Mysteel半年報(bào)：2024下半年國內(nèi)鋅錠價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)

5月末價(jià)格來到年內(nèi)的高點(diǎn)，5月30日Mysteel全國0#鋅錠價(jià)格達(dá)到25154元/噸這一輪鋅價(jià)上漲受到了基本面供應(yīng)端的影響，特別是鋅礦供應(yīng)緊張情況持續(xù)存在，市場(chǎng)也對(duì)冶煉廠減產(chǎn)存在預(yù)期另外，資金多頭情緒高漲、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國內(nèi)利好政策出臺(tái)等因素也利好鋅價(jià)進(jìn)入6月，由于較弱的需求端難以支撐鋅價(jià)，加上宏觀環(huán)境偏弱，鋅價(jià)出現(xiàn)了一定的回調(diào)，至6月27日，Mysteel全國0#鋅錠價(jià)格跌至24192元/噸。

年報(bào)

Mysteel解讀：內(nèi)外鋅錠庫存差異下 鋅市又會(huì)如何演繹

時(shí)光流轉(zhuǎn)，市場(chǎng)再度迎來傳統(tǒng)“金九銀十”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)當(dāng)前鋅金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)出海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性分化的顯著特征，本文將從國內(nèi)與海外兩個(gè)維度展開分析 一、國內(nèi)市場(chǎng) 近期國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存持續(xù)累積，滬鋅價(jià)格維持低位震蕩格局當(dāng)前國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存已累至13.85萬噸，不僅為年內(nèi)新高，亦為近3年同期高位，這一現(xiàn)象主要源于兩方面因素： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1、鋅錠供應(yīng)端整體寬松 雖然國內(nèi)礦山開工率與往年相比波動(dòng)有限，但海外鋅精礦進(jìn)口量同比大幅增長，截至2025年7月，鋅精礦累計(jì)進(jìn)口量達(dá)253.4萬噸，同比增幅48.06%；港口庫存持續(xù)穩(wěn)定在20萬噸以上水平，冶煉廠原料庫存同步上升，目前平均原料庫存天數(shù)約24天。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（9月1日-9月5日）

國內(nèi)空頭情緒濃厚，抑制價(jià)格跟隨倫鋅上漲的幅度；倫鋅雖嘗試沖高，但是達(dá)到2900美元/噸后下跌，后續(xù)動(dòng)力不足國內(nèi)價(jià)格的低位運(yùn)行改善了下游采購意愿，但貿(mào)易商挺價(jià)情緒較濃，不愿在貼水幅度較大的情況下出貨，制約實(shí)際成交量9月4日中國鋅錠社會(huì)庫存周環(huán)比增長0.87萬噸至13.85萬噸，LME庫存繼續(xù)去化但速度放緩，Cash-3M結(jié)算價(jià)差升至20美元/噸以上 碳酸鋰：本周碳酸鋰價(jià)格弱勢(shì)震蕩，臨近周末持穩(wěn)，絕對(duì)價(jià)格中心小幅走低，期現(xiàn)商出貨較為順暢，去庫明顯，鋰鹽廠由于價(jià)格因素捂貨惜售，期現(xiàn)商難尋低價(jià)貨源，基差報(bào)價(jià)小幅走強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月1日-9月5日）

國內(nèi)空頭情緒濃厚，抑制價(jià)格跟隨倫鋅上漲的幅度；倫鋅雖嘗試沖高，但是達(dá)到2900美元/噸后下跌，后續(xù)動(dòng)力不足國內(nèi)價(jià)格的低位運(yùn)行改善了下游采購意愿，但貿(mào)易商挺價(jià)情緒較濃，不愿在貼水幅度較大的情況下出貨，制約實(shí)際成交量9月4日中國鋅錠社會(huì)庫存周環(huán)比增長0.87萬噸至13.85萬噸，LME庫存繼續(xù)去化但速度放緩，Cash-3M結(jié)算價(jià)差升至20美元/噸以上 8月份中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；8月制造業(yè)PMI所反映的產(chǎn)需狀況普遍改善，價(jià)格也有所上漲，但是社會(huì)就業(yè)情況和產(chǎn)成品庫存表現(xiàn)不佳。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel月報(bào)：9月焊管價(jià)格或先抑后揚(yáng)運(yùn)行

