廣州期貨：國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增

錫：短期上下空間均有限 宏觀面，特朗普總統(tǒng)周二明確表示不會推遲7月9日恢復更高關稅的最后期限，并對與日本能否達成協(xié)議表示懷疑鮑威爾未排除7月降息可能，稱若非關稅已降息，關稅料將對通脹有影響貿(mào)易政策的不確定性對整體市場風險偏好仍有壓制，美元指數(shù)延續(xù)弱勢提振有色產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存已至低位，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負反饋效應顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增，關注緬甸錫礦復產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動參考26.5-27.5萬。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應放慢

宏觀面，美國1月核心CPI上升 0.4%預期均為上升0.3%，但市場認為不太可能預示著更大的物價上漲趨勢，美元指數(shù)震蕩基本面，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應放慢需求端，下游假期結束將陸續(xù)復工復產(chǎn)，終端半導體需求受AI驅(qū)動有望增長，需求前景偏樂觀。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計劃本周宣布對許多國家征收對等關稅，美元指數(shù)走強基本面，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應放慢需求端，下游假期結束將陸續(xù)復工復產(chǎn)，終端半導體需求受AI驅(qū)動有望增長，需求前景偏樂觀。

期貨公司評論

瑞達期貨：隨著進口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強于預期，強化了美聯(lián)儲將在本月晚些時候的政策會議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢基本面，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進入消費淡季，下游按需采購為主，但庫存仍維持下降趨勢。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲決策者上調(diào)了2025年的通脹預期，并將明年的降息預期從100個基點下調(diào)至50個基點；疊加特朗普就任時間臨近，支撐美元高位運行基本面，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進入消費淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲決策者上調(diào)了2025年的通脹預期，并將明年的降息預期從100個基點下調(diào)至50個基點，支撐美元高位運行基本面，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進入消費淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩預計短線錫價區(qū)間震蕩。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲下周降息25基點概率較大，但美國強勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟會議，市場謹慎關注基本面，國內(nèi)錫礦進口量回升明顯，緩解國內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案冶煉端，隨著原料供應改善，以及前期停產(chǎn)檢修結束，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復同時隨著進口利潤逐漸修復，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，近期下游采購氛圍明顯改善，國內(nèi)錫庫存延續(xù)下降趨勢。

期貨公司評論

廣州期貨：關稅擾動再起，錫價震蕩承壓運行

錫：關稅擾動再起，錫價震蕩承壓運行 宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普確認，8月1日是新的“對等關稅”大限，并表示不會再次推遲這個實行該關稅的最后期限，目前已向22國發(fā)出關稅信函關稅政策的不確定性繼續(xù)對整體市場情緒及風險偏好形成擾動產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存低位運行，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負反饋效應顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存連續(xù)累增，關注緬甸錫礦復產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動參考26-27萬。

期貨公司評論

廣州期貨：宏微觀施壓，錫價高位調(diào)整

錫：宏微觀施壓，錫價高位調(diào)整 宏觀面，周一美國總統(tǒng)特朗普表示美國將在7月9日前通知其他國家提高關稅稅率，并將于8月1日生效市場對貿(mào)易局勢升級的擔憂升溫，美元指數(shù)大幅反彈，壓制整體有色，前期多頭獲利了結明顯產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存已至低位，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負反饋效應顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存連續(xù)累增，關注緬甸錫礦復產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動參考26-27萬。

期貨公司評論

Mysteel半年報：上半年錫市供需雙弱 下半年錫市能否打破平衡

接下來如果關稅擴大或國內(nèi)補貼退坡，電子產(chǎn)品產(chǎn)量增速仍有下修可能據(jù)Mysteel測算2025年6月中國精錫表觀消費量為13889噸，同比下降16.94%，1-6月中國精錫表觀消費量8.41萬噸，同比增加2.96%，主要是今年以來精錫的產(chǎn)量在逐步走弱有關，這于Mysteel所了解到的當前真實消費偏弱的情況基本相一致，大部分下游加工商都在反饋今年訂單偏弱，6個月以來僅有搶出口訂單時期相較于往常水平較好 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 六、2025年下半年錫市場展望 2025年上半年，國內(nèi)礦端偏緊問題還是對錫錠產(chǎn)量恢復構成一定約束，盡管有中期價格偏高市場上有廢料釋放，但錫錠整體產(chǎn)量依舊在逐步下滑；年初市場對國內(nèi)搶出口消費復蘇預期樂觀，錫錠進口窗口打開刺激錫錠進口，錫錠供應穩(wěn)中有升，但全年來看，3-4月的錫礦的供應影響或?qū)⒃斐扇赍a礦供應逐步偏緊，錫錠下半年產(chǎn)量或?qū)⒅鸩较禄瑢尤戤a(chǎn)量下降。

主編視角

廣州期貨：錫維持震蕩行情，關注需求邊際變化

錫：維持震蕩行情，關注需求邊際變化 宏觀面，美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加 14.7萬人，預期 10.6萬人，4月和5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計上修1.6萬人失業(yè)率 4.1%，預期 4.3%，前值 4.2%就業(yè)市場維持韌性，美聯(lián)儲降息預期出現(xiàn)小幅修正，美元指數(shù)止跌反彈產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存已至低位，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負反饋效應顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增，關注緬甸錫礦復產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動參考26.5-27.5萬。

期貨公司評論

Mysteel：6月大宗商品價格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

2025年6月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中鋁價漲幅最大，鎳價跌幅最大國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年6月末價格80000元/噸，5月末價格78260元/噸；A00電解鋁2025年6月末價格20750元/噸，5月末價格20280元/噸；1#鉛錠2025年6月末價格16950元/噸，5月末價格16400元/噸；0#鋅錠2025年6月末價格22510元/噸，5月末價格22850元/噸；1#錫錠2025年6月末價格267250元/噸，5月末價格252000元/噸；1#電解鎳2025年6月末價格123480元/噸，較5月末價格持平。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：5月錫精礦進口超預期增長 精錫進出口量維持穩(wěn)定

