國(guó)信期貨：關(guān)注氧化鋁成本支撐

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2912元/噸，下跌0.34%，主力合約增倉(cāng)9000余手海外氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格不斷走低，進(jìn)口窗口逐漸打開(kāi)，加重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需過(guò)剩的壓力氧化鋁期貨倉(cāng)單量持續(xù)回升，社會(huì)庫(kù)存也仍呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，氧化鋁基本面暫無(wú)利好出現(xiàn)基本面偏弱下，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)承壓偏弱運(yùn)行，關(guān)注成本支撐

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁盤(pán)面利潤(rùn)已顯著收窄

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2941元/噸，上漲0.65%，主力合約增倉(cāng)7000余手氧化鋁基本面暫無(wú)利好出現(xiàn)，倉(cāng)單量持續(xù)回升，供應(yīng)端出現(xiàn)進(jìn)口增加的潛在可能，需求端無(wú)明顯增量，供需過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)情況和預(yù)期施壓于氧化鋁現(xiàn)貨及期貨價(jià)格考慮到氧化鋁盤(pán)面利潤(rùn)已顯著收窄，氧化鋁期價(jià)下方空間或有限，在2900元/噸附近體現(xiàn)出支撐性預(yù)計(jì)氧化鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁震蕩運(yùn)行

周四夜間，氧化鋁報(bào)收2932元/噸，下跌0.27%，主力合約增倉(cāng)5000余手氧化鋁基本面暫無(wú)利好出現(xiàn)，倉(cāng)單量持續(xù)回升，社會(huì)庫(kù)存仍呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)據(jù)Mysteel了解，2025年9月11日海外市場(chǎng)氧化鋁以西澳FOB340美元/噸的價(jià)格成交3萬(wàn)噸，10月船期，較上一筆成交下降10美元/噸 供應(yīng)端出現(xiàn)進(jìn)口增加的潛在可能，需求端無(wú)明顯增量，供需過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)情況和預(yù)期施壓于氧化鋁現(xiàn)貨及期貨價(jià)格。

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廣州期貨：氧化鋁低位運(yùn)行

美國(guó)8月CPI同比數(shù)據(jù)符合預(yù)期；核心CPI同比數(shù)據(jù)持平預(yù)期及前值，美國(guó)通脹仍有韌性，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟支持降息，9月持續(xù)博弈25或50個(gè)bp降息幅度 氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤(rùn)持續(xù)壓縮，目前盤(pán)面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸。

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國(guó)信期貨：氧化鋁或震蕩，謹(jǐn)慎追空

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2970元/噸，下跌0.5%，主力合約增倉(cāng)2.4萬(wàn)余手氧化鋁基本面偏弱的情況延續(xù)，利空現(xiàn)貨及期貨價(jià)格成本端，近期鋁土礦價(jià)格較為穩(wěn)定，氧化鋁成本變化基本持穩(wěn)，受到氧化鋁價(jià)格下跌影響，行業(yè)利潤(rùn)有所收窄，但仍處于正常利潤(rùn)水平區(qū)間隨著重大活動(dòng)結(jié)束，北方地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能將逐漸復(fù)產(chǎn)，運(yùn)輸效率也將逐漸恢復(fù)，周內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開(kāi)工率有望回升需求端較為穩(wěn)定，期貨倉(cāng)單量不斷回升，整體社會(huì)庫(kù)存亦持續(xù)累庫(kù)，供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期主導(dǎo)下，氧化鋁價(jià)格持續(xù)承壓下行。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小有反彈

美國(guó)PPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)降息奠定基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布動(dòng)向，美元指數(shù)承壓，有色價(jià)格提振 氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤(rùn)持續(xù)壓縮，目前盤(pán)面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來(lái)臨，下游初級(jí)壓鑄開(kāi)工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存雖有累增但增速放緩，整體庫(kù)存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存水平降低，電解鋁周度出庫(kù)量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫(kù)存拐入去庫(kù)，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫(kù)信號(hào)，對(duì)待鋁價(jià)低多看待。

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上期所關(guān)于調(diào)整氧化鋁期貨新疆地區(qū)交割升貼水的公告

