Mysteel半年報：2025下半年錳礦需求高位同時價格仍承壓

二、下游硅錳端：價格波動明顯 原料推動合金上行 1、價格方面 一季度：硅錳價格同期貨及錳礦價格波動，呈現(xiàn)明顯的倒“v”走勢，年初硅錳市場觸底反彈后沖高，礦價上漲明顯，帶動硅錳期現(xiàn)貨價格，鋼廠端整體議價能力削弱，部分鋼招定價月環(huán)比小幅上漲，進入2月硅錳期貨盤面上沖，廠家分批次套保，階段性刷新價格最高預期，期貨價格攀升至7300-7400元/噸高位，隨著國內錳礦現(xiàn)貨暫未出現(xiàn)明顯缺口，市場情緒消退，期現(xiàn)貨逐漸回歸基本面，市場轉弱運行，一季度全國硅錳指數(shù)均價6150元/噸。

研究報告

Mysteel月報：7月硅錳市場修復 鋼招議價難度上升

隨著期貨盤面價格長期維持在5400-5650區(qū)間，期貨庫資源持續(xù)放量，非標庫資源減少，北方貨源緊張，庫存多集中在廠庫中硅錳全國指數(shù)價來看，月內最低價5410.14元/噸，最高價5515.16元/噸，高低價差縮小鋼招價格方面，河鋼集團6月硅錳定價5650元/噸，月環(huán)比下跌200元/噸，承兌含稅到廠月末華東部分鋼招定價有所抬升至5720-5770元/噸，承兌到廠有折基 二、供應方面 據Mysteel調查統(tǒng)計，6月硅錳產區(qū)187家生產企業(yè)（占比99%），開工情況如下： 6月全國綜合開工率為：36.48%，環(huán)比增1.46%。

研究報告

黑色期貨早報：焦煤跌超3%，多機構料螺紋鋼震蕩運行

截至7月1日9點25分，黑色期貨市場各品種全部下跌，焦煤跌超3%，硅鐵跌超2%，螺紋鋼、焦炭、錳硅跌超1%，熱卷、鐵礦石下跌 熱點：國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，6月份，我國制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3個百分點，三大指數(shù)均有所回升。

期評

Mysteel月報：7月氧化礦持續(xù)去庫 關注下旬錳礦到港節(jié)奏

硅錳全國指數(shù)價來看，月內最低價5410.14元/噸，最高價5515.16元/噸，高低價差縮小，后期仍需密切關注期貨盤面及硅錳需求端的波動情況 綜合來看，天津港7月中上旬澳礦、加蓬到港偏低水平，國內現(xiàn)貨集中度增加，貿易商挺價情緒持續(xù)，需關注高價成交穩(wěn)定后持續(xù)向上推進的動力，當前south32澳礦有一定的利潤空間，7月發(fā)運恢復至常量，疊加7月下旬康密勞大船到港，成本混亂不一，或許成為制約氧化礦價格的關鍵，澳塊與加蓬競爭開始顯現(xiàn)，氧化礦間價差或將縮窄，黑色系在宏觀的刺激下，盤面連續(xù)上漲，關注在黑色帶動下，硅錳盤面能否進一步突破5800一線，以及鋼廠實際減產情況，當前硅錳廠暫無減停產計劃，對錳礦的需求保持高位，預計7月氧化礦庫存前低后高，錳礦價格或將受庫存影響隨之波動。

研究報告

Mysteel查佐棟：7月硅錳仍有孱弱成本支撐 下游受淡季影響顯現(xiàn)

Mysteel硅錳全國6月（現(xiàn)貨）指數(shù)5501，月環(huán)比增2.41%，年同比降25%錳礦方面，天津港加蓬塊38元/噸度，月環(huán)比增4.1%，年同比降44.1%，南非半碳酸34元/噸度，月環(huán)比增3%，年同比減38.4% 展望7月硅錳市場，由于焦煤及黑色整體處于高位調整階段，不排帶動響硅錳期貨出現(xiàn)調整，主因市場對于硅錳整體信心暫未完全恢復，北方開工穩(wěn)定一直是外界擔憂供應過剩的核心所在。

