中泰期貨：錳硅成本與庫(kù)存矛盾加劇，硅鐵基本面邊際轉(zhuǎn)弱

展望下半年，成本推升和庫(kù)存難以去化仍是錳硅市場(chǎng)最主要的矛盾，但根據(jù)全年錳元素、錳礦供需平衡表，2024年中國(guó)錳元素處于緊平衡狀態(tài)的同時(shí)，存在錳礦高低品結(jié)構(gòu)性矛盾，結(jié)合港口去庫(kù)速度及廠家補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，預(yù)計(jì)錳硅市場(chǎng)高成本、高庫(kù)存的矛盾或在7月底開始解決，即錳硅開工或在7月底向下拐頭，錳硅行情下半年轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在7月底而硅鐵市場(chǎng)供需邊際轉(zhuǎn)弱，下半年若非跟隨錳硅盤面走勢(shì)，整體硅鐵則以逢高偏空為主 錳硅 高品錳礦出現(xiàn)歷史性供應(yīng)缺口，成本抬升預(yù)期推動(dòng)盤面走高 高品錳礦出現(xiàn)不可抗力缺口疊加全球錳礦估值處于歷史底部區(qū)間，成本推升預(yù)期成為主導(dǎo)上半年錳硅行情的最主要驅(qū)動(dòng)。

爐料

Mysteel日?qǐng)?bào)：硅錳廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降 期貨盤面高位運(yùn)行

本周硅錳市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，隨著盤面拉漲及成本支撐帶動(dòng)，廠家報(bào)價(jià)維持高位，南方鋼廠招標(biāo)價(jià)格突破8000一線，北方主流價(jià)格報(bào)價(jià)7750-8000元/噸不等，部分成交價(jià)格在7800元/噸以上，南方主流報(bào)價(jià)7700-7900元/噸，成交價(jià)格穩(wěn)步上升。

日評(píng)

瑞達(dá)期貨：硅錳低開高走，錳礦庫(kù)存上增

盤面情況：SM2109 合約低開高走，最高報(bào)7916，最低報(bào)7762，收盤7878，較上一交易日-0.61%；持倉(cāng)173951手，-5153；基差-278，+20；SM1-9月價(jià)差-156，+16 消息：（1）據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，16日港口錳礦總庫(kù)存周環(huán)比回升8萬(wàn)噸至577.8萬(wàn)噸，其中天津港庫(kù)存增加8.2萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：部分產(chǎn)區(qū)偏滿負(fù)荷，錳硅庫(kù)存壓力有增

盤面情況：SM2105合約小幅上漲，最高報(bào)6920，最低報(bào)6784，收盤6874，較上一交易+0.32%；持倉(cāng)115670手，-4970；基差76，-122；SM9-5月價(jià)差-60，+6 消息：據(jù)悉，陜鋼集團(tuán)等六家陜晉川甘論壇區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)于2021年1月28日，在西咸新區(qū)注冊(cè)成立了西北聯(lián)合鋼鐵有限公司（簡(jiǎn)稱“西北聯(lián)鋼”）。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：錳硅庫(kù)存下降，期價(jià)高開高走

盤面情況：SM2101合約高開高走，最高報(bào)6170，最低報(bào)6102，收盤6146，較上一交易+0.59%；持倉(cāng)109007手，-10874；基差-246，-66；SM5-1月價(jià)差18，-22 消息：河北大型國(guó)有鋼企河鋼集團(tuán)旗下上市公司河鋼股份有限公司11月20日公告披露，河鋼樂(lè)亭鋼鐵有限公司2號(hào)高爐于2020年11月17日19時(shí)成功送風(fēng)，順利投產(chǎn)，3號(hào)2922立米高爐計(jì)劃于2020年12月底前投產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：原料庫(kù)存壓力較大，錳硅維持偏弱格局

盤面情況：SM2101合約高開低走，最高報(bào)6272，最低報(bào)6180，收盤6214，較上一交易-0.06%；持倉(cāng)128152手，-2628；基差-264，+32；SM5-1月價(jià)差4，-2 消息：2020年9月我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量308.5萬(wàn)噸，9月生鐵日均產(chǎn)量252.6萬(wàn)噸，9月鋼材日均產(chǎn)量393.5萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：200系不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：現(xiàn)貨低位震蕩，原料、庫(kù)存如何傳遞信號(hào)

