中州期貨：滬鋁上方壓力關(guān)注20700-20800區(qū)間

LME鋁跌0.93%收于2568美元/噸中東地緣局勢(shì)顯著緩和，美股三大股指繼續(xù)走高，油價(jià)接近回落至6月上旬水平鮑威爾重申觀望觀點(diǎn)，但對(duì)提前降息有一定松口，美債利率走低而美元指數(shù)接近前期低點(diǎn) 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，各地區(qū)小幅下調(diào)10元/噸，氧化鋁周度運(yùn)行產(chǎn)能8860萬(wàn)噸，供應(yīng)維持寬松現(xiàn)貨方面，鋁價(jià)重心回落后下游剛需采購(gòu)，不過(guò)淡季氛圍下整體回暖有限LME庫(kù)存降1075噸至不足34萬(wàn)噸，低庫(kù)存下市場(chǎng)擔(dān)憂潛在擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司評(píng)論

中州期貨：鋁價(jià)重心回落后下游剛需采購(gòu)

LME鋁跌0.06%收于2566.5美元/噸鮑威爾在聽(tīng)證會(huì)上重申不急于降息，但同時(shí)也開(kāi)始表達(dá)考慮降息的條件中東地緣沖突緩和帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù) 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，各地區(qū)小幅下調(diào)10-20元/噸，氧化鋁周度運(yùn)行產(chǎn)能8860萬(wàn)噸，供應(yīng)維持寬松現(xiàn)貨方面，鋁價(jià)重心回落后下游剛需采購(gòu)，不過(guò)淡季氛圍下整體回暖有限LME庫(kù)存降2000噸至33.79萬(wàn)噸，低庫(kù)存下市場(chǎng)擔(dān)憂潛在擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

特朗普關(guān)稅政策再度成為核心驅(qū)動(dòng)因素，包括從3月起對(duì)中國(guó)額外征收10%關(guān)稅，以及對(duì)墨西哥和加拿大潛在征收25%關(guān)稅的威脅，這推高了進(jìn)口商品成本，將傳導(dǎo)至PPI和CPI通脹，并可能引發(fā)貿(mào)易伙伴反制，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫2月10日，特朗普宣布“對(duì)所有進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅”，并于3月12日生效；3月27日，進(jìn)一步擴(kuò)展到“對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅”在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)3月下調(diào)了2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至1.7%，同時(shí)上調(diào)失業(yè)率預(yù)期至4.4%和PCE通脹預(yù)期至2.7%，加劇了市場(chǎng)對(duì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；此外，OECD、高盛等機(jī)構(gòu)同步下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，避險(xiǎn)資金加速流入黃金，支撐其價(jià)格。

主編視角

[石油焦]：石油焦價(jià)格部分走高，需求端支撐能否持續(xù)

導(dǎo)語(yǔ)：6月上旬石油焦市場(chǎng)震蕩下行為主，需求端交投乏力，對(duì)石油焦出貨支撐不足中旬開(kāi)始下游部分領(lǐng)域逐步開(kāi)啟采購(gòu)計(jì)劃，市場(chǎng)成交情緒積極，對(duì)石油焦價(jià)格上行助推明顯。

熱點(diǎn)聚焦

翻番的鋼鋁關(guān)稅，倍增的反制和反噬

美國(guó)白宮3日發(fā)布公告，以應(yīng)對(duì)所謂“國(guó)家安全威脅”和提高國(guó)內(nèi)鋼鋁產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為由，宣布從4日起將進(jìn)口自除英國(guó)外所有貿(mào)易伙伴的鋼鋁產(chǎn)品關(guān)稅從目前的25%上調(diào)至50% 美國(guó)政府這一舉措招致貿(mào)易伙伴批評(píng)和反對(duì)多國(guó)行業(yè)人士和學(xué)者認(rèn)為，此舉將推高美國(guó)從汽車到罐裝食品等一系列商品價(jià)格，對(duì)美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者造成沖擊，并加劇全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性，為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影 反對(duì)聲四起 根據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)，美國(guó)進(jìn)口鋼鐵的主要來(lái)源地包括加拿大、墨西哥、巴西等，進(jìn)口鋁的主要來(lái)源地是加拿大等。

聚焦

Mysteel朝聞鋁市：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期以震蕩為主

佛山鋁錠社庫(kù)維持去庫(kù)，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通偏寬松，但接貨情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨成交量下降 【宏觀資訊】美國(guó)5月ADP“爆冷”！就業(yè)人數(shù)僅增3.7萬(wàn)人，為自2023年3月以來(lái)的最低；數(shù)據(jù)公布后，特朗普喊話鮑威爾：現(xiàn)在必須降低利率！美國(guó)5月ISM服務(wù)業(yè)PMI近一年來(lái)首次萎縮，需求大跌，價(jià)格高企無(wú)視關(guān)稅威脅，歐元區(qū)5月PMI意外增長(zhǎng)，但德、法需求持續(xù)低迷 美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：最近幾周美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下滑，勞動(dòng)力需求減弱，漲價(jià)預(yù)期更強(qiáng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