為順應(yīng)氧化鋁市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，根據(jù)《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所氧化鋁期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究，對(duì)氧化鋁期貨地區(qū)交割升貼水調(diào)整如下： 氧化鋁期貨新疆地區(qū)交割升貼水由升水380元/噸調(diào)整至升水300元/噸 上述調(diào)整自2026年3月4日開(kāi)始執(zhí)行，各有關(guān)單位應(yīng)高度重視，切實(shí)做好各項(xiàng)工作，確保交割業(yè)務(wù)的正常有序進(jìn)行 特此公告。

國(guó)內(nèi)資訊

廣州期貨：氧化鋁短期觀望

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)及預(yù)測(cè)幅度大幅上升，美元指數(shù)承壓，但全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂 氧化鋁周度供應(yīng)小有縮減但仍保持過(guò)剩態(tài)勢(shì)，幾內(nèi)亞礦供應(yīng)走緊但國(guó)內(nèi)原料庫(kù)存保持高位影響或減弱，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，運(yùn)行產(chǎn)能超9400萬(wàn)噸保持高位，下游需求穩(wěn)定小有增量但有天花板，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)增加，期貨倉(cāng)單庫(kù)存超10萬(wàn)噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但實(shí)際成交價(jià)格貼水網(wǎng)價(jià)，目前盤(pán)面價(jià)格下跌至氧化鋁生產(chǎn)完全成本2900元/噸附近，短期建議先觀望下方成本支撐。

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廣州期貨：氧化鋁觀望成本支撐

美國(guó)非制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟支撐美聯(lián)儲(chǔ)降息，9月降息概率上行，央行買(mǎi)斷式逆回購(gòu)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，全國(guó)新能源汽車(chē)消費(fèi)表現(xiàn)向好，市場(chǎng)交投偏暖 氧化鋁周度供應(yīng)小有縮減但仍保持過(guò)剩態(tài)勢(shì)，幾內(nèi)亞礦供應(yīng)走緊但國(guó)內(nèi)原料庫(kù)存保持高位影響或減弱，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，運(yùn)行產(chǎn)能超9400萬(wàn)噸保持高位，下游需求穩(wěn)定小有增量但有天花板，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)增加，期貨倉(cāng)單庫(kù)存超10萬(wàn)噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但實(shí)際成交價(jià)格貼水網(wǎng)價(jià)，目前盤(pán)面價(jià)格下跌至氧化鋁生產(chǎn)完全成本2900元/噸附近，短期建議先觀望下方成本支撐。

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廣州期貨：氧化鋁看下方成本支撐

美國(guó)7月JOLEs空缺職位數(shù)據(jù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)沃特發(fā)言偏鴿支撐降息市場(chǎng)論斷 氧化鋁期貨盤(pán)面貼水，今日期貨倉(cāng)單庫(kù)存小有去化，市場(chǎng)交倉(cāng)熱情退減，氧化鋁生產(chǎn)保持高位，周度供應(yīng)過(guò)剩情況小有改善，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，庫(kù)存累增但增速放緩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，氧化鋁再大幅下跌空間有限，考慮2900附近完全成本支撐，氧化鋁價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間2900-3150元/噸 電解鋁目前開(kāi)產(chǎn)已超過(guò)4400萬(wàn)噸接近行業(yè)開(kāi)產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運(yùn)輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)周期，持續(xù)關(guān)注庫(kù)存去化拐點(diǎn)，低多布局為主。

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廣發(fā)期貨：氧化鋁震蕩偏弱

昨日氧化鋁期貨震蕩運(yùn)行，主力合約收跌1.46%至2980元/噸，倉(cāng)單數(shù)量環(huán)比一周前增加1.74萬(wàn)噸至10.63萬(wàn)噸宏觀層面國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策預(yù)期減弱，市場(chǎng)情緒回歸基本面主導(dǎo) 供應(yīng)端短期進(jìn)口鋁土礦受雨季發(fā)運(yùn)影響供應(yīng)偏緊，成本端存在支撐；但當(dāng)前氧化鋁企業(yè)仍保有一定利潤(rùn)，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)持續(xù)投放，供應(yīng)壓力凸顯需求端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能同比增長(zhǎng)僅1.1%，對(duì)氧化鋁消費(fèi)拉動(dòng)有限庫(kù)存持續(xù)累積，社會(huì)庫(kù)存攀升至近430萬(wàn)噸，交易所倉(cāng)單增至10萬(wàn)噸以上，進(jìn)一步壓制價(jià)格，整體而言，氧化鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)“高供應(yīng)、高庫(kù)存、弱需求”格局。

