國信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場普遍認定美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息25個基點降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進一步助推銅價沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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國信期貨：關(guān)稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關(guān)稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關(guān)稅上調(diào)都將于6月4日生效關(guān)稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進行銅關(guān)稅的預(yù)期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水?dāng)U大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預(yù)計小幅累庫，但當(dāng)前去庫拐點暫未到來，對銅價仍有支撐，關(guān)注庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：外盤銅價自高位回調(diào)，滬銅預(yù)計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9793美元/噸，上漲0.45%，滬銅報收80020元/噸，漲幅為0，主力合約減倉4000余手關(guān)稅政策引發(fā)的利多情緒推動內(nèi)外盤銅價沖高后，因需求側(cè)的擔(dān)憂價格再度受阻，銅價自高位回調(diào)國內(nèi)銅供應(yīng)面臨減產(chǎn)和價差過大下資源外流的單鉤，庫存雖然已處于去庫狀態(tài)，但仍需關(guān)注需求端的弱復(fù)蘇以及面對高價的負反饋，或使得銅上方再度承壓預(yù)計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：特朗普關(guān)稅政策多變，夜間外盤銅價反彈

周三夜間，倫銅報收8897美元/噸，上漲3.6%，滬銅報收72490元/噸，下跌0.01%數(shù)十個貿(mào)易伙伴國暫時得以避免特朗普上周所宣布的11%-50%的高額關(guān)稅受此影響，COMEX銅盤中大漲，LME銅反彈，滬銅跌幅也有所收窄面對關(guān)稅政策的多邊性，短期內(nèi)市場避險情緒仍將維持在高位，有色板塊波動性較大，滬銅預(yù)計寬幅震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)防行情異動風(fēng)險，暫時觀望

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國信期貨：內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)近期新高，注意風(fēng)險控制

周三夜間，倫銅報收9997.5美元/噸，上漲0.96%，滬銅報收81230元/噸，上漲0.72%北京時間3月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期美聯(lián)儲在最新聲明中表示，經(jīng)濟前景不確定性有所增加這一擔(dān)憂也在經(jīng)濟展望中有所展現(xiàn)最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲官員大幅下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期，并上調(diào)了通脹預(yù)期利率點陣圖方面，美聯(lián)儲官員們?nèi)灶A(yù)計2025年將降息兩次，與去年12月的預(yù)期相同。

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國信期貨：銅價再創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追高

周四夜間，滬銅報收94080元/噸，上漲1.95%，主力合約減倉1000余手倫銅報收11833.5美元/噸，上漲2.37%內(nèi)外盤銅價均再創(chuàng)新高 宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予銅價上漲空間海外市場COMEX-LME銅套利空間的存在繼續(xù)驅(qū)動銅庫存從非美地區(qū)向美國轉(zhuǎn)移，造成美國以外地區(qū)銅的供應(yīng)緊張，并進一步推升銅價此外，全球龍頭礦企10月銅礦產(chǎn)量同比大幅下滑，2026年長單談判亦進展艱難，再度反映出礦端供應(yīng)的緊缺。

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國信期貨：銅價沖高后回調(diào) 多單底倉持有

周二夜間，滬銅報收88590元/噸，下跌0.56%倫銅報收11145美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤銅再創(chuàng)新高后均有所回調(diào)美元稍有走強，市場風(fēng)險偏好回落，銅價沖高后有所修正銅礦供應(yīng)偏緊問題以及中國冶煉端減產(chǎn)10%的潛在可能，均給予銅價利多支撐 整體而言，滬銅沖高后或面臨獲利了結(jié)帶來的壓力，短期回調(diào)震蕩，建議多單底倉持有，中期以偏多思路對待

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國信期貨：銅價迭創(chuàng)新高 短期謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險

周一夜間，滬銅報收89380元/噸，上漲0.62%，盤中高位觸及89920元/噸，主力合約減倉3000余手倫銅報收11232.5美元/噸，上漲0.51%，內(nèi)外盤銅價均再創(chuàng)新高 美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫，使得宏觀環(huán)境再度對銅價形成利多近期正處于2026年加工/精煉費(TC/RC)談判期，談判進展的艱難再度反映出銅礦供應(yīng)偏緊的問題，將長期給予銅價支撐另外，地區(qū)間銅價差異常以及全球銅庫存分布不均的情況將有維持，亦對銅價構(gòu)成上漲驅(qū)動力。

