Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

其中，傳統(tǒng)建筑鋁型材受地產(chǎn)下行拖累產(chǎn)量收縮，但光伏邊框及新能源汽車用工業(yè)鋁型材需求強勁形成有效對沖，整體型材產(chǎn)量保持同比增長然而5月隨著光伏搶裝潮進入尾聲，型材產(chǎn)量小幅回落而鋁板帶箔由于受到出口退稅影響，出口量下降帶動產(chǎn)量、開工率均同比下滑，但由于國內(nèi)非住宅類地產(chǎn)用鋁板、家電、新能源、消費等各版塊對鋁板帶箔需求均有所拉動，整體下降幅度有限 Mysteel綜合上半年整體的供應、需求、鋁錠鋁棒社會庫存和廠庫等情況，判斷上半年一季度理論供需過剩51.2萬噸，二季度供需短缺61萬噸，全年供需平衡預計短缺6萬噸。

年報

華聞期貨：低庫存背景下鋁價有望進一步走強

其中，原生鋁合金行業(yè)開工率較5月變化不大，維持平穩(wěn)運行；鋁板帶板塊個別樣本企業(yè)開工率走低，反映出局部產(chǎn)能收縮；鋁線纜板塊市場訂單表現(xiàn)有所分化，不同企業(yè)間接單情況差異顯著；鋁型材板塊開工呈現(xiàn)結構性分化，建材、光伏邊框型材受傳統(tǒng)淡季影響開工率下滑，而3C領域訂單、電力管道及軌道交通訂單相對飽和，對開工形成一定支撐；鋁箔板塊當前行業(yè)加工費已觸及成本紅線，企業(yè)迫于總量考核壓力，被迫采取“以價換量”策略；再生鋁板塊受淡季影響，國內(nèi)市場與出口訂單均出現(xiàn)不同程度下滑。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年5月再生鋁市場運行情況解析

同時5月初鋁價下破2萬關口后，大幅虧損使廢鋁貨場惜售居多，市場廢鋁流通量減少原料不足和成本端拉升導致再生鋁棒企業(yè)利潤縮窄甚至虧損，企業(yè)減產(chǎn)居多，廢鋁采購量出現(xiàn)下滑隨著5月中旬鋁價重新回歸2萬以上，廢鋁流通量雖有增加，但下游型材企業(yè)訂單依舊偏弱，再生鋁棒需求受限，再生鋁棒企業(yè)廠內(nèi)廢鋁庫存多轉換為鋁棒成品庫存，再生鋁棒企業(yè)選擇限量采購廢鋁，出成品庫存以便資金回流，月底廢鋁庫存相比4月進一步下滑 鋁板帶箔方面：對比4月鋁板帶箔行業(yè)訂單，5月份訂單量相對平穩(wěn)，企業(yè)綜合開工率在73%左右。

熱點分析

廣州期貨：電解鋁去庫周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟停滯風險，市場對全球經(jīng)濟衰退表現(xiàn)出擔憂，交投情緒走弱目前礦端海外進口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應過剩預期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評論

Mysteel月評：國內(nèi)外需求預期分化 3月鋁價先揚后抑

制造業(yè)穩(wěn)定向好運行，供需兩端協(xié)同增長，新動能較快上升，大型企業(yè)保持上升，中小企業(yè)回穩(wěn)運行，但原材料庫存和從業(yè)人員指數(shù)偏低，反映需求增速放緩背景下企業(yè)補庫動力不足結合當前鋁市場情況，工業(yè)型材受搶裝潮推動，頭部企業(yè)維持滿產(chǎn)，訂單飽和，3C型材需求持續(xù)旺盛，但建筑型材整體疲弱，開工率小幅回升，需求受地產(chǎn)竣工放緩壓制新能源汽車型材表現(xiàn)分化，與車企具體車型銷售掛鉤，部分企業(yè)反饋需求弱于去年同期鋁板帶、鋁箔行業(yè)雖處旺季，但內(nèi)貿(mào)競爭加劇，企業(yè)因出口受反傾銷稅影響，海外訂單疲軟，,從而轉向國內(nèi)市場，導致供應量顯著上升，部分企業(yè)訂單反而下滑。