研究報告

Mysteel半年報：2025下半年國內硅錳價格重心抬升

廠家成本高位，出貨受阻，市場主要流通現(xiàn)貨為基差貿易資源，期現(xiàn)貨價格關聯(lián)性較高，4月初承接3月份月份偏弱基本面，硅錳期現(xiàn)貨市場承托不強，后隨著期貨市場持續(xù)下跌，鋼廠招標定價及基差貿易出貨底部價格均下探至近幾年最低位水平，同時廠家進入大幅虧損階段，減產帷幕拉開國內硅錳絕對指數(shù)最高點5909.2元/噸，最低點5602.42元/噸，分別出現(xiàn)在月初與月末，月內高低價差約300元/噸，較上月跨幅縮減月環(huán)比最低價下跌近275元/噸 五月硅錳市場震蕩運行，月初及月末現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)近年低位，月中得益于期貨盤面短暫反彈，現(xiàn)貨價格有所承托，市場稍有修復。

研究報告

Mysteel半年報：2025下半年國內硅鐵市場仍有階段性反彈

二、走勢 1月硅鐵市場基本進入盤整階段，前期市場在高供給以及鋼廠檢修增加的情況下，低位徘徊運行，以寧夏為代表的產區(qū)出現(xiàn)減產情況硅鐵期貨跟隨硅錳盤面上漲，疊加鋼招價格良好，硅鐵走出了反彈行情72硅鐵1月價格在6068.68元/噸，環(huán)比上漲0.96%，75硅鐵1月價格在6344元/噸，環(huán)比上漲0.55%，多數(shù)廠家開始套保增加訂單 2月國內硅鐵價格指數(shù)由6377元/噸震蕩跌至6347元/噸，價差僅為30元/噸，雖然2月為需求淡季，但隨著鋼廠春節(jié)庫存周期拉長，硅鐵市場價格整體尚可。

研究報告

Mysteel指數(shù)評述：5月鐵合金價格指數(shù)運行情況

概述：5月鐵合金各品種行情基本延續(xù)波動下行跡象，市場情緒不振，幾乎每周都重復著向下的低迷走勢受到季節(jié)性因素等影響，下游采購偏向謹慎，低價出貨現(xiàn)象增加，同時復產增加帶來一定累庫跡象，利空情緒依然明顯 (一）硅錳：交投氛圍尚可，期貨盤面受挫 1、價格 截至5月30日，硅錳價格指數(shù)以5491.37元/噸收盤，環(huán)比下降1.98%，同比下降36.26%。

指數(shù)分析

黑色期貨早報：各品種多數(shù)下跌，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至6月10日9點30分，黑色期貨市場各品種多數(shù)下跌，焦煤跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭、錳硅下跌，硅鐵上漲 熱點：6月9日，Mysteel62%鐵礦石指數(shù)94.9，跌0.9，月均95.43；65%鐵礦石指數(shù)104.2，跌0.85，月均104.67。

期評

創(chuàng)元期貨：鐵合金缺乏向上動能

年初以來，黑鏈指數(shù)沖高回落錳硅節(jié)奏上與黑色系基本同頻，但波動更大，且較前低仍有空間錳硅期貨2505合約從1月9日的低點6008元/噸上沖至2月10日的高點7412元/噸，隨后掉頭向下，3月17日盤中回落至6160元/噸本輪上漲行情中，錳硅最大漲幅23%，貢獻超額彈性的驅動是錳礦 本輪錳礦驅動的行情建立在澳礦發(fā)運尚未恢復的基礎上，主流礦山減產減發(fā)和中印粗鋼復產形成全球階段性供需錯配，導致我國錳礦到港量下滑，港口庫存下降至五年新低，帶動錳硅價格反彈。

