瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存下降明顯，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月新增社融1.16萬(wàn)億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，人選縮小到三四位基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存回升，對(duì)鋅價(jià)壓力增加

宏觀面，美國(guó)6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個(gè)月低于預(yù)期美財(cái)長(zhǎng)表示，無(wú)需擔(dān)憂美中暫停加征部分關(guān)稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢(shì)良好”基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲，庫(kù)存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿(mào)易信函，計(jì)劃周一發(fā)出商務(wù)部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對(duì)等限制措施基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調(diào)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持穩(wěn)運(yùn)行；不過(guò)海外LME鋅升水上漲，庫(kù)存延續(xù)下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：鋅價(jià)壓力猶存，內(nèi)外價(jià)差或?qū)⒀永m(xù)

當(dāng)前鋅產(chǎn)業(yè)的基本面國(guó)內(nèi)外表現(xiàn)出現(xiàn)差異，市場(chǎng)供應(yīng)“外緊內(nèi)松”，故而短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)價(jià)差或繼續(xù)維持，但較弱的基本面使得中長(zhǎng)期整體價(jià)格趨勢(shì)依舊承壓 LME鋅期貨庫(kù)存持續(xù)去化，8月26日已不足7萬(wàn)噸，同比減少19萬(wàn)噸且月環(huán)比下降4.7萬(wàn)噸至6.6萬(wàn)噸，主要是受供應(yīng)收緊和貿(mào)易流向的影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：LME 2025年海外冶煉廠受到利潤(rùn)低下的困擾，除去已經(jīng)宣布停產(chǎn)的冶煉廠之外，二季度Vedanta、Teck等一些大型企業(yè)的精煉鋅產(chǎn)量同比減少，甚至部分的環(huán)比趨勢(shì)也出現(xiàn)了下滑。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月11日-8月15日）

鋅：本周鋅價(jià)內(nèi)盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場(chǎng)再度逼倉(cāng)，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期提高，鋅價(jià)上行；但是隨著逼倉(cāng)行情略微緩和，且7月中國(guó)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時(shí)黑色期貨價(jià)格下跌，內(nèi)盤價(jià)格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價(jià)內(nèi)外走勢(shì)分化，反映出基本面的差距三季度國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存增加至11萬(wàn)噸，然而LME鋅庫(kù)存已經(jīng)降至8萬(wàn)噸以下，海外市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

本周鋅價(jià)內(nèi)盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場(chǎng)再度逼倉(cāng)，加上美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期提高，鋅價(jià)上行；但是隨著逼倉(cāng)行情略微緩和，且7月中國(guó)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時(shí)黑色期貨價(jià)格下跌，內(nèi)盤價(jià)格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價(jià)內(nèi)外走勢(shì)分化，反映出基本面的差距三季度國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存增加至11萬(wàn)噸，然而LME鋅庫(kù)存已經(jīng)降至8萬(wàn)噸以下，海外市場(chǎng)供應(yīng)偏緊本周市場(chǎng)成交與鋅價(jià)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)，上半周市場(chǎng)成交較差，市場(chǎng)持觀望態(tài)度，但是下半周貿(mào)易氛圍略有緩和。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.11-8.17）

展望下周，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向；若庫(kù)存去化加速，銅價(jià)可能測(cè)試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫(kù)延續(xù)和地緣風(fēng)險(xiǎn)建議投資者關(guān)注SHFE倉(cāng)單數(shù)據(jù)和銅材開(kāi)工率變化以確認(rèn)趨勢(shì) 3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積、價(jià)格震蕩”的特征期貨窄幅波動(dòng)（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉(cāng)單激增29.2%凸顯供應(yīng)過(guò)剩，LME去庫(kù)未能抵消國(guó)內(nèi)壓力。

汽車

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

鋅：本周鋅價(jià)反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價(jià)格上漲對(duì)鋅價(jià)有所支撐，且LME鋅庫(kù)存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價(jià)上漲本周鋅精礦加工費(fèi)持穩(wěn)，周度鋅錠產(chǎn)量也維持穩(wěn)定，8月預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)本周初鋅價(jià)位置不高，下游企業(yè)逢低采買，市場(chǎng)熱度改善；但是隨著鋅價(jià)的上漲，下游畏高情緒升溫導(dǎo)致采購(gòu)意愿明顯轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商出貨受阻，全國(guó)主要市場(chǎng)的現(xiàn)貨升貼水也有所下行另外，本周鋅錠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月4日-8月8日）

