山東齊盛期貨：瀝青走勢(shì)還看成本端“臉色”

結(jié)合瀝青當(dāng)前低廠庫庫存、社會(huì)庫存去化前景向好的基本面，當(dāng)前估值結(jié)構(gòu)與基本面行情相符從驅(qū)動(dòng)因素來看，盡管短期內(nèi)瀝青基本面供需雙弱格局仍未打破，但中長(zhǎng)期來看，旺季效應(yīng)將持續(xù)為基本面估值賦能與之相對(duì)，原油中長(zhǎng)期邏輯偏弱因此，瀝青期貨相對(duì)布倫特原油的裂解估值短期內(nèi)或于1~0.98區(qū)間震蕩，而隨著時(shí)間的推移，有望回升至1.03~1.05水平 但需要提醒投資者的是，相對(duì)的估值支撐并不意味著單邊強(qiáng)勢(shì)，因?yàn)?em class='keyword'>瀝青單邊大趨勢(shì)仍取決于原油走勢(shì)。

市場(chǎng)播報(bào)

齊盛期貨：瀝青大概率偏弱運(yùn)行

綜上所述，短期瀝青基本面缺乏利多因素，供給端有利空因素，成本邏輯偏弱，瀝青大概率繼續(xù)偏弱運(yùn)行另外，瀝青當(dāng)前的裂解估值處于高位，基差水平也處于高位，基差回歸預(yù)期較強(qiáng)，短期不建議投資者多配或抄底，也不建議產(chǎn)業(yè)企業(yè)補(bǔ)倉或建倉（作者單位：齊盛期貨）

市場(chǎng)播報(bào)

[瀝青]：基本面短期難言好轉(zhuǎn) 瀝青市場(chǎng)承壓補(bǔ)跌

綜述 北方地區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)不一，華北地區(qū)主力煉廠降產(chǎn)，供應(yīng)維持低位，低價(jià)資源報(bào)盤減少，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，少量剛需拿貨為主；山東地區(qū)供應(yīng)相對(duì)充裕資源競(jìng)爭(zhēng)明顯，市場(chǎng)高價(jià)承壓補(bǔ)跌，同時(shí)煉廠以及合同出貨積極性較高，市場(chǎng)多低價(jià)資源成交為主。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：需求淡季累庫明顯 市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

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[瀝青]：成本端支撐預(yù)期漸強(qiáng) 瀝青市場(chǎng)高位震蕩

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宏觀利好提振市場(chǎng)，焦炭主力合約漲逾3%

12月10日日間盤，國(guó)內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)收漲，焦炭主力合約領(lǐng)漲 截至15:00收盤，焦炭漲超3%，丁二烯、橡膠、螺紋鋼、玻璃等漲超2%，滬銀、鐵礦石、菜粕等漲超1%，尿素、短纖、滬金等微漲跌幅方面，棕櫚油、集運(yùn)指數(shù)（歐線）跌超3%，20號(hào)膠跌超2%，橡膠、瀝青跌超1%，氧化鋁、滬鎳、生豬等微跌 新湖期貨認(rèn)為，焦炭主要跟隨成材端變化，基本面穩(wěn)定，下游鋼廠進(jìn)入冬儲(chǔ)時(shí)間，但目前大規(guī)模冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。

原料

[SBS周評(píng)]：需求表現(xiàn)不一 市場(chǎng)高低震蕩（20240920-0926）

SBS一周綜述，隆眾SBS周報(bào)，SBS一周價(jià)格統(tǒng)計(jì)

周評(píng)

[瀝青]：旺季再入困境 難抵成本利空

瀝青焦點(diǎn)文章，隆眾聚焦

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2024瀝青半年度分析：上半年供需雙弱 下半年將季節(jié)性改善