尼日利亞增量也非常明顯，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，此次尼日利亞增量明顯或有兩部分原因，一部分是加大投資開發(fā)導致產(chǎn)量增長，另一部分由剛果（金）到尼日利亞轉(zhuǎn)運帶來的增量澳大利亞主要增量是因前期船期問題已解決，且澳大利亞也在不斷尋求礦山優(yōu)化，提高采礦回收率，但也因其開采歷史悠久，后續(xù)或以維持小幅增量為主預計6月錫礦進口量或僅小幅下降，2025年上半年錫礦進口量或環(huán)比持平 精錫端：中國錫錠現(xiàn)貨進口窗口于4月下旬后逐步開啟出，5月上旬間或開啟后，從5月中旬后窗口逐步關閉，部分貿(mào)易商當前的進口錫錠都是通過前期的鎖定比價，調(diào)整到港船期逐步運輸?shù)?em class='keyword'>國內(nèi)。

主編視角

Mysteel錫月度報告（2025年5月）

冶煉廠5月開工率為58.6%，5月大部分企業(yè)基本都維持正常生產(chǎn)，部分企業(yè)檢修完畢恢復生產(chǎn)展望2025年6月份，我們預計國內(nèi)精錫產(chǎn)量在13800噸左右，主要原因在于市場錫礦供應及二次物料明顯減少，多數(shù)樣本企業(yè)反饋原料采買困難，且當前錫精礦加工費對大多數(shù)企業(yè)處于虧本狀況，不少樣本企業(yè)考慮降低開工來維持運行 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、錫錠社會庫存簡析 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止5月30日國內(nèi)錫錠現(xiàn)貨庫存9255噸，較4月30日的9782噸下降527噸，去庫幅度較少。

月報

Mysteel日報：錫價高位震蕩 下游剛需補貨

消費端目前即將進入傳統(tǒng)消費淡季，但當前價格下跌之后帶動下游補庫需求，造成近兩日國內(nèi)倉單大幅去庫，建議關注價格上漲后消費成色以及原料緊缺能否帶動冶煉廠減產(chǎn) 點擊查看1#錫錠價格https://xi.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel日報：滬錫日內(nèi)橫盤震蕩 市場交投表現(xiàn)偏淡

五、明日預測 基本面來看，供應端佤邦復產(chǎn)進度較慢，剛果錫礦6月尚未有明顯增量進口，短期國內(nèi)原料供應依舊偏緊消費端目前即將進入傳統(tǒng)消費淡季，但當前價格下跌之后帶動下游補庫需求，造成近兩日國內(nèi)倉單大幅去庫，建議關注價格上漲后消費成色以及原料緊缺能否帶動冶煉廠減產(chǎn) 點擊查看1#錫錠價格https://xi.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel日報：滬錫日內(nèi)延續(xù)高位 市場成交愈發(fā)冷清

消費端目前即將進入傳統(tǒng)消費淡季，但當前價格下跌之后帶動下游補庫需求，造成近兩日國內(nèi)倉單大幅去庫，建議關注價格上漲后消費成色以及原料緊缺能否帶動冶煉廠減產(chǎn) 點擊查看1#錫錠價格https://xi.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel日報：滬錫日內(nèi)窄幅震蕩 現(xiàn)貨交投表現(xiàn)冷清

消費端目前即將進入傳統(tǒng)消費淡季，但當前價格下跌之后帶動下游補庫需求，造成近兩日國內(nèi)倉單大幅去庫，建議關注價格上漲后消費成色以及原料緊缺能否帶動冶煉廠減產(chǎn) 點擊查看1#錫錠價格https://xi.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel日報：滬錫日內(nèi)震蕩上行 現(xiàn)貨交投表現(xiàn)平平

五、明日預測 基本面來看，供應端佤邦復產(chǎn)進度較慢，剛果錫礦6月尚未有明顯增量進口，短期國內(nèi)原料供應依舊偏緊消費端目前即將進入傳統(tǒng)消費淡季，但當前價格下跌之后帶動下游補庫需求，造成近兩日國內(nèi)倉單大幅去庫，建議關注價格上漲后消費成色以及原料緊缺能否帶動冶煉廠減產(chǎn) 點擊查看1#錫錠價格https://xi.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel解讀：4月錫精礦進口增量明顯 進口錫錠環(huán)比大幅下降46.3%

預計5月錫礦進口量或有明顯減量，且二季度整體進口量或?qū)⑤^往年同期或?qū)⒂兴禄?中國錫錠現(xiàn)貨進口窗口于4月下旬后逐步開啟，部分貿(mào)易商當前的進口錫錠都是通過前期的鎖定比價，調(diào)整到港船期逐步運輸?shù)?em class='keyword'>國內(nèi)據(jù)Mysteel調(diào)研，部分貿(mào)易商反饋5月或有小幅增量的進口錫能夠到達國內(nèi)，主要就是國內(nèi)外比價短暫打開了進口盈利，但隨著5月份錫價的逐步上移，內(nèi)外比價逐步擴大，導致進口窗口逐步進入關閉狀態(tài)，此前已有部分貿(mào)易商逐步開始鎖定盤面訂貨，預計2025年5月進口精錫數(shù)量或?qū)⑿》仙ㄖ饕?月下旬至5月上旬窗口略有開啟，且僅有部分延后訂單到港，后續(xù)到港進口精錫數(shù)量小幅增加）。

主編視角