會(huì)對(duì)進(jìn)口銅征收高額關(guān)稅。

聚焦

倫銅上破1萬美元/噸大關(guān)，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應(yīng)鏈緊張

在金價(jià)持續(xù)攀升連續(xù)刷新歷史新高之際，被譽(yù)為“銅博士”的工業(yè)金屬銅在關(guān)稅政策的擾動(dòng)下似乎也醞釀著一場(chǎng)“大行情” 今年來紐約、倫敦、上海三地銅價(jià)持續(xù)攀升其中，紐約商品交易所（COMEX）主力銅期貨合約19日收漲2.10%，報(bào)5.1220美元／磅，逼近歷史高位，3月累計(jì)漲幅超過12%，今年累計(jì)漲幅超26%，超越黃金年初迄今16%的漲幅 倫交所（LME）銅價(jià)格20日升破10000美元／噸，最高觸及10040美元／噸，創(chuàng)下近四個(gè)月新高，今年以來累計(jì)漲幅接近14%，與紐交所期銅溢價(jià)已經(jīng)超過1200美元，逼近2月中旬的峰值。

國際資訊

【證券日?qǐng)?bào)】“左金右銅”主力礦產(chǎn)量價(jià)齊升，紫金礦業(yè)上半年預(yù)盈超145億元

目前礦產(chǎn)金、銅是紫金礦業(yè)兩大主力貢獻(xiàn)品種，也是今年以來市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的礦產(chǎn)品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金銅價(jià)格的高位運(yùn)行也讓市場(chǎng)對(duì)于紫金礦業(yè)的業(yè)績有所預(yù)期 分品種看，2024年上半年，黃金價(jià)格表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，6月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金收盤價(jià)為2326.15美元/盎司，COMEX黃金期貨收盤價(jià)為2336.9美元/盎司，分別較年初上漲約12%和13% 目前黃金已在高位，專家認(rèn)為黃金價(jià)格受到多個(gè)因素影響，其中下半年需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息等。

媒體報(bào)道

Mysteel：2024年下半年鋁板帶箔產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪?/a>

國際金屬市場(chǎng)“爭奇斗艷”：金銀沖刺新高、銅鎳持續(xù)狂飆

上周，國際貴金屬和工業(yè)金屬集體走高 截至上周五（5月17日）收盤，現(xiàn)貨黃金漲超1.5%報(bào)每盎司2414美元，逼近上個(gè)月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位；現(xiàn)貨白銀漲勢(shì)更猛，單日暴漲6.3%，最高報(bào)每盎司31.06美元，刷新近11年的新高 工業(yè)金屬方面，LME銅期貨上周五漲超2.8%報(bào)每噸10,724美元，接近其2022年3月份創(chuàng)下的紀(jì)錄高位，紐約期銅則漲超4%，上周三曾一度創(chuàng)下歷史新高，年初至今主連價(jià)格已累漲逾30%。

聚焦

倫銅時(shí)隔兩年再破1萬大關(guān)

周五（4月26日）歐洲時(shí)段，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價(jià)格普遍走高，其中3個(gè)月期銅一度漲超1.7%，時(shí)隔兩年重回每噸1萬美元上方 截至發(fā)稿，銅期貨縮減了日內(nèi)部分漲幅至1.1%附近，現(xiàn)報(bào)每噸9,974美元，年初至今已累漲逾16%與此同時(shí)，紐約商品交易所的銅期貨主連價(jià)格也漲超0.7% LME銅期貨月線圖 分析認(rèn)為，銅價(jià)穩(wěn)步走高的原因是因?yàn)橥饨绮聹y(cè)全球礦山可能難以滿足即將到來的綠色需求浪潮。

聚焦

瑞達(dá)期貨：銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅升水，基差走弱 國際方面，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年累計(jì)降息不到三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，年初時(shí)的預(yù)期是現(xiàn)在的近兩倍根據(jù)芝商所的FedWatch工具，期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)首次降息在6月的概率約為51%，也較此前的預(yù)期大幅下降國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：2024年1—2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長7.0%；1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%。

期貨公司評(píng)論

大有期貨：供需面臨錯(cuò)配，鋼價(jià)有望迎來一輪上漲

春節(jié)長假期間，以原油、倫銅為代表的國際大宗商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，同時(shí)國內(nèi)旅游出行、電影票房等數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格持偏樂觀預(yù)期2月18日，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)如期迎來開門紅，但螺紋鋼、熱軋卷板期貨在節(jié)后首個(gè)交易日呈現(xiàn)高開低走之勢(shì)，最終螺紋鋼、熱軋卷板主力合約收盤分別錄得跌幅1.07%、0.88%，日內(nèi)振幅均超過2%對(duì)于節(jié)后鋼材期貨出乎意料地走弱，筆者認(rèn)為主要原因可能在于以下兩點(diǎn)： 股市反彈動(dòng)能減弱 回顧年初以來的行情，螺紋鋼與A股同作為受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的兩類資產(chǎn)，二者價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)出較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，且A股明顯占據(jù)主導(dǎo)地位。