附錄： 詳細(xì)分析歡迎訂閱 隆眾資訊《2024年石油瀝青年中分析報(bào)告》，目錄如下： 一、2024年上半年石油瀝青市場(chǎng)分析 1.1 中國(guó)現(xiàn)貨行情分析 1.2 中國(guó)期貨行情分析 二、2024年上半年石油瀝青基本面分析 2.1 2024年上半年石油瀝青供應(yīng)分析 2.1.1 產(chǎn)能分析 2.1.2 檢修及損失情況分析 2.1.3 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析 2.1.4 進(jìn)出口分析 2.1.4.1 進(jìn)口分析 2.1.4.2 出口分析 2.1.5 庫存分析 2.1.5.1 生產(chǎn)企業(yè)庫存分析 2.1.5.2 社會(huì)庫存分析 2.2 2024年上半年石油瀝青需求回顧 2.2.1 消費(fèi)需求分析 2.2.1.1 消費(fèi)量分析 2.2.1.2 下游產(chǎn)能利用率分析 2.3 供需平衡分析 三、2024年上半年石油瀝青原料及相關(guān)產(chǎn)品行情分析 3.1 原油 3.2 渣油 四、2024年1-6月石油瀝青盈利性分析 4.1 生產(chǎn)毛利分析 五、2024年下半年石油瀝青市場(chǎng)行情展望 5.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測(cè) 5.1.1 新增產(chǎn)能 5.1.2 檢修計(jì)劃及損失量預(yù)估 5.1.3 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè) 5.2 消費(fèi)需求預(yù)測(cè) 5.2.1 消費(fèi)量預(yù)測(cè) 5.2.2 下游產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè) 5.3 進(jìn)出口預(yù)測(cè) 5.4 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 六、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測(cè) 七、2024年上半年石油瀝青行業(yè)大事記 八、石油瀝青數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論 。

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[隆眾聚焦] ：瀝青供需雙弱局面 市場(chǎng)亟需矛盾緩和

受五一假期國(guó)際原油大幅下跌因素影響，瀝青期貨高位下行，BU2409合約從3780元/噸下跌至3680元/噸附近，供需基本面來看，5月份加工利潤(rùn)上升對(duì)于煉廠開工有所提振，市場(chǎng)供應(yīng)有所增加，但是實(shí)際剛需仍顯清淡，交投氣氛一般，盤面維持弱勢(shì)震蕩為主，震蕩區(qū)間在3620-3700元/噸之間 瀝青市場(chǎng)需求低迷 排產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)減少 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 截止當(dāng)前，5月國(guó)內(nèi)重交瀝青廠家產(chǎn)能利用率在27%，產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，主要是茂名產(chǎn)量下降明顯，河北鑫海5月初降量明顯，帶動(dòng)整體供應(yīng)有所減少。

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[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20240425）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦] ：瀝青需求有限 裂解價(jià)差維持弱勢(shì)

但是瀝青市場(chǎng)來看，除去成本支撐之外，供需面仍然偏弱運(yùn)行，尤其4月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為241.4萬噸，環(huán)比增12.6萬噸，增幅5.5%，對(duì)于市場(chǎng)未來供應(yīng)偏緊預(yù)期有所緩解，本周瀝青期貨BU2406價(jià)格跌20至3710元/噸或0.5%，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)至3500元/噸左右原油的強(qiáng)基本面對(duì)瀝青的弱現(xiàn)實(shí)形成鮮明對(duì)比，裂解繼續(xù)偏弱運(yùn)行為主 一、剛需回暖緩慢 基差走強(qiáng)有限 圖1 瀝青期貨主力合約收盤于華東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 圖2 瀝青期貨主力合約收盤于山東現(xiàn)貨基差走勢(shì)圖 北方地區(qū)瀝青現(xiàn)貨低價(jià)需求有所支撐，煉廠出貨量小幅增加，部分低價(jià)資源煉廠產(chǎn)銷平衡，隨著部分煉廠開工負(fù)荷下降，現(xiàn)貨端底部區(qū)間有所支撐，但是華東地區(qū)仍多陰雨天氣因素影響，高價(jià)資源需求清淡，疊加社會(huì)庫資源高企，整體仍有承壓 。

