近期棕櫚油基本面信息多空交織，馬來西亞天氣持續(xù)給予供應(yīng)面支撐，但國內(nèi)棕櫚油需求有限，前期買船到港累庫，以及近期競爭油脂發(fā)布的拋儲消息都對棕櫚油價格形成拖拽，因此棕櫚油雖然長期看空邏輯繼續(xù)維持，但短期來看向下空間著實有限。

首先先來總結(jié)一下假期內(nèi)的消息，一方面是馬來西亞的洪水情況，在上周末的時候看到馬來西亞發(fā)布的準備第二波洪水的消息，并且在本周二看到馬來西亞發(fā)布的消息在2022年1月份和2月份可能還會有第三波洪水侵襲。

馬來西亞的洪水侵襲持續(xù)對馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量構(gòu)成威脅，從而對馬棕價格形成較為穩(wěn)固的支撐，且支撐CNF價格持續(xù)走強，從走勢來看，進入十二月份需求淡季以后，馬來西亞CNF理論人完稅價格有所下行，但在洪水支撐下馬來西亞CNF價格再度走強。

圖1 24度棕櫚油華南CNF理論完稅價格走勢圖

而另外就是大豆，巴西大豆受干旱天氣影響，導致產(chǎn)量可能有所縮減，從而對整個油脂產(chǎn)業(yè)帶來支撐，從今日的國內(nèi)油脂市場表現(xiàn)亦可以看出，菜油受市場拋儲信息影響價格走弱，但棕櫚油和豆油表現(xiàn)持續(xù)堅挺，下降幅度總體表現(xiàn)有限。

基本面目前來看并不會有較大走勢，反而是盤面邏輯應(yīng)該是目前最應(yīng)該關(guān)注的一部分，首先，棕櫚油長期看空這個結(jié)論是毋庸置疑的，因為就當下情況來看棕櫚油國內(nèi)表觀消費已然是維持弱勢，雖然本月表觀消費量稍有上漲，但在12月份棕櫚油價格超過豆油后棕櫚油對于下游客戶來說已經(jīng)喪失競爭力，在棕櫚油沒有大幅利潤空間的前提下棕櫚油需求很難有較為明顯的提升。

但是雖然棕櫚油需求有限，我們又不能直接做空，因為目前產(chǎn)地供應(yīng)面的消息持續(xù)給予棕櫚油價格支撐，這就是前面我們所說的，在正常情況下，此時下游的需求面無法接受如此高基差，但是，到底是現(xiàn)貨接近期貨還是期貨接近現(xiàn)貨我們無法判斷的問題，在這個時候似乎就表現(xiàn)的非常清楚，就目前狀況來看，由于外盤供應(yīng)出現(xiàn)問題，CNF報價長期高舉不下，甚至不降反漲，那么只能國內(nèi)期貨盤向現(xiàn)貨價格方向靠近來縮減基差，因此短期盤面價格也不能輕易看空。

而至于長期看空邏輯是否還能繼續(xù)下去，我認為這個邏輯是沒有問題的，東南亞的增產(chǎn)季是避無可避的一個存在，只不過這個邏輯的盈利周期可能較長，在目前洪水沒有定論，印尼沒有確定能夠給馬來西亞提供多少名勞工的前提下，是不是這個看空邏輯尚不成熟，并且我們預計三月份馬來西亞開始增產(chǎn)，那么至少要到4月份能拿到3月份的數(shù)據(jù)，5月份才能看到有切實增產(chǎn)進展，所以可能要到4-5月份棕櫚價格可能才會有所松動。

因此綜上所述，棕櫚油長期看空邏輯存在，但在入場時找準位置是其一，另一方面就是關(guān)注馬來發(fā)布的基本面相關(guān)訊息，在馬來西亞洪水造成的影響尚未完全消散之前，棕櫚油價格可能仍然維持高位震蕩表現(xiàn)。