【中信建投期貨】預計年后鋅價呈現(xiàn)前高后低走勢

受訪人信息：中信建投期貨研究發(fā)展部 客戶觀點：預計年后鋅價呈現(xiàn)前高后低走勢，滬鋅主力運行區(qū)間:22500-26500元/噸單邊短多長空為主，長線考慮空配04及以后合約;跨月套利關注節(jié)后近月合約的正套機會，跨市套利關注進口給到利潤空間時的反套機會。

鋅大家說市場

廣州期貨：鋅價修復走勢偏強

鋅：鋅價修復走勢偏強 聯(lián)儲降息預期拖延，美國經濟表現(xiàn)強勁，國內持續(xù)出臺政策刺激消費原料端受限帶來供應收縮預期，精礦加工費負反饋生產虧損降低冶煉端生產意愿，海外鋅企有減停產消息，鍍鋅開工環(huán)比上行，但需求有回升不及預期，整體庫存水平絕對位置較低，價格在20300-21500區(qū)間震蕩，鋅價出現(xiàn)反彈修復，短期內價格偏強運行

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弘業(yè)期貨：短期供需偏寬松，鋅價或呈現(xiàn)震蕩走勢

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收小陰線滬鋅晚間跳空低開后震蕩收十字線海外鋅礦企業(yè)減產消息對鋅價短期形成利好，外強內弱格局延續(xù)當前鋅礦加工費仍偏寬松，國內冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)云南地區(qū)影響暫有限，鋅國內短期供應壓力仍較大，中期礦端緊張或逐漸顯現(xiàn)北方天氣影響下鋅下游需求回落，國內現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落短期供需偏寬松，或呈現(xiàn)震蕩走勢

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弘業(yè)期貨：滬鋅反彈高度有限，仍呈現(xiàn)震蕩走勢

隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)偏強震蕩收下引線的小陽線滬鋅晚間小幅低開后反彈收中陽線海外鋅礦企業(yè)減產消息對鋅價短期形成利好，但當前鋅礦加工費仍偏寬松，國內冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)中期礦端緊張或逐漸顯現(xiàn)9月鋅錠產量明顯回升，后期冶煉廠減產復產下，10月產量有望接近60萬噸，短期供應仍壓力較大北方天氣影響下鋅下游需求回落，國內現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落短期供需偏寬松，滬鋅反彈高度有限，仍呈現(xiàn)震蕩走勢

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弘業(yè)期貨：滬鋅反彈高度有限，仍呈現(xiàn)震蕩走勢

隔夜倫鋅小幅高開后沖高回落收長上引線的大陽線滬鋅晚間高開高走收大陽線國內外鋅礦加工費低位小幅回落，鋅礦供應短期仍偏寬松，國內冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)中期礦端緊張或逐漸顯現(xiàn)9月鋅錠產量明顯回升，后期冶煉廠減產復產下，10月產量有望接近60萬噸，短期供應壓力較大下游旺季需提升有限，國內現(xiàn)貨升水小幅回落，社會庫存低位小幅累積短期供應壓力較大，隔夜外盤帶動下，滬鋅反彈高度有限，仍呈現(xiàn)震蕩走勢

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弘業(yè)期貨：鋅偏弱震蕩走勢或延續(xù)

隔夜倫鋅小幅低開后繼續(xù)回落收下影線的小陰線滬鋅晚間小幅高來后弱勢震蕩收小陰線基本面方面，近期海外有復產跡象，不過海外鋅庫存低位下滑，集中復產仍未顯現(xiàn)，庫存絕對低位對鋅價長期支撐仍較強，后期關注庫存的持續(xù)變化國內外加工費處于相對高位，高利潤刺激下，國內鋅冶煉廠幾乎滿負荷生產，預計3月國內精煉鋅產量環(huán)比大幅增加態(tài)勢國內鋅下游需求逐漸回暖，鍍鋅以及氧化鋅開工率高位繼續(xù)回暖，壓鑄鋅合金回暖，但開工率仍處于相對低位。

