Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.29-12.5）

（三）電解鋁： 12 月雖處于傳統(tǒng)消費淡季，下游整體消費氛圍趨弱，但并未出現(xiàn)大幅下滑的情況，整體消費韌性仍在，鋁水比例維持高位，鋁錠社庫暫未進(jìn)入持續(xù)壘庫階段綜合來看，在基本面暫無后顧之憂下，近期鋁價主要驅(qū)動力依然來自宏觀，疊加銅鋁比交易邏輯下，預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢，后續(xù)需重點美聯(lián)儲降息信號和國際宏觀情緒變化。

周報

Mysteel朝聞鋁市： 美PCE數(shù)據(jù)鞏固降息預(yù)期疊加銅鋁比交易邏輯 預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢

基本面方面：12 月雖處于傳統(tǒng)消費淡季，下游整體消費氛圍趨弱，但并未出現(xiàn)大幅下滑的情況，整體消費韌性仍在，鋁水比例維持高位，鋁錠社庫暫未進(jìn)入持續(xù)壘庫階段綜合來看，在基本面暫無后顧之憂下，近期鋁價主要驅(qū)動力依然來自宏觀，疊加銅鋁比交易邏輯下，預(yù)計鋁價延續(xù)偏強走勢，后續(xù)需重點美聯(lián)儲降息信號和國際宏觀情緒變化

行情簡評

國家統(tǒng)計局：綜合整治“內(nèi)卷式”競爭成效顯現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)價格同比降幅收窄

本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是國內(nèi)部分行業(yè)需求季節(jié)性增加帶動其價格上漲各地“迎峰度冬”開始，煤炭、燃?xì)庑枨蠹竟?jié)性增加，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲4.1%，煤炭加工價格上漲3.4%，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格上漲0.7%入冬以來，防寒保暖產(chǎn)品進(jìn)入消費旺季，毛織造加工價格上漲0.6%，羽絨制品加工價格上漲0.2%二是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行帶動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲2.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.1%，其中銅冶煉、金冶煉、鋁冶煉價格分別上漲2.9%、1.4%和0.2%。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：10月份CPI由降轉(zhuǎn)漲，PPI降幅收窄

二是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價格走勢分化國際有色金屬價格上行帶動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲5.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.4%，其中金冶煉、銅冶煉價格分別上漲8.7%和4.3%；國際油價下行影響國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價格下降2.3%，精煉石油產(chǎn)品制造價格下降0.8% PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點，連續(xù)第3個月收窄一是重點行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)價格同比降幅收窄。

國內(nèi)

廣發(fā)期貨：貴金屬沖高回落短期承壓

中美領(lǐng)導(dǎo)人即將在APEC會議期間舉行會晤并有望達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，兩國關(guān)系緩和市場風(fēng)險情緒持續(xù)消退，美股漲跌互現(xiàn)，貴金屬盤中沖高回落收跌國際金價開盤片段價格震蕩上行最高至4030美元然而美盤時段價格回落且美聯(lián)儲會議后轉(zhuǎn)跌，收盤報3928.69美元/盎司，跌幅0.57%創(chuàng)“四連陰”；國際銀價走勢與黃金同步但受到有色板塊銅價等走強的提振表現(xiàn)較強收漲，收盤價為47.519美元/盎司，漲幅1.06%創(chuàng)“二連陽”。

機構(gòu)

Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價格走勢本就受國際銅價動態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計銅棒價格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M(jìn)行合理推測：通常情況下，若國際銅價在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價格傳導(dǎo)及實際成交或會受到一定影響。

主編視角

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

國內(nèi)銅企的春天？ 基于印尼Grasberg銅礦對實際供應(yīng)影響較小的判斷，厲呈斌則向記者表示，待事件熱度緩和，在市場需求拖累下，銅價有望回調(diào) 事實上，國際銅價的瘋狂走勢已經(jīng)有“收斂”的趨勢。

媒體報道

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美國勞工統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，中國8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個月擴大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運行于負(fù)值區(qū)間，精礦報價仍堅挺，對銅價的提供成本支撐。

期貨公司評論

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

國內(nèi)市場方面，上海期貨交易所各品種走勢與國際市場基本一致銅三月期貨價格上漲1450元至79370元/噸，鋁價上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價格逆勢下跌165元至22130元/噸，可能是受到國內(nèi)庫存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價上漲1820元至122040元/噸，錫價大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場方面，各品種價格波動相對平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價較上月變動幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場供需相對平衡。

國內(nèi)資訊

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對銅價的擾動或不如上半年明顯，銅定價的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲政策變化 2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著，主要集中在以下兩個方面：其一，4月初，美國面向全球多個國家發(fā)布超出市場預(yù)期的“對等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國不對精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價單日下跌幅度達(dá)17.7%。

國內(nèi)資訊

Mysteel午評：下游補庫長單為主 重慶電解銅零單交易冷清

成交：受國際形勢再度變化，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期增強等影響，銅價走勢偏強，但由于剛剛經(jīng)歷周末，西南區(qū)域下游銅廠有一定的采購需求，持貨商多反饋長單提貨量在增加，多在200-500噸不等，且執(zhí)行長單提貨的持貨商數(shù)量有明顯增加；另外，零單方面的成交就相對冷清，高銅價限制訂單達(dá)成，多在30噸以內(nèi)。

