交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價差：12月12日，Mysteel精廢價差4591，收窄38目前價差在合理價差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍在演繹，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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國信期貨：銅價再創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追高

周四夜間，滬銅報收94080元/噸，上漲1.95%，主力合約減倉1000余手倫銅報收11833.5美元/噸，上漲2.37%內(nèi)外盤銅價均再創(chuàng)新高 宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予銅價上漲空間海外市場COMEX-LME銅套利空間的存在繼續(xù)驅(qū)動銅庫存從非美地區(qū)向美國轉(zhuǎn)移，造成美國以外地區(qū)銅的供應(yīng)緊張，并進(jìn)一步推升銅價此外，全球龍頭礦企10月銅礦產(chǎn)量同比大幅下滑，2026年長單談判亦進(jìn)展艱難，再度反映出礦端供應(yīng)的緊缺。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息落地 銅價預(yù)計高位震蕩

周三夜間，滬銅報收91770元/噸，上漲0.32%，主力合約減倉6000余手倫銅報收11559.5美元/噸，上漲0.78% 宏觀方面，美東時間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%至此，美聯(lián)儲連續(xù)第三次FOMC會議降息，每次均降25個基點(diǎn)，今年累計降75個基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和三個月前公布點(diǎn)陣圖時一致，依然預(yù)計明年會有一次25個基點(diǎn)的降息，意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩，亦符合市場預(yù)期。

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國信期貨：市場情緒暫時回歸謹(jǐn)慎 銅價回調(diào)

周二夜間，滬銅報收91020元/噸，下跌1.13%，主力合約減倉9000余手倫銅報收11470美元/噸，下跌1.76%宏觀方面，本周將迎來美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，繼續(xù)降息基本成為共識，市場關(guān)注美聯(lián)儲官員在會議上的表態(tài)以及對于未來一年的定調(diào)此前，多頭情緒推動銅價多次刷新歷史新高，而美聯(lián)儲議息會議進(jìn)行前，市場情緒暫時回歸謹(jǐn)慎，部分資金獲利了結(jié)給銅價帶來回調(diào)壓力但中長期來看，驅(qū)動銅價上漲的邏輯依然成立。

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國信期貨：銅價再創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追高

周一夜間，滬銅報收92400元/噸，下跌0.04%，主力合約減倉8000余手，再創(chuàng)歷史新高93300元/噸倫銅報收11675美元/噸，上漲0.09% 宏觀方面，本周將迎來美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，市場普遍認(rèn)為將繼續(xù)降息，給市場帶來利多，同時關(guān)注美聯(lián)儲官員在議息會議上對于后續(xù)降息路徑的暗示 國際銅業(yè)研究小組（ICSG）在10月份宣布，由于產(chǎn)量增長放緩，預(yù)計到2026年全球精煉銅市場將出現(xiàn)15萬噸的供應(yīng)缺口，而此前的預(yù)期是供應(yīng)過剩20.9萬噸。

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交子期貨：降息預(yù)期及供應(yīng)擔(dān)憂，銅價高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端因銅價沖高下游消費(fèi)有所抑制短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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華聯(lián)期貨：明年銅價或保持強(qiáng)勢

今年以來，全球銅礦供應(yīng)擾動不斷一季度印尼暫停銅精礦出口和自由港銅礦減產(chǎn)導(dǎo)致國際銅精礦供應(yīng)減少；二季度紫金礦業(yè)旗下的剛果（金）卡莫阿銅礦因礦震下調(diào)全年產(chǎn)量15萬噸左右，供應(yīng)緊張加劇；7月底智利國家銅業(yè)公司旗下的EI Teniente銅礦因礦難停產(chǎn)；9月初自由港Grasberg銅礦因事故停產(chǎn)，預(yù)計最早要到2027年才能恢復(fù)到事故前的生產(chǎn)水平受供應(yīng)擾動影響，今年全球銅礦產(chǎn)量或下降，預(yù)計明年也難有明顯好轉(zhuǎn)。

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國信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場普遍認(rèn)定美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息25個基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進(jìn)一步助推銅價沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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國泰君安期貨：銅利多共振，價格上漲

利多共振，價格上漲 美國11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場消息，Codelco向美國提供的銅溢價超過500美元/噸，向歐洲、韓國、日本等也報超過300美元/噸的溢價，可能使得倉單庫存更具有吸引力長單高溢價的驅(qū)動是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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國信期貨：銅價沖高后回調(diào) 多單底倉持有

周二夜間，滬銅報收88590元/噸，下跌0.56%倫銅報收11145美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤銅再創(chuàng)新高后均有所回調(diào)美元稍有走強(qiáng)，市場風(fēng)險偏好回落，銅價沖高后有所修正銅礦供應(yīng)偏緊問題以及中國冶煉端減產(chǎn)10%的潛在可能，均給予銅價利多支撐 整體而言，滬銅沖高后或面臨獲利了結(jié)帶來的壓力，短期回調(diào)震蕩，建議多單底倉持有，中期以偏多思路對待