熱點分析

打開高端廚具市場！酒鋼成功研發(fā)高端鋁板帶產(chǎn)品

“過去，我們生產(chǎn)的產(chǎn)品雖然力學性能達標，但在客戶沖制后，表面晶粒粗糙、U型紋嚴重等問題屢屢出現(xiàn)，導致市場認可度不高”王生寧坦言 為了攻克這一難題，嘉宇新材料公司成立專項技術團隊，圍繞高端廚具用鋁板帶技術性能要求，展開了長達數(shù)年的技術攻關團隊以市場用量較大的1060和3003合金為主要研究對象，對鑄軋工藝參數(shù)、合金配比、均勻化退火、冷軋加工率等進行深入研究，逐步探索出利用電解鋁液直接鑄軋工藝生產(chǎn)高端鍋膽料鋁板帶產(chǎn)品的關鍵技術。

科研發(fā)展

Mysteel月評：基本面支撐較強 2月鋁價震蕩上行

鋁板帶箔企業(yè)節(jié)后的開工率高于往年同期，企業(yè)反饋今年新增訂單有所增加，下游需求向好，廢鋁供應商廠內(nèi)庫存較低，目前在補庫囤貨中高價庫存的供應商則惜售待價，逢高少量出貨為主 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求情況 2月制造業(yè)PMI回升至50.2%，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)高于臨界點，顯示景氣度改善，但原材料庫存指數(shù)偏低，反映補庫行為仍謹慎。

熱點分析

Mysteel：下游開工率增速放緩，廢鋁貨源偏緊

鋁板帶箔企業(yè)節(jié)后的開工率高于往年同期，企業(yè)反饋今年新增訂單有所增加，下游需求向好，市場1、3系廢鋁貨源相對較多 經(jīng)過前幾日大量出貨，廢鋁供應商廠內(nèi)庫存較低，目前在補庫囤貨中高價庫存的供應商則惜售待價，逢高少量出貨為主氣溫依舊較低，拆遷型材料、易拉罐等社會廢料的產(chǎn)出量處于一年之中的低位，供應商紛紛表示最近貨源很少，很難收到貨而下游訂單欠佳，開工率較低，工廠廢料的產(chǎn)出量也有所下降，目前廢鋁市場處于供需雙弱的狀態(tài)。

熱點分析

【阿米納彩涂板】激烈市場競爭下的差異化生存之路

受訪人：阿米納新材料技術（天津）有限公司 總經(jīng)理 聶發(fā)新 客戶觀點：在國內(nèi)高速建設時期，建筑類彩涂板的需求一路高漲，彩涂板產(chǎn)能也如雨后春筍般的快速增長但是這些年隨著國內(nèi)高速建設時期的結束，建筑類彩涂板的需求出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，產(chǎn)能利用率僅在50%左右，出現(xiàn)了嚴重的過剩，給整個行業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)為了生存，一部分彩涂企業(yè)轉向了出口，一部分企業(yè)轉向了產(chǎn)品差異化，如凈化板、彩鋁板、印花板、家電板等。

冷鍍

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉弱 12鋁價震蕩下行

鋁棒、鋁板帶箔、鋁材類多數(shù)產(chǎn)品的加工費連續(xù)下滑，亦反映了加工行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題在出口退稅取消的背景下，產(chǎn)能過剩導致的內(nèi)卷現(xiàn)象可能進一步加劇核算12月鋁表需環(huán)比增幅放緩，同比降幅開始擴大預計進入1月，在鋁價低位運行，疊加傳統(tǒng)施工淡季需求預期不足的情況下，行業(yè)開工率和訂單或將于中下旬開始陸續(xù)下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止12月31日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國電解鋁社會庫存總量為47.3萬噸，環(huán)比下降8萬噸，降幅繼續(xù)擴大。

熱點分析

【證券時報】出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

”劉培洋認為，12月1日后，國內(nèi)企業(yè)不再享受退稅的2859元/噸最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁箔、鋁板帶、鋁型材每噸出口利潤分別為385元、406元、233元如果出口退稅取消，鋁材出口大概率會出現(xiàn)虧損因此，國內(nèi)企業(yè)需要與外商重新談判，協(xié)商之前2859元/噸利潤的重新分配在談判結果出來前，國內(nèi)鋁材出口規(guī)模勢必受到抑制，從而在短期利空國內(nèi)鋁價若滬倫比值修復后，出口利潤或將重新恢復 采訪中程小勇也分析，今年上半年有色金屬價格大幅上漲，對于下游消費企業(yè)而言，無疑構成了很大的成本傳導壓力。

