Mysteel：2025年7月10日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度較低，成交有限多數(shù)貿(mào)易商手中8月貨物已基本出售完畢，需求端近期貨物基本已補充完畢市場價格較為平穩(wěn)，部分需求端認為可成交價格在-40美元左右，部分供應(yīng)端認為近期可成交價格維持在-43美元左右 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，銅價重心雖有所回落，但部分貿(mào)易商反饋接貨采購情緒難有明顯提升，日內(nèi)入市點價增多，但更多為前期訂單，新增訂單采購量仍較為有限。

行情簡評

【證券時報】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場動蕩，機構(gòu)提醒全球半導體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機

該行政令指示美國商務(wù)部長根據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》，首次對進口銅提出232調(diào)查另外，美國商務(wù)部領(lǐng)導“放風”，為重建銅工業(yè)“將調(diào)查征收可能的關(guān)稅” 資料顯示，智利、加拿大和墨西哥是2024年美國精煉銅及銅制品的三大進口來源國，或?qū)⒊蔀楸据嗞P(guān)稅沖擊最大的國家 國投期貨有色金屬首席分析師肖靜向媒體表示，美國對銅產(chǎn)品加征關(guān)稅，本質(zhì)就是通過拉高價格，吸引資金重新啟動該國銅礦開采及冶煉產(chǎn)能，保證銅產(chǎn)業(yè)鏈自給率。

媒體報道

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個月的進口需求。

國際資訊

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

”王云飛說 “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級供應(yīng)緊縮”國信期貨首席分析師顧馮達表示，Antofagasta與中國冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠超市場預期，凸顯了全球銅礦商在供應(yīng)緊張背景下的議價優(yōu)勢考慮到未來全球銅精礦供應(yīng)短缺與中國冶煉產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：銅精礦TC 持續(xù)下探 半年長單談判首報負加工費

2025年批次以-80截標，2026年批次以-40成交月底BHP針對冶煉廠7月船期貨物截標價格為-45，市場上還有6月船期作價期M+5的貨物成交價格為-41，混礦成交在 -37~-38 美元 / 干噸 ，5月26日安托法加斯塔（Antofagasta）與中國冶煉廠展開年中談判，就銅精礦加工費提出了第一輪報價 TC-15 美元/干噸,RC-1.5美分/磅2025 年已簽年度協(xié)議加工費較 2024 年跌 73.4% 至 21.25 美元 / 噸，此次報價再創(chuàng)新低。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.4.25）

基本面上，國內(nèi)超預期的去庫表現(xiàn)導致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預期增強，現(xiàn)貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在整體來看，市場基本面對于銅價較為利好，不過考慮到目前宏觀仍有較大的不確定性，價格的上漲勢頭有一定的壓制，因此銅價的上漲趨勢存在，不過上漲勢頭或有所受限；下周又逢節(jié)假日前最后3個交易日，市場備貨需求或有體現(xiàn)，銅價預計偏強震蕩運行，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在76600-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9330-9590美元/噸，現(xiàn)貨升水有走強趨勢。

情緒指數(shù)

Mysteel解讀：4 月銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)承壓下行

四月中旬銅精礦現(xiàn)貨市場主流成交價格圍繞在-30中低位，貿(mào)易商對6月船期資源惜售，導致即期貨物流動性進一步下降供應(yīng)寬松與需求疲軟雙重壓制 煉廠方面：主流煉廠可接受價格從4月初的-20美元中高位降至-30美元中低位，某煉廠表示有貨仍需接，但利潤空間已壓縮 煉廠通過套期保值鎖定原料成本，但銅價下跌導致套保虧損擴大，部分企業(yè)減少現(xiàn)貨采購以降低風險 貿(mào)易商方面：貿(mào)易商對6月船期資源捂貨較高，預期價格將進一步下跌。

主編視角

Mysteel周報：本周銅價寬幅震蕩運行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易承壓（4.11-4.18）

基本面上，國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，在近來銅產(chǎn)出維持高位的背景下，市場去庫并未受到明顯影響，訂單的補充對于國內(nèi)庫存去庫有明顯推動；盡管本周下游新增訂單有所減少，但在手訂單數(shù)依然不低，且再生銅交易轉(zhuǎn)弱，更是利好精銅消費，下周面臨假期備貨需求，預期去庫趨勢仍然要延續(xù)下去整體來看，宏觀影響尚在，基本面的持續(xù)去庫表現(xiàn)較為亮眼，且從近期的發(fā)展趨勢來看，這一去庫趨勢將延續(xù)下去，不過去庫數(shù)量相較于此前一周4萬噸的水平有所減少；在庫存下降，需求表現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢下，后續(xù)現(xiàn)貨市場價格或有所上行表現(xiàn)；預計下周現(xiàn)貨市場表現(xiàn)更為亮眼，銅價維持震蕩表現(xiàn)，階段性有走高的趨勢，但上漲勢頭在宏觀層面的壓力下難有突出表現(xiàn)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在75000-77000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9030-9440美元/噸。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.4.18）

