花旗上調銅價預期

花旗將銅期貨價格預期上調為8800美元/噸，原因是最近幾周特朗普對關稅的立場有所放松 此前，該行在4月7日特朗普宣布關稅政策后預計銅價為8000美元/噸 然而，花旗分析師目前認為未來三個月“熊市風險”降低，主要考慮到三個方面的因素，包括中國購買力強勁令人吃驚，以及美國加大廢銅存儲導致廢雜銅市場持續(xù)緊張 花旗在投資提示中稱，“與之前我們預計投資者加快拋售不同，所有跡象表明2025年第二季度銅價下跌是緩慢的，基金購買依然強勁”。

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COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

該機構進一步表示，當前關稅預期對銅價的影響邏輯仍存，但依靠美國超預期的消費數據才能有進一步發(fā)酵的空間，重點關注美國經濟預期變化“美國制造業(yè)創(chuàng)三個月新低，當前邊際走弱背景下通脹預期導致的價格上漲或有所弱化” 國內方面，據國信期貨分析，高價差繼續(xù)推動套利交易活躍，國內銅供應面臨進口減少與資源外流的擔憂，且國內存在冶煉廠減產擔憂，疊加旺季的去庫狀態(tài)，基本面對銅價有一定支撐，但仍需關注需求端的旺季需求不及預期以及面對高價的負反饋，或使得銅上方再度承壓。

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有色金屬全線下跌，銅價進一步回落

“我們建議投資者繼續(xù)做多銅，逢低加倉，”瑞銀分析師稱 不過，短期來看價格或維持調整態(tài)勢，正信期貨表示，伴隨著COMEX銅逼倉效應緩和，價差的極端化演繹得到明顯糾偏，多空對壘的局面也迎來結局，由于現(xiàn)貨端的負反饋加劇，宏觀預期也并非穩(wěn)定強勢，持倉回落伴隨的價格調整期或仍將持續(xù)一段時間

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美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

在政策預期“轉鷹”的推動下銅價大幅回撤龔鳴表示，目前美銅擠倉行情有所緩和，市場有消息稱大量現(xiàn)貨流轉至美國，以平抑擠倉風險，也推動了銅價的回落銅價回落后下游接貨的意愿有限，導致價格下行較為流暢 國內方面，政策利好提振市場信心，需求回升預期增強徽商期貨有色金屬分析師陳曉波分析稱，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例等利好政策相繼推出國務院組織召開房地產工作相關會議，預計“保交樓”救助范圍進一步擴大，收購存量住房正在討論醞釀中。

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銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

期貨日報記者了解到，3月以來大宗商品市場看漲情緒高漲，其中滬銅期貨主力自3月初以來至今漲幅達11%，滬金期貨主力漲幅達15%，原油期貨主力漲幅達10%而在此背景下，近期期貨市場的成交和持倉量變化情況顯示出當前市場還是存在著一定的分歧和不確定性 以銅市場為例，國泰君安期貨有色資深分析師季先飛告訴記者，近期銅價表現(xiàn)為連續(xù)上漲，主要受宏觀再通脹預期和原料供應擾動的驅動首先，在再通脹預期的驅動下，有色、貴金屬等價格普遍上漲，長期宏觀資金對銅等商品的投資熱情不斷提升。

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分析人士：銅市庫存拐點或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認為，近期滬銅價格上漲是宏觀和基本面共振的結果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認為，宏觀方面，海外降息預期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補漲訴求國內則主要是政策延續(xù)積極基調，提振市場信心基本面方面則與銅價大幅上漲啟動節(jié)點更為吻合，主要是3月13日國內冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產量，背后主要是銅礦供應擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產有所期待。

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Mysteel：2024年有色金屬新春團拜會--銅·上海站圓滿落幕

隨后上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康做了題為“國內銅產業(yè)鏈供需現(xiàn)狀解讀與展望”的報告肖老師從目前銅精礦TC不斷下行的局面出發(fā)，指出目前冶煉廠生產的現(xiàn)狀跟未來檢修的動態(tài)以及國內現(xiàn)階段電解銅社會庫存的運行情況根據銅材加工企業(yè)的需求變化解析未來對于市場銅價的價格影響，并對銅價未來價格作了預期展望 最后中信期貨商品研究部副總經理沈照明做了題為“海外衰退風險仍在，銅價或仍有下探”的報告。