原料

Mysteel年報：2025年國內硅錳供需格局持續(xù)分化

一、全年硅錳價差大 市場情緒起伏 從Mysteel全國硅錳指數(shù)可以看出，2024年全年硅錳價格呈現(xiàn)猛漲再回落走勢，以二季度表現(xiàn)好于全年為主硅錳（FeMn65Si17）全年均值為6457.61，年同比下跌4.95%，價格區(qū)間以5662-8673元/噸一線展開按季度來看，一季度價格相對平穩(wěn)，主要延續(xù)2023年年末的低位走勢，上游合金成本支撐較弱，下游鋼廠存在壓價心態(tài)，導致合金廠的生產利潤持續(xù)收縮，主產區(qū)開始減產，但合金庫存的消耗需要一定時間，合金價格沒有太大起色；二季度，由于錳礦發(fā)運事故導致錳礦價格極速上漲，隨后市場情緒影響期貨盤面，硅錳價格存在強勢的上行，廠家的現(xiàn)貨庫存大量向期貨庫進行轉移；三季度，硅錳受到黑色系的影響，價格下滑，錳礦漲價的情緒越來越弱，市場逐漸回歸理性，但因硅錳市場供應過剩的基本面沒有改變，導致了硅錳價格的一路下滑；四季度，受到宏觀情緒帶動以及下游需求轉好的影響，硅錳價格存在上漲的走勢，但盤面受黑色系影響表現(xiàn)僵持，到了四季度末，受到年末鋼廠冬儲以及收儲的影響，合金需求較好，盤面維持區(qū)間震蕩。

研究報告

Mysteel月報：1月硅錳供應偏多 價格有望觸底回調

隨后期現(xiàn)貨市場窄幅區(qū)間震蕩下行，期貨基差貿易移倉至05合約，出貨成交價格較前期短暫小幅上揚廠家端，內蒙古出貨情況較好，廠內庫存維持低位，寧夏繼續(xù)累庫，南方現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)硅錳絕對價格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價格本月高位在中上旬 6109元/噸，最低位月末5898元/噸，月內價差約211元/噸，月環(huán)比拉大，可見硅錳市場價格波動幅度擴大，價格震蕩運行 二、12月供應小幅增量，新投產陸續(xù)出鐵 據Mysteel調查統(tǒng)計，12月硅錳產區(qū)187家生產企業(yè)（占比98%），開工情況如下： 12月全國綜合開工率為：45.06%，環(huán)比增1.78%。

研究報告

Mysteel指數(shù)評述：11月鐵合金價格指數(shù)運行情況

概述：11月鐵合金綜合價格指數(shù)各分指數(shù)呈現(xiàn)兩端分化，硅錳和工業(yè)硅在月內均有提漲出現(xiàn)，環(huán)比小幅上升硅鐵2個主要品種則以小幅震蕩下跌為主，價格支撐力度較弱11月鐵合金整體狀態(tài)依舊無法跳脫出宏觀弱勢的框束，月內期貨盤面及企業(yè)減產等多頭力量短暫占據上風，但下游需求的疲軟無法支撐基本面整體的好轉，后續(xù)政策端及冬儲計劃的落地還未確定，多數(shù)廠家持觀望態(tài)度 本月宏觀多空因素交織，自9.24政策爆發(fā)以來市場展現(xiàn)出一定的回暖和韌性，但季節(jié)性大環(huán)境和再通脹的擔憂等抑制了經濟大幅的回調。

指數(shù)分析

Mysteel月報：12月硅錳利潤一般 關注冬儲需求

隨后期貨市場維持窄幅區(qū)間震蕩，期貨基差貿易出貨報價下浮繼續(xù)較前期繼續(xù)收窄，主流收貨基差維持在內蒙古01合約下浮400元/噸，寧夏01合約下浮450-480元/噸內蒙古出貨情況較好，廠內庫存維持低位，寧夏繼續(xù)累庫，南方現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)硅錳絕對價格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價格本月高位月初6135.63元/噸，最低位月中5971.94元/噸，月內價差約165元/噸，交上月收窄，可見硅錳市場價格波動幅度減小，趨于溫和運行。

研究報告

冬儲開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

在弱現(xiàn)實和政策強預期因素擾動下，年內黑色系商品期貨大概率將維持區(qū)間震蕩 煤炭板塊領跌 數(shù)據顯示，截至11月26日收盤，指數(shù)（包含焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、錳硅、硅鐵）報122.57點，本月以來累計跌幅為3.49% 國投期貨黑色金屬首席分析師曹穎表示：“近期，在國內重大會議等重要宏觀事件落地后，黑色系商品期貨行情的運行邏輯，已從政策預期切回到產業(yè)現(xiàn)實情況上來，市場情緒回歸冷靜。