[石油焦]：跌后回穩(wěn)，石油焦5月價(jià)格振幅11.93%

能源 石油焦 焦點(diǎn)分析

熱點(diǎn)聚焦

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)電解鋁供給相對(duì)穩(wěn)定

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常好，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜：將穆迪調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)作為制定政策的一般數(shù)據(jù)處理；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)考慮加強(qiáng)機(jī)制，以在市場(chǎng)出現(xiàn)壓力時(shí)更有效地防止貨幣市場(chǎng)利率飆升國(guó)內(nèi)方面，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%、全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.1%、70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比持平或略降，同比降幅均持續(xù)收窄。

期貨公司評(píng)論

[PVC]：隆眾早訊-周四版

張玉卓：要加快推進(jìn)管網(wǎng)資源整合融合 持續(xù)擴(kuò)大有效投資 日本央行委員：若經(jīng)濟(jì)展望實(shí)現(xiàn)將會(huì)加息 報(bào)告：七成新增客戶來(lái)自直播電商 直播電商成促消費(fèi)主戰(zhàn)場(chǎng) 華泰證券：美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息決策取決于關(guān)稅談判結(jié)果以及實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 特別是就業(yè)數(shù)據(jù) 公募基金解讀“一攬子金融政策”：增量財(cái)政空間或打開(kāi) 有助于維持A股活力 氧化鋁價(jià)格下行 供給增量預(yù)期致市場(chǎng)承壓 華爾街分析人士：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)背后暴露經(jīng)濟(jì)衰退跡象 歐盟：若關(guān)稅談判無(wú)果 將公布對(duì)美新反制措施 離岸人民幣兌美元較周二紐約尾盤跌185點(diǎn) 法德領(lǐng)導(dǎo)人說(shuō)將加強(qiáng)合作共同應(yīng)對(duì)歐洲面臨的挑戰(zhàn) 美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明及主席鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)要點(diǎn)總結(jié)：年內(nèi)第三次維持利率決議不變 鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需急于降息 。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲(chǔ) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

市場(chǎng)價(jià)格的分化，反映出不同金屬品種在市場(chǎng)供需上的差異性 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：本月早些時(shí)候，特朗普曾多次公開(kāi)點(diǎn)名批評(píng)鮑威爾，敦促美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，甚至放狠話“鮑威爾早該被解雇”盡管一周前，特朗普出面表示“無(wú)意”解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席，但此次這番表態(tài)說(shuō)明他并不打算停止向美聯(lián)儲(chǔ)和鮑威爾的施壓，以推動(dòng)降息基本面方面，隨著長(zhǎng)假來(lái)臨及部分區(qū)域檢修式壓產(chǎn)逐漸集中，部分鋁廠存?zhèn)鋷?kù)剛需，招標(biāo)價(jià)格較前期也出現(xiàn)小幅回漲。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)鋁型材出口量為71835.18噸，環(huán)比增加81.50%，同比減少1.98% 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：特朗普再噴鮑威爾：大輸家，現(xiàn)在就降息！不然要害經(jīng)濟(jì)共和黨議員力挺鮑威爾：任何總統(tǒng)都無(wú)權(quán)解雇美國(guó)央行行長(zhǎng)中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）維持不變基本面方面，氧化鋁價(jià)格有止跌跡象，緩解鋁價(jià)下行壓力。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)仍然堅(jiān)持強(qiáng)美元政策 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

中國(guó)外交部23日回應(yīng)稱，如果美方真的想通過(guò)對(duì)話談判解決問(wèn)題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方對(duì)話基本面方面，隨著氧化鋁減產(chǎn)或計(jì)劃性彈性生產(chǎn)繼續(xù)增加，部分區(qū)域現(xiàn)貨流通量有收緊跡象，且近期主要為貿(mào)易商之間交易，采購(gòu)現(xiàn)貨用以交付長(zhǎng)單，實(shí)時(shí)成交價(jià)格也出現(xiàn)小幅反彈供應(yīng)端，西南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運(yùn)行較為平穩(wěn)消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工仍處于旺季，企業(yè)開(kāi)工率高位運(yùn)行，冶煉廠鑄錠窄幅波動(dòng)電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，在國(guó)家各種以舊換新政策下，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結(jié)五連跌 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

這一強(qiáng)硬表態(tài)正是對(duì)特朗普宣稱各國(guó)“渴望達(dá)成協(xié)議”的直接反駁然而在美國(guó)關(guān)稅威脅下，日本經(jīng)濟(jì)正直面陰霾，以汽車為主的日本對(duì)美出口市場(chǎng)直面挑戰(zhàn) 【行業(yè)追蹤】據(jù)Mysteel了解，2025年4月15日海外市場(chǎng)氧化鋁以西澳FOB365美元/噸的價(jià)格成交3萬(wàn)噸，5月船期，較上一筆成交（4月4日）上漲35美元/噸 鋼聯(lián)庫(kù)存速遞（萬(wàn)噸）：4月16日主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存較上一交易日減1。