主編視角

分析人士：關注美聯(lián)儲降息節(jié)奏

整體而言，國泰君安期貨有色分析師認為，銅價在上半月回落主要是因為宏觀和微觀形成了階段性向下的共振宏觀方面，美國公布去年12月新增非農就業(yè)人口超預期，時薪加速增長，美聯(lián)儲3月降息概率下降，美元指數連續(xù)反彈；微觀方面，隨著消費逐步進入淡季，終端新增訂單有限，銅材企業(yè)開工率整體承壓，國內社會庫存邊際回升，現(xiàn)貨升貼水走弱 但是可以看到，當滬銅價格回落至68000元/噸下方時，銅價開始止跌回升。

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銅礦大舉擴產增厚冶煉利潤，新能源撐起未來銅消費

明年公司在剛果（金）的銅金屬產量預計達60萬噸左右 冶煉方面，據機構數據，2021年以來銅精礦冶煉加工費整體上不斷攀升，近期曾達到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫向財聯(lián)社記者表示，因能源價格上漲，副產品價格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環(huán)節(jié)冶煉端，短期現(xiàn)貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴產期，原生礦產量增速維持在1%以上，原料供應增量預期賦予冶煉廠議價優(yōu)勢，而副產品冶煉酸、金銀價格高位運行亦對利潤形成支撐。

聚焦

【財聯(lián)社】銅礦大舉擴產增厚冶煉利潤，加工端陷“內卷”，新能源撐起未來銅消費

明年公司在剛果（金）的銅金屬產量預計達60萬噸左右 冶煉方面，據數據，2021年以來銅精礦冶煉加工費整體上不斷攀升，近期曾達到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫向財聯(lián)社記者表示，因能源價格上漲，副產品價格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環(huán)節(jié)冶煉端，短期現(xiàn)貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴產期，原生礦產量增速維持在1%以上，原料供應增量預期賦予冶煉廠議價優(yōu)勢，而副產品冶煉酸、金銀價格高位運行亦對利潤形成支撐。

媒體報道

期貨日報：銅市交易主線是什么

進入10月中旬，銅市場延續(xù)國慶節(jié)后歸來的疲軟態(tài)勢，銅價整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場主線交易邏輯是什么？四季度銅價能否走出頹勢？期貨日報記者采訪多位分析師進行解答 多因素造成銅價承壓表現(xiàn) 假期歸來的首周，銅價呈現(xiàn)相對承壓運行的走勢，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來，銅價走弱的主要邏輯在于兩個方面：一是宏觀層面，假期海外市場美聯(lián)儲加息預期仍存，美元指數表現(xiàn)強勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對偏弱，對國內節(jié)后滬銅開盤價格帶來一定壓力。

國內資訊

分析人士：銅市將先累庫后去庫

銅作為宏觀經濟變化的晴雨表，與全球宏觀經濟表現(xiàn)密切相關近期，在國內外宏觀環(huán)境轉好的驅動下，滬銅價格重心有所上移 “海外方面，美國公布的通脹指標不及預期，緩和了市場對聯(lián)儲加息迫切的擔憂，對9月加息的預期明顯回落隨后，美元和美債收益率大幅下跌，美元指數更是自2022年4月以來首次跌破100點關口”金瑞期貨有色金屬分析師龔鳴表示 在美爾雅期貨有色金屬高級分析師張杰夫看來，美元指數跌破100點成為短期提振銅價上行的重要因素。

國內資訊

Mysteel：機械原材料周報（7.17-7.21）

綜合來看，目前市場價格水平仍然圍繞基本面、宏觀政策和資金幾個維度在博弈刺激性政策的預期影響著期貨盤面的走勢，而現(xiàn)貨商多跟從盤面走勢及供需關系來決定市場價格，月底的政治局會議或將成為本周的關注熱點預計本周全國型鋼價格或將震蕩上行 三、機械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要④——銅：上周電解銅價格小幅上漲，預計本周價格將窄幅震蕩運行 上周電解銅價格小幅上漲，市場交投氛圍較為活躍。

機械

07月17日LME基本金屬綜述

上個月中國的有色金屬產量同比繼續(xù)增長，同樣給金屬價格帶來壓力隨著供應增加而需求不溫不火，提高了庫存增加的預期分析師表示，現(xiàn)貨供應過剩正在壓低現(xiàn)貨溢價，并對期貨價格構成壓力上周中國銅現(xiàn)貨較上海銅期貨價格每噸貼水40元，創(chuàng)五個月新低。