中上旬，在期貨價(jià)格相對(duì)高位的帶動(dòng)下，錳礦報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)上低價(jià)貨源較難尋覓但到了月末，下游硅錳市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，廠家即期生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，對(duì)高價(jià)礦的接受度十分有限，采購(gòu)積極性不佳，錳礦價(jià)格稍有松動(dòng)，不過(guò)整體情緒依舊處于偏強(qiáng)位置，且礦價(jià)下跌幅度小于硅錳 從供應(yīng)端來(lái)看，月末受天津港口運(yùn)輸因素制約，錳礦上下游交投氛圍減弱，天津港疏港量下降約 18 萬(wàn)噸，幅度較為明顯，港口庫(kù)存雖小幅增加，但庫(kù)存量尚處于合理范圍之內(nèi)。

不銹鋼頭條

Mysteel日?qǐng)?bào)：錳礦市場(chǎng)挺價(jià)情緒延續(xù)，盤面及需求支撐價(jià)格

欽州港錳礦現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，部分礦種庫(kù)存下降價(jià)格探漲，半碳酸成交價(jià)格36.5元/噸度，高度澳籽36-36.5元/噸度，澳塊分指標(biāo)報(bào)價(jià)40-42元/噸度不等，南非高鐵價(jià)格30.5元/噸度 下游方面：期貨端，硅錳主力01合約收盤5990，幅度+0.47%，漲28，單日減倉(cāng)8872現(xiàn)貨端，硅錳市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，期貨波動(dòng)，市場(chǎng)等待主流鋼招最終定價(jià)指引，6517北方市場(chǎng)價(jià)格5680-5730元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格5700-5750元/噸。

日評(píng)

黑色期貨早報(bào)：全部下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏弱

截至9月10日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場(chǎng)各品種全部下跌，焦煤跌超2%，焦炭跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、硅鐵、錳硅下跌 熱點(diǎn)：10月寶武鋼廠出廠價(jià)在9月份的基礎(chǔ)上價(jià)格持平，目前下游庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)需求尚存，但上月鋼廠漲價(jià)幅度較高，此次再度上漲恐催生矛盾，故開平盤進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

期評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：宏觀情緒升溫 錳礦報(bào)價(jià)上調(diào)

綜合來(lái)看，近期宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布較為密集，宏觀情緒再次升溫，市場(chǎng)關(guān)注周四美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議結(jié)果，雙焦盤面帶動(dòng)下，硅錳期貨上漲，疊加工廠陸續(xù)展開備貨周期，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，挺價(jià)情緒明顯，欽州港部分礦種庫(kù)存下降，或?qū)⑼苿?dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：9月硅錳走勢(shì)糾結(jié) 現(xiàn)貨庫(kù)存累積

日產(chǎn)能61869噸，日產(chǎn)量32745噸，環(huán)比增12.1% 硅錳從供需來(lái)看依然是供應(yīng)強(qiáng)于需求的基本面，但通過(guò)粗鋼產(chǎn)量對(duì)應(yīng)消耗量來(lái)看，供需整體還是保持一個(gè)良性狀態(tài)，硅錳前期累庫(kù)較多，且多數(shù)在社庫(kù)中，成本高低不一，持續(xù)給到現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力，硅錳目前的高供應(yīng)不是導(dǎo)致市場(chǎng)偏弱的關(guān)鍵問(wèn)題硅錳目前生產(chǎn)成本較年內(nèi)低位上漲了200-300元/噸，考慮到廠家現(xiàn)在高度期現(xiàn)結(jié)合的銷售經(jīng)營(yíng)模式，未來(lái)在期貨套保交貨點(diǎn)位上將會(huì)上移，期間廠家庫(kù)存積累，資金壓力增加，庫(kù)存累積到一定幅度后，推測(cè)在三季度末期或?qū)⒅匦麻_始產(chǎn)量上的調(diào)整。

研究報(bào)告

黑色期貨早報(bào)：全部下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

截至8月27日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場(chǎng)各品種全部下跌，焦煤跌超2%，焦炭跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、硅鐵、錳硅下跌 熱點(diǎn)：Mysteel調(diào)研了河北鋼廠高爐檢修以及庫(kù)存狀況。

期評(píng)

瑞達(dá)期貨：鐵合金震蕩運(yùn)行對(duì)待

昨日，錳硅2601合約報(bào)5914，下跌3.21%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5820，下跌80元/噸宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)1000手，市場(chǎng)情緒受限倉(cāng)影響基本面來(lái)看，產(chǎn)量至5月中旬以來(lái)保持回升趨勢(shì)，近期價(jià)格回升后，庫(kù)存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存-2.3萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