截至8月28日，焊管訂貨利潤空間為10元/噸，月環(huán)比減少280元/噸，年同比增加50元/噸；鍍鋅管訂貨利潤為42.75元/噸，月環(huán)比減少236.8元/噸，年同比增加41.35元/噸焊管、鍍鋅管利潤先增后降，主要由于月內(nèi)帶鋼、鋅錠價(jià)格變動(dòng)頻繁，管廠在7月底利潤高位刺激下積極生產(chǎn)，導(dǎo)致庫存累積，8月中下旬累庫壓力倒逼降價(jià)去庫從利潤水平來看，焊管利潤空間高于鍍鋅管利潤空間 二、供給端 1、管廠產(chǎn)量小幅下降 從我網(wǎng)對(duì)國內(nèi)29家主流管廠調(diào)研數(shù)據(jù)來看，8月國內(nèi)焊管產(chǎn)量小幅下降，數(shù)據(jù)顯示，截止8月28日，8月樣本企業(yè)焊管產(chǎn)量為120.52萬噸，月環(huán)比下降3.99%，年同比增長3.06%。

焊管

Mysteel解讀：鋅價(jià)壓力猶存，內(nèi)外價(jià)差或?qū)⒀永m(xù)

LME過低的鋅庫存曾導(dǎo)致LME鋅價(jià)上漲，但是對(duì)中國國內(nèi)價(jià)格的帶動(dòng)幅度相對(duì)有限，使得7月以來中國鋅錠進(jìn)口虧損加大，一度擴(kuò)大至虧損2000元/噸左右進(jìn)口窗口的關(guān)閉抑制了中國精煉鋅的進(jìn)口，7月精煉鋅進(jìn)口環(huán)比減少50.4%至1.79萬噸當(dāng)前中國鋅錠進(jìn)口虧損依舊保持在較高的水平，預(yù)計(jì)8月精煉鋅進(jìn)口繼續(xù)維持低位但是內(nèi)外盤價(jià)差不足以促使中國鋅錠出口窗口打開，可出口的鋅錠數(shù)量依舊十分稀少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 然而LME鋅價(jià)并沒有和中國國內(nèi)鋅價(jià)出現(xiàn)過大的分歧，整體上仍呈現(xiàn)較為同向的走勢(shì)。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月25日-8月29日）

整體來看，本周上述煉企交倉行為主導(dǎo)鉛錠社會(huì)庫存增加 鋅：本周鋅價(jià)下跌后LME價(jià)格向上反彈，但國內(nèi)價(jià)格在低位震蕩隨著宏觀積極情緒被消化，鋅價(jià)先走弱，國內(nèi)空頭力量較足抑制了鋅價(jià)，但是低庫存促進(jìn)LME市場(chǎng)回漲本周初鋅價(jià)位置較高，市場(chǎng)成交放緩，雖然臨近9月，但消費(fèi)旺季跡象較弱，下游普遍逢低采購8月28日中國鋅錠社會(huì)庫存周環(huán)比增長1.24萬噸至12.98萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：8月大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或先抑后揚(yáng)

2025年8月份，六大基本金屬價(jià)格漲跌不一，其中錫價(jià)漲幅最大、鉛價(jià)跌幅最大國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年8月末價(jià)格79370元/噸，7月末價(jià)格78680元/噸；A00電解鋁2025年8月末價(jià)格20730元/噸，7月末價(jià)格20580元/噸；1#鉛錠2025年8月末價(jià)格16725元/噸，7月末價(jià)格16700元/噸；0#鋅錠2025年8月末價(jià)格22030元/噸，7月末價(jià)格22350元/噸；1#錫錠2025年8月末價(jià)格272500元/噸，7月末價(jià)格265500元/噸；1#電解鎳2025年8月末價(jià)格123520元/噸，7月末價(jià)格122290元/噸。