本周滬鉛震蕩下行后回升周內(nèi)鉛價(jià)跌至低位時(shí)，下游逢低備貨市場(chǎng)成交較好；鉛價(jià)回升后，下游入市詢價(jià)意愿不高，市場(chǎng)成交平淡本周前期鉛價(jià)漲跌幅度較大，下游電池廠逢低入市大量備貨，鉛錠社會(huì)庫(kù)存減少近期原再生鉛廠因原料、環(huán)保等影響，均有減產(chǎn)、檢修存在，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)或轉(zhuǎn)向供需緊平衡局面，鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍有進(jìn)一步去庫(kù)預(yù)期 本周鋅價(jià)反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價(jià)格上漲對(duì)鋅價(jià)有所支撐，且LME鋅庫(kù)存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價(jià)上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（7.14-7.20）

3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)核心矛盾集中于庫(kù)存累積與需求分化：期貨及社會(huì)庫(kù)存雙增凸顯供應(yīng)壓力，壓制價(jià)格上行空間下游鍍鋅市場(chǎng)區(qū)域分化，內(nèi)需韌性不足，出口價(jià)格承壓 預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)延續(xù)震蕩偏弱格局，主力合約運(yùn)行區(qū)間參考22,000–22,500元/噸，需關(guān)注LME庫(kù)存變化及國(guó)內(nèi)政策刺激力度 4、鎳市場(chǎng) 上周鎳市場(chǎng)整體承壓運(yùn)行，價(jià)格震蕩偏弱，滬鎳主力合約收跌0.73%，現(xiàn)貨升貼水持穩(wěn)但品牌分化明顯。

汽車

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（7月7日-7月11日）

但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍以剛需為主，短期內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存增勢(shì)預(yù)計(jì)難改 鋅：本周鋅價(jià)先跌后漲美國(guó)關(guān)稅政策在周初對(duì)鋅價(jià)造成一定沖擊，但是影響有限，隨著LME鋅出現(xiàn)行情以及國(guó)內(nèi)存在宏觀利好，本周四價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲本周鋅錠產(chǎn)量變化不大，但國(guó)內(nèi)鋅價(jià)重回階段性高位使得下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存再度增加現(xiàn)貨升水也有所下行，佛山地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)貼水 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，期貨盤面反彈對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到一定傳導(dǎo)效應(yīng)，從供應(yīng)端來(lái)看，澳洲部分礦山減產(chǎn)及品位下滑導(dǎo)致成本上升，支撐鋰礦價(jià)格，同時(shí)市場(chǎng)可流通貨源充足，需求端，新能源汽車銷量增長(zhǎng)及儲(chǔ)能市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁╇A段性支撐，但整體仍受高庫(kù)存和供應(yīng)過(guò)剩壓制。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：短期鋅價(jià)震蕩走勢(shì)，等待產(chǎn)業(yè)預(yù)期兌現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 而LME鋅期貨庫(kù)存從高位逐漸回落，3月27日庫(kù)存月環(huán)比減少2.04萬(wàn)噸至14.46萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)核心CPI意外降溫重燃降息預(yù)期 有色金屬漲跌互現(xiàn)

MMG表示，預(yù)計(jì)此次事件不會(huì)對(duì)計(jì)Dugald River的全年生產(chǎn)前景產(chǎn)生重大影響，2023財(cái)年該礦鋅產(chǎn)量超過(guò)15萬(wàn)噸 ◎倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，去年11月9日倫鉛庫(kù)存增至逾十一年新高，而后庫(kù)存開(kāi)始回落，上周庫(kù)存繼續(xù)下降，最新庫(kù)存水平為220,575噸，降至近兩個(gè)月新低上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，1月10日當(dāng)周，滬鉛庫(kù)存繼續(xù)回落，周度庫(kù)存減少7.66%至44,854噸，降至近三個(gè)月新低。

有色聚焦

Mysteel半年報(bào)：2024下半年國(guó)內(nèi)鋅錠價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)

上海和佛山升貼水價(jià)差相對(duì)較高，升貼水價(jià)差達(dá)到460元/噸天津升貼水價(jià)差相對(duì)平穩(wěn)，升貼水價(jià)差為230元/噸需求方面，上半年鋅價(jià)的走勢(shì)與下游需求存在一定程度的偏離6月27日國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存達(dá)到17.26萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期的10萬(wàn)噸，且進(jìn)入5月庫(kù)存才出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，晚于過(guò)去正常年份2個(gè)月截止6月26日，LME鋅期貨庫(kù)存更是達(dá)到了24萬(wàn)噸，而去年同期只有7.9萬(wàn)噸，且下降速度較為緩慢較高的庫(kù)存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點(diǎn)。

年報(bào)

Mysteel解讀：柳暗花明，下半年鋅價(jià)動(dòng)力何在

截止6月26日，LME鋅期貨庫(kù)存更是達(dá)到了24萬(wàn)噸，而去年同期只有7.9萬(wàn)噸，且下降速度較為緩慢較高的庫(kù)存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點(diǎn)2月底后上海、佛山、天津的鋅錠現(xiàn)貨價(jià)幾乎一直保持在貼水，直到6月價(jià)格下行之際貼水幅度才有所收窄，佛山現(xiàn)貨價(jià)甚至站穩(wěn)升水 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 具體下游產(chǎn)品來(lái)看，鍍鋅板卷成為了支撐需求和推動(dòng)降庫(kù)的重要力量。