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廣州期貨：銅基本面利多繼續(xù)支撐價格

(1)宏觀：美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7該指數(shù)已連續(xù)九個月低于50的榮枯線，意味著制造業(yè)持續(xù)收縮 (2)庫存：12月01日，SHFE倉單庫存31495噸，減3749噸；LME倉單庫存159425噸，持平 (3)精廢價差：12月01日，Mysteel精廢價差3510，擴(kuò)張759目前價差在合理價差1593之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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國信期貨：銅價迭創(chuàng)新高 短期謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險

周一夜間，滬銅報收89380元/噸，上漲0.62%，盤中高位觸及89920元/噸，主力合約減倉3000余手倫銅報收11232.5美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤銅價均再創(chuàng)新高 美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫，使得宏觀環(huán)境再度對銅價形成利多近期正處于2026年加工/精煉費(fèi)(TC/RC)談判期，談判進(jìn)展的艱難再度反映出銅礦供應(yīng)偏緊的問題，將長期給予銅價支撐另外，地區(qū)間銅價差異常以及全球銅庫存分布不均的情況將有維持，亦對銅價構(gòu)成上漲驅(qū)動力。

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廣州期貨：精銅長單升水大幅提升，支撐價格保持堅挺

(1)庫存：11月28日，SHFE倉單庫存35244噸，減629噸；SHFE周庫存97930噸，較前一周五減12673噸；LME倉單庫存159425噸，增2250噸 (2)精廢價差：11月28日，Mysteel精廢價差2751，收窄7目前價差在合理價差1572之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價預(yù)計偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬銅報收88740元/噸，上漲1.75%，主力合約增倉7000余手倫銅報收11175.5美元/噸，上漲2.25%，倫銅再度觸及歷史新高 流動性寬松預(yù)期以及美元走軟，給予銅價上漲空間此外，行業(yè)人士稱，智利國有銅業(yè)公司Codelco向美國客戶提供的銅溢價創(chuàng)歷史新高，每噸較倫敦金屬交易所（LME）溢價500美元以上，該溢價在基準(zhǔn)LME銅價基礎(chǔ)上追加支付銅庫存依然在向美國轉(zhuǎn)移，銅庫存在地區(qū)間分布的不平衡進(jìn)一步推升銅價。

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交子期貨：市場資金情緒提振，銅價大漲

操作策略：近期美聯(lián)儲降息預(yù)期主導(dǎo)價格方向，美聯(lián)儲下月降息預(yù)期提振市場風(fēng)險偏好；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預(yù)期差，月末銅價持續(xù)走強(qiáng)，下游消費(fèi)或仍有所受抑短期銅價波動加劇，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國信期貨：美元走強(qiáng)，銅價預(yù)計震蕩偏強(qiáng)

周四夜間，滬銅報收87050元/噸，下跌0.02%，倫銅報收10930美元/噸，下跌0.21% 美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制隨著近期美聯(lián)儲12月降息概率繼續(xù)走高，銅市多頭信心有所增強(qiáng)，帶動銅價重心上移另外，海外市場銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，也成為推動整體銅價走強(qiáng)的重要力量 整體而言，滬銅預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，偏多思路對待

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華聞期貨：供需錯配，銅價仍有上漲空間

10月下旬以來，國內(nèi)外大宗商品價格普遍陷入震蕩走勢其中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的銅和黃金價格高位震蕩，部分能源化工品種和農(nóng)產(chǎn)品價格沖高回落 對銅而言，隨著美聯(lián)儲官員對就業(yè)市場的擔(dān)憂升溫，美聯(lián)儲12月降息的可能性重新攀升，這可能刺激銅價啟動新一輪漲勢供應(yīng)短缺的前景是銅價上漲最堅實(shí)的基礎(chǔ)，尤其是銅礦供應(yīng)緊張制約精銅產(chǎn)量的增長另外，AI和儲能對銅需求的拉動也是確定性因素 銅礦供應(yīng)短缺 2025年，全球銅礦供應(yīng)增量不及預(yù)期。

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廣州期貨：預(yù)計銅價下跌風(fēng)險可控

(1)庫存：11月25日，SHFE倉單庫存40965噸，減2851噸；LME倉單庫存156575噸，增825噸 (2)精廢價差：11月25日，Mysteel精廢價差2498，擴(kuò)張158目前價差在合理價差1566之上 綜述：近期美聯(lián)儲多位核心官員密集釋放鴿派信號，持續(xù)強(qiáng)化市場降息預(yù)期，但美國政府停擺引發(fā)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，使得市場難以精準(zhǔn)錨定經(jīng)濟(jì)真實(shí)狀況，進(jìn)而放大了短期波動風(fēng)險。

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