指數(shù)分析

2025年9月12日輪胎及橡膠制品原材料周度分析

周度分析

Mysteel解讀：8月制造業(yè)PMI小幅改善 9月上旬銅鋅庫存或增加

8月“反內(nèi)卷”政策繼續(xù)支撐大宗商品價(jià)格，但是影響有所減少，預(yù)計(jì)8月PPI數(shù)據(jù)改善幅度較7月收窄據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，8月上海市場(chǎng)六大有色金屬現(xiàn)貨均價(jià)以下滑為主，其中，電解銅下跌0.44%；電解鋁（A00）下跌0.21%；鉛錠（1#）下跌0.74%；鋅錠（0#）下跌0.49%；錫錠（1#）上漲0.58%；電解鎳（1#）下跌0.11%，8月國內(nèi)宏觀利好減弱，部分品種的價(jià)格較7月高點(diǎn)有所回落 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，8月份原材料庫存指數(shù)為48%，環(huán)比上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)則環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至46.8%。

主編視角

Mysteel：7月大宗商品價(jià)格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

2025年7月份，六大基本金屬價(jià)格均上漲，其中鋅價(jià)漲幅最大國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年7月末價(jià)格78680元/噸，6月末價(jià)格80000元/噸；A00電解鋁2025年7月末價(jià)格20580元/噸，6月末價(jià)格20750元/噸；1#鉛錠2025年7月末價(jià)格16700元/噸，6月末價(jià)格16950元/噸；0#鋅錠2025年7月末價(jià)格22350元/噸，6月末價(jià)格22510元/噸；1#錫錠2025年7月末價(jià)格265500元/噸，6月末價(jià)格267250元/噸；1#電解鎳2025年7月末價(jià)格122290元/噸，6月末價(jià)格123480元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：國內(nèi)政策和海外行情影響下，中國鋅價(jià)將何去何從

從基本面來看，當(dāng)前鋅價(jià)對(duì)弱勢(shì)基本面已經(jīng)有所反映且市場(chǎng)對(duì)基本面預(yù)期較為一致，鋅錠供應(yīng)放量轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，且價(jià)格對(duì)中國國內(nèi)庫存持續(xù)上漲的敏感度也有所降低從宏觀面來看，下半年“反內(nèi)卷”或成為中國宏觀政策的主線，可以改善工業(yè)企業(yè)利潤和過度競(jìng)爭帶來的不合理低價(jià)同時(shí)下半年中國預(yù)計(jì)也將配合實(shí)施相關(guān)消費(fèi)政策，并穩(wěn)住樓市和股市，以邊際改善居民的消費(fèi)意愿當(dāng)前企業(yè)存款和居民存款的增速剪刀差雖處于負(fù)值，但是處于向上收窄區(qū)間，反映出居民不愿消費(fèi)的壓力有所緩解，而該剪刀差也是可以預(yù)測(cè)PPI的同向指標(biāo)。

主編視角

廣州期貨：鋅市反彈高度受限

鋅：鋅市反彈高度受限 美國官員沃特發(fā)言偏鴿，7月降息預(yù)期強(qiáng)化，國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷題材持續(xù)刺激市場(chǎng)情緒向好 礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)到貨量增加，鋅錠社會(huì)庫存呈累庫趨勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增但仍位于同期低位，基本面拖累價(jià)格，鋅價(jià)反彈高度有限，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋅錠社會(huì)庫存呈累庫趨勢(shì)

鋅：弱勢(shì)基本面未改，價(jià)格趨弱運(yùn)行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，美國財(cái)長貝森特或成為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上行 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)到貨量增加，鋅錠社會(huì)庫存呈累庫趨勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價(jià)格，建議高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢(shì)壓制，價(jià)格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲(chǔ)7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場(chǎng)信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場(chǎng)交投情緒向好 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)到貨量增加，鋅錠社會(huì)庫存呈累庫趨勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （7月7日-7月11日）