基本面上，國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，在近來銅產(chǎn)出維持高位的背景下，市場去庫并未受到明顯影響，訂單的補充對于國內(nèi)庫存去庫有明顯推動；盡管本周下游新增訂單有所減少，但在手訂單數(shù)依然不低，且再生銅交易轉(zhuǎn)弱，更是利好精銅消費，下周面臨假期備貨需求，預期去庫趨勢仍然要延續(xù)下去整體來看，宏觀影響尚在，基本面的持續(xù)去庫表現(xiàn)較為亮眼，且從近期的發(fā)展趨勢來看，這一去庫趨勢將延續(xù)下去，不過去庫數(shù)量相較于此前一周4萬噸的水平有所減少；在庫存下降，需求表現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢下，后續(xù)現(xiàn)貨市場價格或有所上行表現(xiàn)；預計下周現(xiàn)貨市場表現(xiàn)更為亮眼，銅價維持震蕩表現(xiàn)，階段性有走高的趨勢，但上漲勢頭在宏觀層面的壓力下難有突出表現(xiàn)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在75000-77000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9030-9440美元/噸。

情緒指數(shù)

Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補進，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴的態(tài)勢，無疑進一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

主編視角

4月空調(diào)排產(chǎn)總量2429萬臺，同比增長11.8%

因此，提前備貨生產(chǎn)不僅保證了企業(yè)自身的利潤空間，也在客觀上推動了整個空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量的增長 根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年開年以來，LME銅價期貨價格走勢一路走高，2025年3月14日，LME銅價期貨價格已經(jīng)高達9732美元/噸在現(xiàn)貨市場層面，銅價、精銅桿、再生銅桿及A00鋁價均呈現(xiàn)持續(xù)上揚態(tài)勢銅價一路上漲，而鋁替代效應(yīng)尚未形成有效規(guī)模等因素疊加下，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力將進一步加劇 國產(chǎn)空調(diào)競爭力不斷提高，出口排產(chǎn)量持續(xù)上漲 在出口排產(chǎn)方面，4月出口排產(chǎn)1098萬臺，同比增長12.7%。

家電

Mysteel周報：臨近春節(jié)假期 廢銅逐漸進入收尾階段 （1.10-1.17）

但海外方面，特朗普即將就職，其關(guān)稅政策帶來的不確定性為市場增添了重重隱憂此外，近期美元的堅挺態(tài)勢對金屬價格構(gòu)成了不小的壓力受冶煉廠產(chǎn)能擴張和銅精礦供應(yīng)短缺影響，銅精礦的TC/RCs大幅下降，且預計這一趨勢將在2025年持續(xù)盡管中國銅精礦進口量在2024年有所增長，但冶煉產(chǎn)能擴張速度遠超供應(yīng)增速，供應(yīng)緊張2025年將延續(xù)進入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉單，且隨著長單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場需求逐漸冷清。

周報

Mysteel：1月市場進入調(diào)整期 銅價擾動因素不減

季度長單價格的基本處于國內(nèi)主流冶煉廠的盈虧平衡線附近，但考慮到目前現(xiàn)貨TC價格，實際能夠提供的供給量存在一定的疑慮，國內(nèi)銅精礦的供應(yīng)依然偏緊，部分冶煉廠甚至有意采購遠期貨物，但報盤數(shù)量有限且價格并不理想截至12月25日，Mysteel干凈銅精礦TC報價為7.75美元/干噸，依然處于低位 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 在原料緊張的背景下，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出也將面臨難題，同時考慮到近期銅陽極供給量并不多，且部分貨源早早被冶煉廠訂購，銅陽極的采購難度較大。

主編視角

Mysteel周報：本周銅精礦現(xiàn)貨市場冷清（11.18-11.22）

現(xiàn)貨市場： TC/RC（美元價）： 本周Mysteel標準干凈銅精礦TC周指數(shù)為11美元/干噸，較上周跌0.3美元/干噸Mysteel干凈銅精礦TC日指數(shù)為10.9-11.3美元/干噸，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2292-2378美元/干噸，周均價2318美元/干噸，較上周漲7美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)運行較為平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場活躍度較低，市場交易有限，市場成交價格十美元中高位，主流交易為12月船期，買賣雙方對1月船期貨物交易謹慎，等待長單談判結(jié)果。