策略研究

瑞達(dá)期貨：硅鐵震蕩運(yùn)行對(duì)待，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

昨日，錳硅2601合約報(bào)6120，上漲0.3.6%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)1000手，市場(chǎng)情緒受限倉(cāng)影響基本面來(lái)看，產(chǎn)量至5月中旬以來(lái)保持回升趨勢(shì)，近期價(jià)格回升后，庫(kù)存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存-2.3萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量高位利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-50元/噸;寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-130元/噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：錳硅震蕩運(yùn)行對(duì)待

上周五，錳硅2601合約報(bào)6114，下跌0.71%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)1000手，市場(chǎng)情緒受限倉(cāng)影響基本面來(lái)看，產(chǎn)量至5月中旬以來(lái)保持回升趨勢(shì)，近期價(jià)格回升后，庫(kù)存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存+10.4萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量高位利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-60元/噸;寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-70元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：錳礦市場(chǎng)震蕩走弱 整體礦價(jià)稍顯混亂

綜合來(lái)看，當(dāng)前北方工廠備貨陸續(xù)完成，采購(gòu)節(jié)奏放緩，短期硅錳期貨偏弱震蕩，錳礦價(jià)格受到一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要因素，欽州港錳礦庫(kù)存穩(wěn)定，頭部貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，貨源集中度進(jìn)一步增加，短期錳礦價(jià)格震蕩為主

日評(píng)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（8月21日）

當(dāng)前港口疏港處于偏高位，庫(kù)存壓力暫不明顯，但預(yù)計(jì)在月底疏港將逐步呈現(xiàn)高位下行趨勢(shì)，庫(kù)存壓力隨之上行；短期硅錳期貨偏弱震蕩，錳礦價(jià)格受一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要因素，短期將偏弱震蕩運(yùn)行 【南方錳礦】 近期南方工廠開工率上升，錳礦疏港量提高，港口現(xiàn)貨庫(kù)存降低，但多為工廠期貨礦自提，錳礦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅高位震蕩，盤面價(jià)格走弱，整體成交較為清淡，半碳酸37.5元/噸度左右，澳籽36-36.5元/噸度，南非高鐵30.5-31元/噸度。

日評(píng)

瑞達(dá)期貨：硅鐵震蕩運(yùn)行對(duì)待

市場(chǎng)方面，8月鋼廠采購(gòu)招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸技術(shù)方面，日K位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制 昨日，錳硅2601合約報(bào)6144，下跌1.06%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)1000手，市場(chǎng)情緒受限倉(cāng)影響基本面來(lái)看，產(chǎn)量至5月中旬以來(lái)保持回升趨勢(shì)，近期價(jià)格回升后，庫(kù)存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存+10.4萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：本周硅錳盤面回落明顯 鋼廠招標(biāo)價(jià)格環(huán)比下跌（8.15-8.22）

欽州港錳礦現(xiàn)貨價(jià)格盤整震蕩，半碳酸報(bào)價(jià)37.5-38元/噸度，高度澳籽報(bào)價(jià)36.5-37元/噸度，南非高鐵價(jià)格31元/噸度上下 綜合來(lái)看，工廠端，目前合金產(chǎn)量處于上升階段，工廠生產(chǎn)積極性較高，大多工廠經(jīng)過(guò)前期盤面套保，庫(kù)存壓力較小，盤面下跌后，主動(dòng)報(bào)價(jià)意愿較??；成本端，硅錳期貨偏弱震蕩，天津港錳礦價(jià)格受一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要因素 ，欽州港錳礦庫(kù)存穩(wěn)定，大戶報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，貨源集中度進(jìn)一步增加，短期錳礦價(jià)格盤整震蕩為主，冶金焦第七輪提漲落地，目前化工焦并未跟隨，維穩(wěn)運(yùn)行，目前成本支撐尚可；鋼廠端，據(jù)Mysteel調(diào)研，本周五大品種鋼材產(chǎn)量878.06萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.43萬(wàn)噸。

周評(píng)

瑞達(dá)期貨：鐵合金震蕩運(yùn)行對(duì)待

市場(chǎng)方面，8月鋼廠采購(gòu)招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸技術(shù)方面，日K位于20和60均線上方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制 昨日，錳硅2509合約報(bào)6074，下跌0.65%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)1000手基本面來(lái)看，產(chǎn)量至5月中旬以來(lái)保持回升趨勢(shì)，近期價(jià)格回升后，庫(kù)存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫(kù)存+10.4萬(wàn)噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

機(jī)構(gòu)