LME

Mysteel：機械原材料周報（2.20-2.24）

供應方面來看，鋼企減產不及預期，鋼企3月份有檢修計劃，但落地時間或推移，本周產量水平波動幅度不會太大；庫存方面，廠庫去庫速度較快，隨著價格抬升，去庫壓力加大，本周廠庫社庫或迎來轉折點轉而增庫；綜合來看，黑色期貨盤面有所松動，型鋼成交明顯放緩，隨著庫存累積，價格上漲動力不足，高價位資源下游接受度一般，市場庫存有利潤或盡快讓利出貨，預計本周價格趨弱運行 三、機械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要④——銅：上周電解銅價格小幅上漲，預計本周或震蕩偏弱運行 宏觀方面，美國2月PMI指數不斷上升至50.2，創(chuàng)8個月以來新高，市場對于美聯(lián)儲加息預期發(fā)生大幅轉變，預計5月累計加息75個基點的概率升高至27.2%，因此美元指數持續(xù)走強，銅價受其影響回調。

機械

Mysteel：船舶原材料周報（2.20-2.24）

供應方面來看，鋼企減產不及預期，鋼企3月份有檢修計劃，但落地時間或推移，本周產量水平波動幅度不會太大；庫存方面，廠庫去庫速度較快，隨著價格抬升，去庫壓力加大，本周廠庫社庫或迎來轉折點轉而增庫；綜合來看，黑色期貨盤面有所松動，型鋼成交明顯放緩，隨著庫存累積，價格上漲動力不足，高價位資源下游接受度一般，市場庫存有利潤或盡快讓利出貨，預計本周價格趨弱運行 三、船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——銅：上周電解銅價格小幅上漲，預計本周或震蕩偏弱運行 宏觀方面，美國2月PMI指數不斷上升至50.2，創(chuàng)8個月以來新高，市場對于美聯(lián)儲加息預期發(fā)生大幅轉變，預計5月累計加息75個基點的概率升高至27.2%，因此美元指數持續(xù)走強，銅價受其影響回調。

船舶

【東亞期貨】預計節(jié)后強預期將支持鋁價

一季度，海外加息接近尾聲，國內放開后對經濟恢復預期也較為一致，且供給方面增量有限，鋁價有望震蕩偏強 二季度，預計累庫幅度較大，去庫節(jié)奏偏慢，整體消費不一定達到先前的預期，鋁價可能有調整 下半年，海外加息將告一段落，而疫情對國內的影響有望結束，經濟或將全面恢復同時云南等地產能也將有一定恢復供需雙增，而需求的彈性更高，供應卻有一定天花板，價格有望走強 公司簡介：東亞期貨研究院有色金屬團隊，秉承“深挖品種，專業(yè)研究”的優(yōu)良傳統(tǒng)，深入銅、鋁、鋅、鎳、錫等品種的基本面，建立詳實的商品和金融數據庫，分析與調研相結合，大處著眼，小處著手，在趨勢交易和套利交易上積累了豐富的經驗，也用專業(yè)的服務幫助客戶在市場中不斷發(fā)展壯大。

鋁

A股迎“開門紅”，商品呈現(xiàn)分化走勢

有色金屬方面，中原期貨分析師劉培洋表示，國內宏觀經濟數據不佳疊加下游進入傳統(tǒng)淡季，且工廠因工人出現(xiàn)感染而開工率下滑，導致盤面走勢偏弱此外，從市場預期看，12月份國內外重大宏觀事件炒作暫告一個段落，目前市場回歸供需情況，但節(jié)后首周，銅、鋁、鋅等多個品種的社會庫存都出現(xiàn)不同程度的增加，開始引發(fā)市場進行拋空，有色金屬價格承壓走弱 “和其他板塊相比，有色金屬板塊相對于宏觀市場的變化更加敏感，因此，國內外宏觀數據一旦表現(xiàn)不佳，有色金屬往往會率先出現(xiàn)下跌。

爐料

滬銅繼續(xù)高位運行

基本面對銅價支撐減弱，供增需弱預期增強，但房產利好政策提振市場情緒，短期滬銅或上測前高阻力，不過中長期來看，高位難持續(xù)，沖高回落概率大（作者：期貨日報黃笑凡、張靖靖） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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Mysteel：有色夜行線-2023年匯率趨勢及對銅的影響

十年商品研究經驗，先后于頭部期貨公司及倫敦對沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負責非能源商品研究及全產業(yè)鏈策略 往期報告鏈接： 需求結構轉型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉強 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續(xù)超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業(yè)對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業(yè)，價格何時現(xiàn)拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業(yè)帶來的五大深遠影響 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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