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廣州期貨：氧化鋁觀望3000支撐效應(yīng)

美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性導(dǎo)致美元趨弱運(yùn)行，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒持續(xù)高漲 氧化鋁期貨倉(cāng)單持續(xù)入庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投逐步走熱，部分電解鋁低價(jià)補(bǔ)貨，現(xiàn)貨成交多貼水網(wǎng)價(jià)，目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持高位，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，廠家投產(chǎn)積極，供應(yīng)維持過(guò)剩，下游需求穩(wěn)定但增量有限，氧化鋁庫(kù)存持續(xù)走增 電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅走增，目前開(kāi)產(chǎn)已超過(guò)4400萬(wàn)噸接近行業(yè)開(kāi)產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運(yùn)輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)周期。

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廣州期貨：氧化鋁觀望支撐

美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性導(dǎo)致美元趨弱運(yùn)行，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒高漲，后續(xù)或持續(xù)推出地產(chǎn)、消費(fèi)等政策支持經(jīng)濟(jì)向好運(yùn)行 氧化鋁期貨倉(cāng)單持續(xù)入庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投逐步走熱，部分電解鋁低價(jià)補(bǔ)貨，現(xiàn)貨成交多貼水網(wǎng)價(jià)，目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持高位，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，廠家投產(chǎn)積極，供應(yīng)維持過(guò)剩，下游需求穩(wěn)定但增量有限，氧化鋁庫(kù)存持續(xù)走增 電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅走增，目前開(kāi)產(chǎn)已超過(guò)4400萬(wàn)噸接近行業(yè)開(kāi)產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運(yùn)輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)周期。

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國(guó)信期貨：氧化鋁價(jià)格承壓下行

周三夜間，氧化鋁報(bào)收3046元/噸，下跌0.65%主力合約增倉(cāng)7000余手氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓下行，且跌幅較前期擴(kuò)大，給期貨價(jià)格帶來(lái)壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格壓力則來(lái)源于氧化鋁期貨倉(cāng)單量回升，以及未來(lái)供需過(guò)剩預(yù)期的不斷走強(qiáng)整體而言，基本面偏弱，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期下氧化鋁承壓下挫，但受到原料價(jià)格的韌性及潛在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的支撐，氧化鋁下探空間或有限預(yù)計(jì)氧化鋁呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，價(jià)格區(qū)間看向3000-3500元/噸左右，操作上，建議短線操作。

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國(guó)信期貨：氧化鋁延續(xù)弱勢(shì)

周二夜間，氧化鋁報(bào)收3099元/噸，下跌1.49%夜間氧化鋁期貨繼續(xù)走弱國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)2025年7月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為756.5萬(wàn)噸，環(huán)比略有回落，同比增加4.6%，仍為多年同期高位，隨著近期氧化鋁產(chǎn)能開(kāi)工率不斷回升，8月氧化鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加氧化鋁期貨倉(cāng)單放量，對(duì)價(jià)格形成壓制，同時(shí)也使得現(xiàn)貨市場(chǎng)流通偏緊壓力進(jìn)一步緩解，現(xiàn)貨成交價(jià)格不斷下移，但目前仍升水于期貨價(jià)格 另一方面，幾內(nèi)亞雨季影響下礦石發(fā)運(yùn)量顯著減少，疊加礦端的潛在干擾，使得氧化鋁成本支撐較強(qiáng)，且存在一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或?qū)⒐餐拗?em class='keyword'>氧化鋁下跌空間。