鋼材

Mysteel指數(shù)評述：10月鐵合金價格指數(shù)運行情況

10月焦炭絕對價格指數(shù)均值1800.89元/噸，環(huán)比增長13.40%，同比下降21.03% 錳礦港口礦價10月整體回落，月末隨期貨盤面回暖10月硅錳廠商采價圍繞37元/噸度，主流成交薄弱，天津港庫存上漲至575萬噸左右10月末期貨庫存上行，市場情緒好轉下，天津港錳礦報價和成交價格均有所上行綜合來看，錳礦近期維持堅挺的可能較大，氧化礦挺價情緒較高疊加下游硅錳虧損明顯，給價格帶來一定支撐。

指數(shù)分析

Mysteel周報：市場議價難度增加 錳礦成交價格探漲（10.25-11.1）

欽州港錳礦價格半碳酸報價32.5-33元/噸度，澳塊價格44元/噸度左右，加蓬塊價格42-42.5元/噸度 外盤方面：康密勞2024年12月對華錳礦裝船加蓬塊報價為3.95美元/噸度（平），市場接貨意愿較高；South32對華2024年12月裝船報價：南非半碳酸3.8（漲0.1美元/噸度），市場基本以指數(shù)定價 下游方面：期貨端硅錳主力01合約收盤6342，幅度-0.44%，跌28，單日減倉1416手，現(xiàn)貨端硅錳市場震蕩運行，期貨波動，市場觀望情緒較濃，6517北方報現(xiàn)金出廠5900-6050元/噸，南方報6000-6100元/噸。

周評

Mysteel月報：11月硅錳維持好轉 鋼招定價提振

一、期貨提振現(xiàn)貨 市場預期樂觀 回顧10月份，現(xiàn)貨市場活躍度較好，下游鋼招增量，市場需求增加，月初期貨盤面受宏觀政策發(fā)布帶動，期貨價格迅速攀升高位，后迅速回歸基本面，期貨基差貿易出貨報價下浮繼續(xù)較前期繼續(xù)收窄，收貨基差維持穩(wěn)定狀態(tài)，現(xiàn)貨出貨以盤面套利及鋼廠采貨為主，價格跟隨期貨價格波動，硅錳絕對價格指數(shù)來看，現(xiàn)貨價格本月高位月初6323.8元/噸，隨后逐漸滑落，下旬10月25日月內觸底5922.9元/噸，月內價差約400元/噸，月平均價格6047.88元/噸，月環(huán)比來看，本月月內高低價差環(huán)比上月拉大，月平均價格較上月高232.59元/噸。

研究報告

Mysteel調研：銀十將過 硅錳四季度能否破局？

截至10月21日，硅錳絕對價格指數(shù)5948.47元/噸，較年初減280.13元/噸，較年內高點減2724.76元/噸 按季度來看： 一季度在上游成本缺少支撐以及下游鋼廠壓價雙重壓力下，合金廠出現(xiàn)減產情況，硅錳庫存緩慢消耗，價格相對平穩(wěn)； 二季度由于錳礦發(fā)運事故導致錳礦價格極速上漲，隨后市場情緒影響期貨盤面，硅錳價格強勢上行； 三季度硅錳受黑色系影響，價格下滑，錳礦漲價的情緒走弱，市場回歸理性，硅錳價格一路下滑； 10月，受到宏觀情緒帶動以及下游需求轉好的影響，硅錳價格存在上漲的走勢，但近期盤面受黑色系影響表現(xiàn)較差。

研究報告

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點（10月10日）

整體來看，硅錳弱勢運行，關注下游需求及定價定量 期貨方面：硅錳合金目前價格多以基差點價為主，節(jié)后成交較少，多持觀望態(tài)度節(jié)后市場情緒逐漸冷靜，硅錳合金受自身基本面拖累，價格未能有效形成反彈趨勢，目前主力合約在6450附近承壓，上漲驅動性因素不足，以跟隨黑色系板塊運行為主，目前價格在日線級別EMA60附近持續(xù)博弈，短期內或將持續(xù)震蕩，倉單依然高位，技術面本周主力合約日線級別KDJ指數(shù)向下形成死叉，空壓逐漸如強，日線級別紅色動能柱縮減，多項指標均有下行態(tài)勢，后續(xù)需持續(xù)關注主產區(qū)停減產以及倉單去化情況，預計近期硅錳以震蕩運行為主。

日評