鋼材

期貨日?qǐng)?bào)：公募基金看好銅板塊

自2023年10月份以后，市場(chǎng)一直在交易美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期，銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，而近期國內(nèi)超預(yù)期的降準(zhǔn)政策也在提振市場(chǎng)情緒，2023年8月末以來的一系列支持政策有望形成富集效應(yīng)，改善2024年年初的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)業(yè)層面，受海外銅礦山停產(chǎn)影響，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能有所過剩，目前原料進(jìn)口TC指數(shù)跌破大多煉廠成本線，引發(fā)節(jié)后煉廠規(guī)模性提前檢修或減產(chǎn)，造成精銅供給的收縮，對(duì)銅價(jià)形成支撐 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜認(rèn)為，公募基金看好有色銅板塊主要重視的是資源屬性的相對(duì)稀缺、集中及全球碳中和轉(zhuǎn)型背景下銅所具備的長期較有保證的潛在增速。

國內(nèi)資訊

Mysteel：鋁價(jià)失守萬八關(guān)口 ADC12的下跌空間還有多少

期貨市場(chǎng)，有色、建筑等板塊跟跌以滬銅為首，下跌2.47%，而滬鋁在有色金屬梯隊(duì)里面，跌幅相對(duì)較小，跌幅1.21%從整個(gè)大盤來看，受市場(chǎng)情緒主導(dǎo)，價(jià)格普跌 從原鋁市場(chǎng)基本面來看 悲觀預(yù)期已逐步兌現(xiàn) 消費(fèi)端下游鋁板帶、鋁型材行業(yè)訂單新增不足的窘境已被市場(chǎng)所接受雖然鋁板帶行業(yè)今年的出口訂單同比下滑早在年初就被市場(chǎng)接受，但是從跟蹤的情況來看，4月份的出口訂單似乎還不及預(yù)期，匯率的劇烈波動(dòng)等因素，使得企業(yè)出口利潤縮減，企業(yè)望洋興嘆。

熱點(diǎn)分析

自然資源部：1月份銅價(jià)漲幅超過兩位數(shù)

年初以來，倫敦金屬交易所銅期貨價(jià)格已經(jīng)上漲了11%，為2022年4月份以來最大單月漲幅國際市場(chǎng)期望中國經(jīng)濟(jì)增速能夠回升 近日，智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）將2023年銅價(jià)預(yù)期從去年12月份預(yù)測(cè)的3.70美元/磅上調(diào)為3.85美元/磅 花旗也上調(diào)了銅價(jià)預(yù)期該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期銅價(jià)上漲還將繼續(xù)花旗將未來三個(gè)月銅價(jià)預(yù)期從原先的7800美元/噸上調(diào)為10000美元/噸。

國內(nèi)資訊

加息落地 銅價(jià)步履蹣跚 市場(chǎng)仍看好長期結(jié)構(gòu)性支撐

海通期貨表示，四季度宏觀層面仍存在流動(dòng)性收緊壓力和全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，有色金屬需求整體面臨走弱趨勢(shì)仍施壓銅價(jià)，銅價(jià)仍有向下可能 力拓首席執(zhí)行官JakobStausholm在接受采訪時(shí)表示，盡管年初至今已經(jīng)下跌了20%，銅在短期內(nèi)依然面臨供需挑戰(zhàn) 而華泰期貨則表示，此后供需兩端一同恢復(fù)的概率較大，不過由于當(dāng)下市場(chǎng)目前更多關(guān)注需求端的情況，因此在金九銀十旺季消費(fèi)的影響，以及終端諸如電力以及汽車等占比較大的板塊近期表現(xiàn)相對(duì)靚麗，故需求展望或許更為樂觀。

國際資訊

大宗商品價(jià)格回落，弱勢(shì)格局短期難改

大宗商品價(jià)格9月以來加速回落數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日收盤，代表國際商品價(jià)格走勢(shì)的CRB商品指數(shù)9月以來累計(jì)下跌8.42%從龍頭品種表現(xiàn)看，截至9月27日，國際原油、黃金、銅期貨價(jià)格自6月中旬高點(diǎn)以來分別累計(jì)下跌約37%、13%、26% “大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，一方面是來自強(qiáng)勢(shì)美元的壓力，美元指數(shù)年初至今漲逾18%，國際商品價(jià)格普遍承壓；另一方面是全球主要國家經(jīng)濟(jì)增速不斷回落，在各國央行強(qiáng)勢(shì)加息助推下，經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，對(duì)大宗商品的需求減弱。

鋼材

大宗商品價(jià)格波動(dòng)，期權(quán)工具成避險(xiǎn)利器

今年以來，全球原油、化工、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品交易市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大不少商品期貨價(jià)格在3月達(dá)到階段性高點(diǎn)后，又在近期回落至階段低點(diǎn)與此同時(shí)，期貨期權(quán)成交量激增，其中玉米期權(quán)創(chuàng)上市以來單日成交量最大值市場(chǎng)人士表示，這體現(xiàn)了相關(guān)主體對(duì)標(biāo)的波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)管理的較大需求 大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大 今年以來，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)劇烈數(shù)據(jù)顯示，ICE布油主力合約價(jià)格從年初的78美元/桶攀升到3月的139.13美元/桶后，一度跌回96.87美元/桶；COMEX黃金主力合約價(jià)格在3月達(dá)到2078.8美元/盎司的階段高點(diǎn)后，于7月1日回落至1812.9美元/盎司；LME銅主力合約價(jià)格在3月7日創(chuàng)下10845美元/噸歷史新高后，于7月1日回落至近一年新低8055美元/噸。

鋼材