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[隆眾聚焦] ：瀝青市場(chǎng)供需兩淡 未來預(yù)期仍然偏強(qiáng)

近期受宏觀面回暖以及基本面預(yù)期偏強(qiáng)等利好因素帶動(dòng)，瀝青期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但是考慮臨近春節(jié)，現(xiàn)貨端需求逐漸停滯，整體現(xiàn)貨價(jià)格維持大穩(wěn)為主，遠(yuǎn)期合同報(bào)盤有限 首先從利潤(rùn)端來看，目前船期顯示1月份稀釋瀝青到港有4船左右，主流升貼水報(bào)價(jià)在-8附近，綜合利潤(rùn)來看，按當(dāng)前原料價(jià)格測(cè)算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-683.6元/噸，環(huán)比減少88.7元/噸。

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[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20231221）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦]：假期瀝青現(xiàn)貨跌近4% 節(jié)后期貨跌超5%

從走跌幅度來看，原油跌幅最高，瀝青期貨次之，現(xiàn)貨走跌幅度最小，主要是瀝青除了受成本端影響之外，還會(huì)受基本面情況影響，接下來看一下節(jié)前節(jié)后產(chǎn)基本面情況 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 產(chǎn)量方面，截止10月4日國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為35.6%，環(huán)比下調(diào)4.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下調(diào)4.9個(gè)百分點(diǎn)。

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[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20230913）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦] ：瀝青現(xiàn)貨跟進(jìn)有限 整體成交放緩

雖然瀝青盤面快速拉升，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)卻未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)于期貨上漲支撐有限，反而周末基本面開始出現(xiàn)走弱跡象，部分主流成交價(jià)格穩(wěn)中下行國(guó)際原油仍在高位震蕩，瀝青裂解持續(xù)走低，資金對(duì)于瀝青的青睞更多是曇花一現(xiàn)，看多之路頗為曲折且不可持續(xù) 利潤(rùn)端來看，按當(dāng)前原料價(jià)格測(cè)算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-483.7元/噸，環(huán)比減少116元/噸。

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[瀝青]：瀝青市場(chǎng)早間提示（20230811）

國(guó)內(nèi)瀝青行情,瀝青價(jià)格,瀝青分析

早間提示

[隆眾聚焦]：成本上漲明顯 瀝青價(jià)格試探走高

截止目前，2023年瀝青國(guó)內(nèi)均價(jià)最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月18日，價(jià)格為3986元/噸，最低點(diǎn)在3月28日，價(jià)格為3815元/噸，截止目前瀝青最大振幅為171元/噸而近期情況來看，國(guó)際原油價(jià)格維持震蕩上行趨勢(shì)，尤其7月10日以后，價(jià)格一路上行截止目前，布倫ICE布油期貨09合約81.36美元/桶，環(huán)比上調(diào)9.6美元/桶，漲幅13.3% 但瀝青跟漲明顯緩于成本抬升速度 來源：隆眾資訊 來源：隆眾資訊 基本面來看，2023年供應(yīng)較同期增加較為明顯，本周國(guó)內(nèi)瀝青周產(chǎn)量在58.7萬噸，環(huán)比上周減少0.1萬噸，同比增加4.4萬噸。

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[隆眾聚焦] ：2023年瀝青期貨價(jià)格走勢(shì)運(yùn)行分析

第四階段（2023年4月中旬-2023年5月中旬）盤面價(jià)格快速?gòu)?900元/噸跌至3500元/噸附近，回歸基本面，瀝青市場(chǎng)略顯疲軟，高供應(yīng)量以及需求疲軟對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期有所壓制，現(xiàn)貨情緒略顯悲觀 第五階段（2023年5月中旬-6月底）瀝青市場(chǎng)圍繞原料問題震蕩為主，隨著通關(guān)暫緩，部分煉廠原料加工偏緊，瀝青期貨有所反彈，但是隨著通關(guān)問題的解決，瀝青盤面開始震蕩走弱，整體震蕩區(qū)間在3500-3800元/噸之間。

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