媒體報道

Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周宏觀大事件 預計鋁價隨宏觀預期運行為主

【要點小結】海外方面，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)慘淡，但此前有一定預期美國制造業(yè)PMI創(chuàng)15個月新低，有色金屬漲跌不一本周重點關注：十四屆全國人大常委會第十二次會議，美國2024總統(tǒng)大選，美聯(lián)儲利率決議，中國公布10月進出口、外匯和通脹數(shù)據(jù)基本面方面，供應端投復產(chǎn)如期推進，受重污染天氣及企業(yè)檢修影響，鋁初級加工品產(chǎn)量上周有所下降；鋁板帶箔及鋁型材產(chǎn)量亦稍有下降。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)外宏觀預期反復 鋁價整體隨板塊窄幅回調(diào)為主

【要點小結】宏觀方面，商品市場情緒隨股市回落，海外市場場等待周三美聯(lián)儲會議紀要和周四的美國CPI通脹數(shù)據(jù)，同時美國大選仍具有不確定性，有色金屬價格回落為主基本面方面，基本面方面，假期期間，鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)大部分均保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量及開工率趨穩(wěn)；鋁桿企業(yè)亦是如此，主流地區(qū)鋁桿加工企業(yè)基本延續(xù)正常產(chǎn)出現(xiàn)象，多數(shù)維持滿產(chǎn)狀態(tài)，假期以交付前期訂單去庫存為主；鋁型材生產(chǎn)企業(yè)放假時長集中在5-7天、1-3天兩個時間段，市場正常交易于10月3日開始陸續(xù)進行。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)外宏觀驅動下 預計節(jié)后鋁價寬幅震蕩運行為主

基本面方面，假期期間，鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)大部分均保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量及開工率趨穩(wěn)；鋁桿企業(yè)亦是如此，主流地區(qū)鋁桿加工企業(yè)基本延續(xù)正常產(chǎn)出現(xiàn)象，多數(shù)維持滿產(chǎn)狀態(tài)，假期以交付前期訂單去庫存為主；鋁型材生產(chǎn)企業(yè)放假時長集中在5-7天、1-3天兩個時間段，市場正常交易于10月3日開始陸續(xù)進行假期期間鑄錠量略有增加，疊加發(fā)貨節(jié)奏因素，據(jù)Mysteel調(diào)研，10月7日主要市場電解鋁庫存較節(jié)前增加4.1萬噸左右綜合來看，國內(nèi)宏觀政策對市場的提振情緒疊加基本面支撐將持續(xù)對鋁價帶來偏強影響，但降息期間海外市場經(jīng)濟走勢對鋁價的影響不容忽視，預計節(jié)后鋁價寬幅震蕩運行為主。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

倫鋁沖高回落，滬鋁震蕩偏弱美國就業(yè)數(shù)據(jù)多空交織，且服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期，市場重新押注軟著陸預期，美聯(lián)儲降息50基點概率略有回落，今日關注非農(nóng)數(shù)據(jù)對降息路徑的進一步指引基本面看電解鋁7月凈進口量環(huán)比繼續(xù)下滑，供應端壓力略有改善，后續(xù)關注四川地區(qū)的鋁廠運行情況消費端下游加工企業(yè)開工率略有回升，目前工業(yè)型材、鋁板帶箔需求有改善預期，無錫和鞏義地區(qū)出庫表現(xiàn)較好建材板塊訂單未見明顯起色，佛山地區(qū)現(xiàn)貨交投一般。

期貨公司評論

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

從Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)端用鋁比如建筑鋁型材方面、產(chǎn)量雖然有所下降，但光伏及新能源汽車等對工業(yè)鋁型材產(chǎn)量的拉動較為明顯，整體鋁型材產(chǎn)量維持增勢直至6月才出現(xiàn)季節(jié)性下降；而鋁板帶箔方面亦是如此，上半年整體維持高開工率水平、在手訂單量充足，3-5月鋁價持續(xù)拉漲但訂單仍較為穩(wěn)定，非住宅類地產(chǎn)用鋁板、家電、新能源、消費等各版塊對鋁板帶箔需求均有所拉動；且隨著出口利潤走擴，出口訂單同比明顯增加、在6月內(nèi)需逐步步入淡季后仍對整體鋁需求有所支撐。