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國信期貨：降息概率持續(xù)上升 滬銅或震蕩偏強

另外，近期COMEX銅價再度超過5美元/磅，銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，也成為推升LME銅價走高的重要力量 整體而言，外盤帶動下，滬銅的上漲動力或有增強，預(yù)計震蕩偏強運行，偏多思路對待

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國信期貨：降息概率上升給予銅價支撐 滬銅預(yù)計震蕩

周二夜間，滬銅報收86350元/噸，下跌0.08%，倫銅報收10832.5美元/噸，上漲0.47%美國最新勞動力和零售數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟走軟后，交易員再次傾向于押注美聯(lián)儲下月降息25個基點根據(jù)CMEFedWatch工具，市場目前押注美聯(lián)儲在12月降息25個基點的概率已超過80%降息預(yù)期將給予銅鋁等金屬價格一定支撐目前，外盤銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，推升LME銅價走高 基本面而言，供應(yīng)端進口到貨減少，需求端進入淡季，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)仍較為疲軟，國內(nèi)電解銅社會庫存仍處于同期高位。

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國信期貨：等待宏觀指引 銅價預(yù)計震蕩

周一夜間，滬銅報收86040元/噸，漲幅為0，倫銅報收10781.5美元/噸，上漲0.03%美聯(lián)儲12月降息概率上升，限制銅價跌幅數(shù)據(jù)顯示，美國紐約商品交易所（COMEX）銅庫存首次突破40萬短噸，目前向美國運輸銅仍具有套利空間，外盤銅價存在一定支撐 整體而言，美聯(lián)儲降息不確定性較大，宏觀風(fēng)險偏好暫未有確定性轉(zhuǎn)好跡象，滬銅短期預(yù)計延續(xù)震蕩，中長期背靠支撐位震蕩偏強運行，可關(guān)注回調(diào)布多機會。

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Mysteel午評：下游觀望情緒回升 華南&西南銅桿成交變化有限

再生銅桿端，今日江西再生銅桿成交價在84900-85000元/噸自提，較當(dāng)月合約貼水950-850元/噸；廣東再生銅桿成交價在85100-85200元/噸，較當(dāng)月合約貼水750-650元/噸；今日市場成交量表現(xiàn)反而不如昨日，銅價下跌致使原料采購難度增大，部分銅桿企業(yè)表示成品報價難以下調(diào)，故廠家報價普遍偏高，而貿(mào)易商則表示目前價差仍無法解套，故交易意愿也不高，僅個別企業(yè)在外盤持續(xù)下跌后頻繁調(diào)價，錄得近300噸成交量，多數(shù)企業(yè)成交量在100-200噸之間。

行情簡評

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

分品種看，銅市場表現(xiàn)強勢，LME三月期貨收盤價達10887.5美元/噸，上漲619美元；國內(nèi)SHFE銅期貨上漲1990元/噸，現(xiàn)貨各市場均價漲幅均超6.9%，顯示供需偏緊格局鋁價內(nèi)外盤同步上行，LME鋁價上漲203.5美元，SHFE鋁價上漲415元，現(xiàn)貨均價漲幅在1%以上，表現(xiàn)穩(wěn)健鉛價小幅攀升，內(nèi)外盤分別上漲28.5美元和50元，現(xiàn)貨市場月漲幅0.85%~1.66%，波動相對溫和鋅價亦呈上漲趨勢，LME鋅價上漲95.5美元，SHFE鋅價上漲430元，現(xiàn)貨市場價格微漲0.3%左右，走勢平穩(wěn)。

國內(nèi)資訊

Mysteel午評：銅管價格維持漲勢 下游觀望心態(tài)再起

市場情緒：今日銅管價格雖小幅上漲，但上午內(nèi)外盤面走勢不佳，導(dǎo)致下游客戶看漲心態(tài)不足，貿(mào)易商持漲勢見頂看法，疊加需求維持弱勢，激發(fā)下游觀望等待心態(tài)