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弘業(yè)期貨：鋅價維持低位震蕩偏弱走勢

隔夜倫鋅小幅小幅低開后回落收中陰線滬鋅晚間跳空低開后回落收中陰線基本面方面，海外鋅庫存低位震蕩反復，海外庫存絕對低位對鋅價長期支撐仍較強，后期關注庫存的持續(xù)變化鋅礦進口補充下，國內外加工費偏寬松，1月鋅產量受節(jié)日影響環(huán)比小幅下滑，但冶煉利潤高企下，2月供應壓力增長壓力較大下游鍍鋅開工率較高，但成品持續(xù)累庫；壓鑄鋅合金開工率下滑，主要以消化成品庫存為主；氧化鋅開工平穩(wěn)，整體需求暫無亮點國內制造業(yè)數(shù)據樂觀，但在需求未有進一步起色前，供應壓力增加，鋅價維持低位震蕩偏弱走勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅平開后震蕩偏強收小陽線滬鋅晚間小幅高開后偏強震蕩收小十字陽線基本面方面，歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，12月產量環(huán)比繼續(xù)增加態(tài)勢 春節(jié)假期下游終端需求企業(yè)普遍休假停產，現(xiàn)貨成交低迷，國內庫存低位延續(xù)累庫跡象國內供應逐漸增加，而消費淡季需求低迷，鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價上方承壓，弱勢回落走勢難改

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弘業(yè)期貨：鋅價上方承壓，弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅平開后回落收陰線滬鋅晚間平開國回落后收中陰線基本面方面，歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，12月產量環(huán)比繼續(xù)增加態(tài)勢 臨近春節(jié)假期，下游鍍鋅，氧化鋅和鋅合金開工率環(huán)比都大幅回落，國內庫存低位延續(xù)累庫跡象國內供應逐漸增加，而消費淡季需求進疲軟，鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價上方承壓，弱勢回落走勢難改

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弘業(yè)期貨：鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價中期弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅小幅低開后繼續(xù)反彈收陽線滬鋅晚間震蕩偏強收陽線隔夜美國數(shù)據符合預期，美元指數(shù)大跌，金屬大漲基本面方面，歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，12月產量環(huán)比繼續(xù)增加態(tài)勢 節(jié)前下游陸續(xù)放假，鍍鋅，氧化鋅和鋅合金開工率環(huán)比大幅回落，國內庫存低位延續(xù)累庫跡象短期海外鋅庫存持續(xù)下跌，美元弱勢下，鋅價難有流暢下跌，或震蕩偏強。

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弘業(yè)期貨：鋅價中期弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅平開后反彈收小陽線滬鋅晚間小幅低開后反彈收小陽線歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，12月產量環(huán)比繼續(xù)增加態(tài)勢 節(jié)前下游陸續(xù)放假，鍍鋅，氧化鋅和鋅合金開工率環(huán)比大幅回落，國內庫存低位延續(xù)累庫跡象短期低庫存和現(xiàn)貨升水，鋅價難有流暢下跌，或震蕩但中期供應逐漸增加，而消費淡季需求進一步轉弱，鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價中期弱勢回落走勢難改。

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弘業(yè)期貨：鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價中期弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅小幅高開后反彈收小陽線滬鋅晚間小幅高開后弱勢震蕩收十字小陰線歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，預計12月產量或將繼續(xù)環(huán)比增加 節(jié)前下游陸續(xù)放假，鍍鋅，氧化鋅和鋅合金開工率環(huán)比都在回落，國內庫存低位有累庫跡象短期低庫存和現(xiàn)貨升水，鋅價難有流暢下跌，或震蕩但中期供應逐漸增加，而消費淡季需求進一步轉弱，鋅價累庫有望延續(xù)，鋅價中期弱勢回落走勢難改。