本周鉛價(jià)延續(xù)高位震蕩原生市場(chǎng)下游維持剛需采購，臨近交割煉企交倉到庫，鉛錠社會(huì)庫存增加近期內(nèi)蒙古有煉企檢修后進(jìn)入升溫烘爐階段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將出鉛，供應(yīng)端整體產(chǎn)量或小增但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍以剛需為主，短期內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存增勢(shì)預(yù)計(jì)難改 本周鋅價(jià)先跌后漲美國關(guān)稅政策在周初對(duì)鋅價(jià)造成一定沖擊，但是影響有限，隨著LME鋅出現(xiàn)行情以及國內(nèi)存在宏觀利好，本周四價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲本周鋅錠產(chǎn)量變化不大，但國內(nèi)鋅價(jià)重回階段性高位使得下游采購意愿不強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)庫存再度增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（7月7日-7月11日）

但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍以剛需為主，短期內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存增勢(shì)預(yù)計(jì)難改 鋅：本周鋅價(jià)先跌后漲美國關(guān)稅政策在周初對(duì)鋅價(jià)造成一定沖擊，但是影響有限，隨著LME鋅出現(xiàn)行情以及國內(nèi)存在宏觀利好，本周四價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲本周鋅錠產(chǎn)量變化不大，但國內(nèi)鋅價(jià)重回階段性高位使得下游采購意愿不強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)庫存再度增加現(xiàn)貨升水也有所下行，佛山地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)貼水 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，期貨盤面反彈對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到一定傳導(dǎo)效應(yīng)，從供應(yīng)端來看，澳洲部分礦山減產(chǎn)及品位下滑導(dǎo)致成本上升，支撐鋰礦價(jià)格，同時(shí)市場(chǎng)可流通貨源充足，需求端，新能源汽車銷量增長及儲(chǔ)能市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁╇A段性支撐，但整體仍受高庫存和供應(yīng)過剩壓制。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：淺析利潤和成本對(duì)鋅冶煉和鋅價(jià)的影響預(yù)期

由于2024年7月起，國內(nèi)鋅冶煉廠進(jìn)入減產(chǎn)檢修的周期，今年7月-12月的月度產(chǎn)量或?qū)?shí)現(xiàn)同比增加區(qū)間，以彌補(bǔ)上半年的產(chǎn)量缺口而2025年全年國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量能否實(shí)現(xiàn)5%的預(yù)期增長，需要觀察現(xiàn)有產(chǎn)能增產(chǎn)意愿和新增產(chǎn)能的釋放情況，目前看存在一定的難度 對(duì)于價(jià)格來說，下半年鋅錠供應(yīng)趨向?qū)捤啥M(fèi)缺乏亮點(diǎn)，將使得鋅價(jià)承壓，但是價(jià)格難以破位下跌 回顧歷史，2023年LME鋅價(jià)一度跌至2300美元/噸以下，且在低位長期震蕩，導(dǎo)致部分鋅礦關(guān)?；驕p產(chǎn)，TC也在此階段進(jìn)入下降周期。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋅精礦加工費(fèi)預(yù)計(jì)小幅上調(diào) 市場(chǎng)成交有限

一、市場(chǎng)價(jià)格 今日國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)各地區(qū)未進(jìn)行調(diào)整，均和上一交易日持平，受鋅價(jià)的影響，鋅精礦價(jià)格較昨日上調(diào)100元/金屬噸進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)在40-60美元/干噸，暫無變化 二、市場(chǎng)成交 西北地區(qū)：陜西某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費(fèi)3900元/金屬噸到廠。

日?qǐng)?bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)鋅價(jià)格或偏弱震蕩運(yùn)行

2025上半年鋅錠庫存的峰值是在2月底有12.37萬噸，與2024年峰值相比，減少8.72萬噸，同比減少41.35%3月份之后一直處于去庫階段，明顯早于往年去庫拐點(diǎn)，主因去年冶煉廠長期處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性較弱，產(chǎn)量較低，發(fā)往倉庫比例逐漸降低，疊加鋅錠各環(huán)節(jié)價(jià)格相對(duì)透明，中間環(huán)節(jié)利潤亦不佳，以及規(guī)避“一貨多賣”風(fēng)險(xiǎn)，省去倉庫存儲(chǔ)直接廠對(duì)廠發(fā)運(yùn)成為更多貿(mào)易運(yùn)輸選擇，沖擊著社會(huì)庫存儲(chǔ)量，其次，進(jìn)口鋅錠補(bǔ)充較少，亦消耗國內(nèi)鋅錠庫存。

年報(bào)