熱點分析

Mysteel：高鋁價弱需求 廢鋁上下游企業(yè)深陷困境

據(jù)Mysteel鋁團隊調(diào)研了解，5月建筑鋁型材訂單下滑較為明顯，工業(yè)型材生產(chǎn)雖保持穩(wěn)定，但企業(yè)接單也在減少，不再出現(xiàn)爆單情況鋁型材企業(yè)訂單走弱，鋁棒行業(yè)也較為艱難，鋁型材企業(yè)按需逢低采買鋁棒，再生鋁棒行業(yè)開工率普遍維持在5-6成，部分棒廠低價甩貨規(guī)避風險，但仍舊出貨不暢，鋁棒成品庫存方面小幅增加今年以來，鋁板帶箔行業(yè)表現(xiàn)搶眼，但在5月亦出現(xiàn)疲軟情況，高鋁價對鋁板帶箔新訂單及成品庫存造成一定程度的不利影響，尤其是建筑用幕墻板領域。

熱點分析

Mysteel：鋁價下跌后 基本面反饋如何？

而與此同時，雖然近日個別冶煉廠自備的鋁棒廠及鋁桿廠產(chǎn)量有所下降，但更多是因為增加鋁水外售，鑄錠量僅稍有增加，且西北及西南地區(qū)均有鋁初級加工品生產(chǎn)企業(yè)將投復產(chǎn)，預計后續(xù)仍將對鋁水就地轉化率有所支撐 需求端：鋁價下跌后，下游訂單增加據(jù)Mysteel調(diào)研，在上周鋁價出現(xiàn)回調(diào)后，鋁型材樣本企業(yè)在手未完成訂單量周度環(huán)比顯著提升至今年以來最高水平，鋁板帶箔樣本企業(yè)在手未完成訂單維持穩(wěn)步增加趨勢，下游企業(yè)訂單和原料備庫方面對鋁價下跌的反饋比較正面。

熱點分析

2024(第七屆)中國華南鋁產(chǎn)業(yè)峰會圓滿落幕

雖然近期受海外鋁相關政策影響，國內(nèi)鋁錠進口利潤大幅下降、但對應的、鋁材出口利潤顯著提升，且并不影響近期推動鋁價的宏觀情緒預計海外需求恢復趨勢，所以在新的貿(mào)易通道打開之前，國內(nèi)近期基本面的反饋難直接體現(xiàn)在鋁價絕對價上 對于國內(nèi)基本面究竟是支撐鋁價還是已出現(xiàn)負反饋結合數(shù)據(jù)來看也做出了以下分析：雖然供給端2024年鋁液就地轉化率同比仍將維持提升趨勢，但是從當前鋁棒、鋁桿加工費表現(xiàn)堅挺，鋁板帶箔出口訂單持續(xù)增加，且這一板塊內(nèi)需也表現(xiàn)較旺都印證了當前國內(nèi)下游需求整體偏好，并且在國家企業(yè)信息公示系統(tǒng)也能看到，鋁加工工廠的規(guī)模和數(shù)量都在逐年擴張，各省的年度重點項目中也能看到很多鋁加工項目的身影，整體行業(yè)的需求上升趨勢是確定的。

會議報道

Mysteel：3月小旺季廢鋁市場交投火熱 銀四是否能延續(xù)佳況？

后期雖因鋁價較高，去庫速度有所減緩，但每臨近周末，下游型材企業(yè)備貨力度有所加大 鋁板帶箔方面：3月鋁板帶箔行業(yè)表現(xiàn)較好，當前開工率處于行業(yè)高位，大部分企業(yè)反饋目前訂單同比增加明顯，需求旺盛，出口訂單也有所回暖，更有甚者因5月產(chǎn)能訂單已經(jīng)接滿，開始拒絕接單Mysteel據(jù)企業(yè)訂單排產(chǎn)情況推測，4月鋁板帶箔產(chǎn)量及開工將繼續(xù)提升。

熱點分析