行情簡(jiǎn)評(píng)

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額124671億元，增長(zhǎng)4.6%；就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月24日-3月28日）

國(guó)內(nèi)社庫(kù)從月初89.8萬(wàn)噸降至周內(nèi)新低81.3萬(wàn)噸，庫(kù)存去化數(shù)據(jù)加速光伏、新能源汽車需求強(qiáng)勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開(kāi)始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫(kù)海外關(guān)稅威脅不斷，市場(chǎng)聚焦“對(duì)等關(guān)稅”政策落地市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩，抑制市場(chǎng)情緒疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，美元波動(dòng)對(duì)鋁價(jià)形成壓力氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩不改，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格承壓下行，噸鋁利潤(rùn)可觀，抑制價(jià)格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導(dǎo)致本周鋁價(jià)震蕩偏弱 本周鉛價(jià)重心下移，下游電池廠開(kāi)工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場(chǎng)交投一般，煉企現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（3月28日-4月4日）

②美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升助推鋁價(jià)反彈③國(guó)內(nèi)宏觀利好旋律不變，國(guó)家注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主 空方觀點(diǎn)匯總：①氧化鋁價(jià)格處于較低位置，目前呈供過(guò)于求現(xiàn)狀，電解鋁價(jià)格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)

美國(guó)“關(guān)稅大棒”揮來(lái)，歐盟擬削減鋼鐵進(jìn)口

美國(guó)本屆政府的“關(guān)稅大棒”讓歐洲鋼鐵制造商擔(dān)心，如果其他地區(qū)的鋼鐵生產(chǎn)商試圖避開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)而另尋出口目的地，會(huì)有大量價(jià)格較低廉的鋼鐵產(chǎn)品涌入歐盟，沖擊本土鋼鐵產(chǎn)業(yè) 為反制美國(guó)征收25%鋼鋁關(guān)稅，歐盟委員會(huì)原本提議從4月1日起對(duì)價(jià)值45億歐元（約合49億美元）的美國(guó)產(chǎn)品征收反制關(guān)稅，包括對(duì)美國(guó)產(chǎn)波本威士忌征收50%關(guān)稅，4月13日起對(duì)另外180億歐元（約合195億美元）美國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅。

鋼材

Mysteel解讀：貿(mào)易逆差為核，政治戰(zhàn)略為翼——2025年特朗普關(guān)稅政策的數(shù)據(jù)全解讀

相反，由于上游原材料價(jià)格上漲，美國(guó)制造業(yè)下游成本加重，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步削弱 但從選舉地理學(xué)角度看，該政策的政治指向性極強(qiáng)所謂“銹帶州”（Rust Belt）——包括賓夕法尼亞、密歇根、威斯康星等傳統(tǒng)工業(yè)重鎮(zhèn)——長(zhǎng)期深受去工業(yè)化影響，是特朗普在2024年及2025年政治博弈中試圖穩(wěn)固的關(guān)鍵票倉(cāng)在七大關(guān)鍵搖擺州中，有三個(gè)位于這一工業(yè)腹地 鋼鐵與鋁不僅是基礎(chǔ)工業(yè)材料，更承載著美國(guó)制造業(yè)輝煌時(shí)代的象征意義。

觀點(diǎn)

廣州期貨：氧化鋁或有反彈

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示暫停降息，鮑威爾發(fā)言鴿派，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)，有色交投情緒提振進(jìn)口礦價(jià)格弱勢(shì)，氧化鋁成本支撐下移，生產(chǎn)開(kāi)工產(chǎn)能保持高位，遠(yuǎn)期仍有供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期，氧化鋁交割倉(cāng)單快速增加，而下游需求來(lái)講增量有限，但氧化鋁利潤(rùn)持續(xù)受損或打壓廠家生產(chǎn)積極性引發(fā)減產(chǎn)，氧化鋁弱勢(shì)整理但下方空間有限，短期價(jià)格或有反彈電解鋁生產(chǎn)供應(yīng)保持高位，進(jìn)入旺季但庫(kù)存明顯去化不暢，海外庫(kù)存小幅累積，國(guó)內(nèi)社庫(kù)去庫(kù)緩慢，旺季不旺的消極預(yù)期帶動(dòng)鋁價(jià)回調(diào)明顯，市場(chǎng)情緒釋放后鋁價(jià)下方支撐表現(xiàn)的十分堅(jiān)挺，建議逢低持續(xù)參與做多。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（3月21日-3月28日）

②美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升助推鋁價(jià)反彈③國(guó)內(nèi)宏觀利好旋律不變，國(guó)家注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主，"金三銀四"季節(jié)性去庫(kù)趨勢(shì)進(jìn)一步明確，新能源汽車等終端消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng) 空方觀點(diǎn)匯總：①氧化鋁價(jià)格處于較低位置，電解鋁價(jià)格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)