行情簡評

中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險應(yīng)對至關(guān)重要

因此，市場對美聯(lián)儲下半年降息二次的預(yù)期持續(xù)升溫，并且部分國際投行開始預(yù)期美聯(lián)儲在2025年下半年將降息三次，對白銀形成利多影響后市一旦美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅升溫，對白銀市場而言更容易形成利多影響 受宏觀經(jīng)濟聯(lián)動、工業(yè)需求共振以及市場情緒偏好等因素影響，白銀和銅價格常呈現(xiàn)同向波動，故銅價格表現(xiàn)偏強為白銀提供動力白銀技術(shù)盤面表現(xiàn)依然強勁，為價格持續(xù)上漲提供技術(shù)支撐綜合考慮宏觀邏輯、供需背景以及技術(shù)走勢等因素，白銀延續(xù)偏強行情的可能性較大，但是面臨的不確定因素增加，因此風(fēng)險應(yīng)對至關(guān)重要。

貴金屬

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：6月有色金屬行業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢

市場方面，6月份，全球有色金屬市場呈現(xiàn)分化走勢國際市場上，LME銅價表現(xiàn)強勁，三月期貨收盤9869美元/噸，較上月上漲371美元，漲幅3.9%；鋁價上漲153.5美元至2597.5美元/噸，漲幅6.3%；錫價漲幅最大達(dá)3310美元，漲幅10.9%國內(nèi)市場方面，上期所銅三月期貨上漲1940元至79440元/噸，漲幅2.5%；鋁價上漲445元至20395元/噸，漲幅2.2%；鉛價上漲570元至17205元/噸，漲幅3.4%。

國內(nèi)資訊

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個月的進(jìn)口需求。

國際資訊

賀利氏：央行需求料支撐黃金需求，鉑金或維持強勢

近期因避險情緒逐步降溫，黃金開啟震蕩走勢，黃金市場漸趨平穩(wěn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金價格持續(xù)在每盎司3300美元附近震蕩全球領(lǐng)先的貴金屬生產(chǎn)及供應(yīng)商賀利氏貴金屬預(yù)計國際金價短期將在每盎司3150-3500美元區(qū)間波動，全球央行依舊持續(xù)購金支撐黃金需求 賀利氏貴金屬中國區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳表示，美國的關(guān)稅豁免期即將結(jié)束，關(guān)稅政策還沒有完全落地，美國威脅對進(jìn)口銅加征關(guān)稅已引發(fā)相關(guān)市場震動，后續(xù)黃金依舊面臨一定的波動風(fēng)險。

貴金屬

Mysteel：6月大宗商品價格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

月初煤價、鋼價、銅價出現(xiàn)階段性反彈，但續(xù)漲動力不足中東地緣局勢緩和，國際油價或偏弱運行傳統(tǒng)消費淡季下，天然橡膠、造紙等行業(yè)也有走弱預(yù)期綜合來看，預(yù)計7月份大宗商品價格指數(shù)或區(qū)間震蕩運行，各品種走勢分化

指數(shù)分析

文獻(xiàn)軍：新國際貿(mào)易環(huán)境下中國鋁加工行業(yè)應(yīng)對之策

本場會議是由湖北鑫資再生資源集團有限公司、十堰市再生資源回收利用協(xié)會主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 承辦，十堰市環(huán)睿達(dá)科技集團有限公司協(xié)辦，旨在對2025年銅鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會上，山東省鋁業(yè)協(xié)會名譽會長文獻(xiàn)軍先生作了題為《新國際貿(mào)易環(huán)境下中國鋁加工行業(yè)應(yīng)對之策》的主題演講。

會議報道

彭波：全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢分析

本場會議是由湖北鑫資再生資源集團有限公司、十堰市再生資源回收利用協(xié)會主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 承辦，十堰市環(huán)睿達(dá)科技集團有限公司協(xié)辦，旨在對2025年銅鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會上，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院主任級研究員、博士彭波先生作了題為《全球貿(mào)易摩擦背景下的宏觀形勢分析》的主題演講。

會議報道

曾健輝：2025年中國銅加工市場運行分析及未來展望

本場會議是由湖北鑫資再生資源集團有限公司、十堰市再生資源回收利用協(xié)會主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 承辦，十堰市環(huán)睿達(dá)科技集團有限公司協(xié)辦，旨在對2025年銅鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司分析師曾健輝先生作了題為《2025年中國銅加工市場運行分析及未來展望》的主題演講。

會議報道

馬帥：2025年中國銅加工市場政策解讀及未來方向

本場會議是由湖北鑫資再生資源集團有限公司、十堰市再生資源回收利用協(xié)會主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 承辦，十堰市環(huán)睿達(dá)科技集團有限公司協(xié)辦，旨在對2025年銅鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做詳細(xì)剖析 在本次大會上，中國再生資源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副秘書長馬帥先生作了題為《2025年中國銅加工市場政策解讀及未來方向》的主題演講。

會議報道