主編視角

Mysteel解讀：鋅礦供應(yīng)緊張與下游需求不足共存

同日，LME鋅期貨庫(kù)存也高達(dá)27.1萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2023年的4萬(wàn)噸和2022年的14.2萬(wàn)噸，且庫(kù)存也一直維持在高位考慮到國(guó)內(nèi)鋅錠進(jìn)口窗口關(guān)閉，庫(kù)存處于高位，近期海外過(guò)剩的鋅錠不會(huì)大量流入國(guó)內(nèi)，而且國(guó)內(nèi)庫(kù)存未見(jiàn)明顯的向下拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)海內(nèi)外鋅錠庫(kù)存都需要時(shí)間去消化 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 升貼水方面，3月29日當(dāng)周上海、佛山、天津三地鋅錠現(xiàn)貨處于貼水20-85元/噸的區(qū)間。

主編視角

Mysteel：2024年春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)運(yùn)行情況

鋅下游加工企業(yè)大部分放假10-15天，只有少部分大型企業(yè)或者因爐子設(shè)備等原因正常生產(chǎn) 庫(kù)存：春節(jié)期間國(guó)內(nèi)主流地區(qū)鋅錠倉(cāng)庫(kù)大部分正常進(jìn)出庫(kù)，運(yùn)輸基本正常春節(jié)假日期間海外LME鋅庫(kù)存持續(xù)性增加6.805萬(wàn)噸至26.48萬(wàn)噸 節(jié)后預(yù)測(cè)：基于LME鋅持續(xù)累庫(kù)，且LME鋅經(jīng)過(guò)一輪低谷，預(yù)計(jì)下周一國(guó)內(nèi)鋅期貨將低開(kāi)，但由于節(jié)前鋅下游中小企業(yè)備庫(kù)較少 ，基本在3-5天，甚至部分無(wú)備庫(kù)，基于此判斷，若下周一低開(kāi)將刺激鋅下游剛需采購(gòu)。

主編視角

假期國(guó)際大宗商品多數(shù)飄紅

廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇告訴記者，有色金屬在春節(jié)假期多數(shù)收漲，唯獨(dú)LME三個(gè)月鋁價(jià)收跌0.31%，漲幅最大的是LME三個(gè)月錫價(jià)，達(dá)到3.85%錫價(jià)之所以堅(jiān)挺，在于市場(chǎng)預(yù)計(jì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，對(duì)錫的需求增長(zhǎng)會(huì)有加速的可能，尤其是電焊需求在汽車、家電等產(chǎn)業(yè)預(yù)期向好的情況下會(huì)有不俗的表現(xiàn)銅、鋅上漲歸功于庫(kù)存偏低，市場(chǎng)預(yù)計(jì)春節(jié)后偏低的庫(kù)存會(huì)導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)出現(xiàn)貨源不足的情況而美元指數(shù)沖高回落，在金融屬性層面支持銅和鋅價(jià)格的上漲。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：政府債券拉動(dòng)社融增長(zhǎng)，企業(yè)中長(zhǎng)貸拖累信貸

2023年11月份，PPI同比下降3.0%，環(huán)比下降0.3%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降4.0%，環(huán)比下降0.3%有色金屬行業(yè)方面，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，有色六大基本金屬除銅外月末價(jià)格環(huán)比均下跌0#鋅錠2023年11月末價(jià)格20950元/噸，環(huán)比下降270元/噸庫(kù)存方面，鋅錠庫(kù)存在11月中上旬維持累庫(kù)，然而至下旬轉(zhuǎn)為明顯去庫(kù)主要是由于下旬國(guó)內(nèi)鋅價(jià)受到LME鋅期貨庫(kù)存大幅增加和供應(yīng)過(guò)剩的影響而持續(xù)下跌，下游采購(gòu)積極性改善，同時(shí)冶煉廠出貨意愿不強(qiáng)。

主編視角

Mysteel解讀：11月制造業(yè)PMI小幅回落，銅鋅社庫(kù)下行

鋅錠庫(kù)存在11月中上旬維持累庫(kù)，然而至下旬轉(zhuǎn)為明顯去庫(kù)主要是由于下旬國(guó)內(nèi)鋅價(jià)受到LME鋅期貨庫(kù)存大幅增加的影響而持續(xù)下跌，下游采購(gòu)積極性改善，同時(shí)11月進(jìn)口窗口關(guān)閉，海外向國(guó)內(nèi)輸入的鋅錠數(shù)量有限 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 整體來(lái)看，11月份我國(guó)制造業(yè)PMI進(jìn)一步回落，一方面是受到了我國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束的影響，另一方面也反映了我國(guó)當(dāng)前的需求偏弱。

主編視角