行情簡評

Mysteel午評：周末前剛需補庫表現(xiàn)一般 華南&西南銅桿成交增長有限

今日西南再生銅桿成交價在85900-86100元/噸送到，環(huán)比下調(diào)；今日市場成交有所好轉(zhuǎn)，但整體仍有分化，銅價絕對價回落疊加臨近周末，部分下游企業(yè)剛需采購量回升，部分銅桿企業(yè)在午間外盤回落后更是選擇第一時間跟進調(diào)價，市場反應(yīng)尚可，但仍有銅桿企業(yè)未進行調(diào)價，成交表現(xiàn)一般，實際成交量多在200-300噸左右。

行情簡評

Mysteel周報：精銅桿企業(yè)階段性減停產(chǎn) 再生銅桿再面政策調(diào)整風(fēng)波（10.24-10.31）

具體來看，雖銅價不斷走強，但區(qū)域政策擾動依然存在，部分再生銅桿企業(yè)表示目前采購原料更多以帶票采購，成本有所增加，疊加周內(nèi)午間交易時段外盤多有下行走勢，故出貨難度增大，周內(nèi)多數(shù)企業(yè)成交量在100-200噸左右，成交較多的更多以貿(mào)易性的訂單為主，此部分訂單多在10-30車左右 廣東再生銅桿市場本周成交情況較為一般具體來看，雖本周銅價創(chuàng)歷史新高，但成品價差并未拉開明顯差距，且多數(shù)貿(mào)易商手中庫存仍處于虧損狀態(tài)，無法變現(xiàn)出貨，市場整體交易熱度較為冷清，僅部分銅桿企業(yè)及貿(mào)易商為固定的老客戶剛需采購進行保供，單日成交量多在200噸以內(nèi)，下半周銅價回落后，個別貿(mào)易商錄得超300噸成交量，但整體成交氛圍不太熱烈。

周報

Mysteel午評：午后銅價回落 華南&西南銅桿成交變化有限

今日西南再生銅桿成交價在86300-86400元/噸送到，環(huán)比下調(diào)；今日市場成交依舊不算理想，雖銅價外盤回落后絕對價下調(diào)，但下游企業(yè)依舊以剛需補庫為主，新增采購量不多，銅桿企業(yè)成交量多在200噸上下。

行情簡評

Mysteel午評：終端采買情緒不強 華北銅桿市場成交有限

即便是大型銅桿企業(yè)，點價交易量反饋在500噸左右 再生銅桿市場，交易氛圍清淡，近期銅價長期維持高位運行，終端電線電纜企業(yè)及銅拉絲廠家訂單不佳，開工表現(xiàn)不振，拿貨需求疲軟，交易以貿(mào)易商企業(yè)接貨為主；然午間市場報價后，外盤期銅價格下探，市場觀望情緒抬升，貿(mào)易商拿貨動作相應(yīng)放緩 情緒：銅價高企壓制消費，終端維持弱需求，采購持觀望謹(jǐn)慎心理居多。

行情簡評

Mysteel午評：下游謹(jǐn)慎采購 華南&西南銅桿成交變化有限

今日西南再生銅桿成交價在86500-86700元/噸送到，環(huán)比上調(diào)；今日市場成交略有分化，部分銅桿企業(yè)以保供為主，價格基本跟隨國內(nèi)盤面，實際成交量不多，在200噸上下，但有部分企業(yè)在外盤下跌后選擇跟隨調(diào)價，市場反應(yīng)有所回升，成交量在300噸左右。

行情簡評

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

近期，銅成為大宗商品市場的焦點，內(nèi)外盤銅價同步走強數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，倫銅價格已站上11000美元／噸，年內(nèi)漲幅超25%，紐約期銅價格同步突破5.2美元／磅，漲幅接近30%；國內(nèi)滬銅主力合約突破88000元／噸關(guān)口 受訪人士普遍認為，銅價當(dāng)前的走勢基本符合市場預(yù)期 “當(dāng)前，銅價走強背后的驅(qū)動因素主要集中在兩個方面”光大期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)展大鵬表示，一方面，海外機構(gòu)的預(yù)測給了市場不少信心。

貴金屬