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國(guó)信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周四夜間，氧化鋁報(bào)收3151元/噸，上漲0.06%氧化鋁整體社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，期貨倉(cāng)單量亦進(jìn)一步回升，給價(jià)格帶來(lái)向下壓制同時(shí)，海關(guān)總署在線查詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)氧化鋁7月出口量為22.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.15%，同比增加56.37%其中，俄羅斯是第一大出口目的地，當(dāng)月對(duì)俄羅斯出口量環(huán)比增加36.64%，突破20萬(wàn)噸，占比高達(dá)88%2025年1-7月累計(jì)出口157.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.28%。

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國(guó)信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周一夜間，氧化鋁報(bào)收3158元/噸，下跌1.28%，增倉(cāng)1萬(wàn)余手供需過(guò)剩邏輯主導(dǎo)當(dāng)前氧化鋁價(jià)格走勢(shì)當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)水平持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率不斷回升，供應(yīng)量增加而需求基本穩(wěn)定的情況下，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，另外，氧化鋁期貨倉(cāng)單量持續(xù)增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)將逐漸趨向?qū)捤傻念A(yù)期使得現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格也承壓下行另一方面，幾內(nèi)亞雨季影響下礦石發(fā)運(yùn)量顯著減少，疊加礦端的潛在干擾，使得氧化鋁成本支撐較強(qiáng)，且存在一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，將共同限制氧化鋁下跌空間。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，受礦端供給擾動(dòng)事件影響，礦商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，雖然港口庫(kù)存仍保持中高位帶來(lái)一定壓力，但冶煉廠生產(chǎn)意愿提升亦使礦價(jià)小幅提升 供給方面，因期貨盤(pán)面前期走強(qiáng)，冶煉廠參與套保鎖定部分利潤(rùn)，整體生產(chǎn)情緒仍積極，運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工情況保持偏高位，故國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒂兴黾有枨蠓矫?，?guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)中小幅增長(zhǎng)，冶煉廠當(dāng)前利潤(rùn)情況較好，對(duì)原料需求穩(wěn)定 整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供需小幅增加、需求穩(wěn)定的階段，現(xiàn)貨貨源較寬松、氧化鋁庫(kù)存或小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，受礦端供給擾動(dòng)事件影響，礦商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，雖然港口庫(kù)存仍保持中高位帶來(lái)一定壓力，但冶煉廠生產(chǎn)意愿提升亦使礦價(jià)小幅提升 供給方面，因期貨盤(pán)面前期走強(qiáng)，冶煉廠參與套保鎖定部分利潤(rùn)，整體生產(chǎn)情緒仍積極，運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工情況保持偏高位，故國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒂兴黾有枨蠓矫?，?guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)中小幅增長(zhǎng)，冶煉廠當(dāng)前利潤(rùn)情況較好，對(duì)原料需求穩(wěn)定 整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供需小幅增加、需求穩(wěn)定的階段，現(xiàn)貨貨源較寬松、氧化鋁庫(kù)存或小幅積累。

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期貨日?qǐng)?bào)：情緒退潮疊加基本面壓力，氧化鋁期價(jià)沖高回落

臨近“金九”傳統(tǒng)旺季，資金情緒可能轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，壓盤(pán)態(tài)勢(shì)或趨緩，預(yù)計(jì)氧化鋁期貨近月跌幅收斂，遠(yuǎn)月跌幅見(jiàn)底同時(shí)，需警惕“反內(nèi)卷”背景下氧化鋁產(chǎn)能收儲(chǔ)出現(xiàn)超預(yù)期規(guī)模，這可能觸發(fā)超跌反彈 “中長(zhǎng)期來(lái)看，按當(dāng)前產(chǎn)出比例，氧化鋁產(chǎn)能確實(shí)存在一定過(guò)剩壓力，雖不嚴(yán)重，但將推動(dòng)供需結(jié)構(gòu)從緊平衡逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞焙蚩偨Y(jié)，整體來(lái)看，對(duì)氧化鋁期貨未來(lái)走勢(shì)持偏空觀點(diǎn)鑒于氧化鋁期貨行情往往波動(dòng)劇烈，逢高沽空的操作思路比較適合當(dāng)前市場(chǎng)。

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