周報

Mysteel：2024年11月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度較低，主流可成交價格在10美元中位附近，主流交易12月船期貨物，對應(yīng)作價期M+4，大多煉廠庫存較為充足，市場主要聚焦于長協(xié)談判，各方積極商討長單的多種合作方式 電解銅：上周廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場到貨仍較少，同時銅價回落刺激下游消費回升，庫存因此持續(xù)走低；上周銅價維持震蕩運行為主，前半周市場銅價表現(xiàn)上漲趨勢，市場整體成交較為平淡，以長單提貨為主，但后半周銅價出現(xiàn)明顯回落，加之市場到貨較少，流通貨源較為緊張，下游企業(yè)積極補庫，持貨商也因此挺價，現(xiàn)貨升水走強，整體成交表現(xiàn)尚可。

行情簡評

Mysteel: 2024年10月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：本周銅精礦現(xiàn)貨TC較穩(wěn)定，詢報價集中在10中地位到20美元/干噸，市場主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場整體偏冷清英美近期報價在10美元/干噸下，部分市場者擔心英美明年長協(xié)價格另外個別國內(nèi)礦表示近期會上調(diào)系數(shù) 電解銅：昨日廣東現(xiàn)貨庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，主因市場到貨較少，加之下游有一定的消費支撐；銅價表現(xiàn)震蕩小幅下跌，早間市場對平水銅報價貼30元/噸，現(xiàn)貨升水上漲明顯，但整體活躍度并不高，詢價較為積極，持貨商出貨意愿也不高，下游企業(yè)剛需補庫為主。

行情簡評

Mysteel周報:銅精礦現(xiàn)貨市場較活躍（9.23-9.27）

Mysteel干凈銅精礦TC日指數(shù)為4.7-7.4美元/干噸， Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價為2398-2547美元/干噸 ，周均價2479美元/干噸 ，較上周漲64美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨市場較活躍，因前期某煉廠突發(fā)事件對近月船期貨物沖擊較大，且礦山招標價格也有所上漲，近月TC上漲趨勢明顯，但是11月/12月船期的貨物，TC價格依然堅挺，市場參與者認為近月TC大幅上漲對遠月現(xiàn)貨TC有一定的提振，需求端采購情緒有所上漲，供應(yīng)端保持穩(wěn)定。

周報

Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價差4200元/噸，價格波動劇烈 銅管價格緊跟銅價變化趨勢，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)偏中性，會后美元指數(shù)走弱，銅價反彈幅度較大，恰好國內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費，社會庫存下降，銅價走勢升至高位，后續(xù)受國外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財報不佳影響，美股大幅下挫嚴重影響投資市場情緒，國內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時間往下旬推進，銅價也表現(xiàn)出超跌反彈的修復式行情。

主編視角

8萬元/噸得而復失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

進入7月第二周，銅價承壓，出現(xiàn)連續(xù)回落季先飛表示，市場已經(jīng)提前交易了美聯(lián)儲降息預期，美元指數(shù)和風險資產(chǎn)價格均出現(xiàn)了下跌同時，LME銅庫存增加，也助力了銅價下跌 不過，海通期貨有色金屬研究員王云飛認為，銅價近期的壓力主要來自供需基本面首先，從供應(yīng)方面看，盡管6月國內(nèi)冶煉開工率有所回落，但精銅產(chǎn)量僅小幅下滑，依然維持在100萬噸／月以上的高位，且相關(guān)機構(gòu)預計7月產(chǎn)量將有反彈。

國內(nèi)資訊

銅價高企，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

內(nèi)外盤銅價在5月20日創(chuàng)出歷史新高后，隨后價格開始有所回落國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，銅價回調(diào)主要是由于之前驅(qū)動銅價連續(xù)上漲的邏輯有所弱化根據(jù)市場消息，部分企業(yè)將精銅運輸至COMEX市場交倉，外盤銅價拉漲的邏輯弱化同時由于美國通脹表現(xiàn)出一定的韌性，近期美聯(lián)儲對降息的內(nèi)部分歧加劇，市場將美聯(lián)儲的首次降息時間預估從11月推遲到12月，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)回升，施壓銅價 “近期宏觀面有轉(zhuǎn)弱跡象，或?qū)⑾拗?em class='keyword'>銅價反彈空間。

國內(nèi)資訊