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弘業(yè)期貨：鋅價弱勢回落走勢難改

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收十字線滬鋅低開后反彈收小陽線歐洲冶煉廠復產仍未兌現(xiàn)，海外庫存低位繼續(xù)下降鋅礦進口增加下，國內外加工費偏寬松，冶煉企業(yè)利潤回升，預計12月產量或將繼續(xù)環(huán)比增加節(jié)前下游陸續(xù)放假，鍍鋅，氧化鋅和鋅合金開工率環(huán)比都在回落，國內庫存低位有累庫跡象預計供應逐漸增加，而消費淡季需求進一步轉弱，鋅價弱勢回落走勢難改

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弘業(yè)期貨：上方壓力仍較大，鋅價或維持寬幅震蕩走勢

隔夜倫鋅小幅高開后震蕩收十字星滬鋅晚間小幅低開后反彈收小陽線歐洲能源價格回落幅度較大，部分有冶煉廠計劃復產，但復產到供應有效恢復仍需時間，目前LME鋅庫存歷史低位，對鋅價仍有較強支撐國內10月鋅產量環(huán)比小幅走高，產量增加略不及預期，預計礦端寬松下，11月產量繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢下游需求終端開工率環(huán)比僅小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，氧化鋅開工率大幅走高，不過房地產市場拖累下鋅合金開工率仍處于低迷態(tài)勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價或維持寬幅震蕩走勢，上方壓力位25000

隔夜倫鋅小幅低開后回落收小陰線滬鋅晚間小幅低開后回落收中陰線歐洲能源價格回落幅度較大，部分有冶煉廠計劃復產，但復產到供應有效恢復仍需時間，目前LME鋅庫存歷史低位，對鋅價仍有較強支撐 國內10月鋅產量環(huán)比小幅走高，產量增加略不及預期，預計礦端寬松下，11月產量繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢下游需求終端開工率環(huán)比僅小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，氧化鋅開工率大幅走高，不過房地產市場拖累下鋅合金開工率仍處于低迷態(tài)勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價或維持寬幅震蕩走勢，高位謹防回落風險

隔夜倫鋅小幅高開后震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后繼續(xù)反彈收小陽線歐洲能源價格回落幅度較大，部分有冶煉廠計劃復產，但復產到供應有效恢復仍需時間，目前LME鋅庫存歷史低位，對鋅價仍有較強支撐國內10月鋅產量環(huán)比小幅走高，產量增加略不及預期，預計礦端寬松下，11月產量繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢 下游需求終端開工率環(huán)比僅小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，氧化鋅開工率大幅走高，不過房地產市場拖累下鋅合金開工率仍處于低迷態(tài)勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價或維持寬幅震蕩走勢

隔夜倫鋅低開后低走收小陰線滬鋅晚間小幅低開后震蕩偏強收小陽線歐洲能源價格回落幅度較大，但海外仍未有復產跡象，LME鋅庫存跌至歷史低位海外鋅礦產量逐漸恢復，國內外礦加工費環(huán)比繼續(xù)走高，鋅礦逐漸寬松 國內10月鋅產量環(huán)比小幅走高，產量增加略不及預期，預計礦端寬松下，11月產量繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢下游需求終端開工率環(huán)比僅小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，氧化鋅開工率大幅走高，不過房地產市場拖累下鋅合金開工率仍處于低迷態(tài)勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價或維持寬幅震蕩走勢

隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收中陽線滬鋅晚間高開高走收陽線歐洲能源價格回落幅度較大，但海外仍未有復產跡象，LME鋅庫存跌至歷史低位海外鋅礦產量逐漸恢復，國內外礦加工費環(huán)比繼續(xù)走高，鋅礦逐漸寬松國內10月鋅產量環(huán)比小幅走高，產量增加略不及預期，預計礦端寬松下，11月產量繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢 下游需求終端開工率環(huán)比僅小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，氧化鋅開工率大幅走高，不過房地產市場拖累下鋅合金開工率仍處于低迷態(tài)勢。

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弘業(yè)期貨：鋅價或維持寬幅震蕩走勢

隔夜倫鋅反彈收大陽線滬鋅晚間小幅高開后反彈收小陽線周五晚間美國經濟數(shù)據有放緩的跡象，美元指數(shù)大跌，外盤金屬大漲 歐洲能源價格回落幅度較大，但海外仍未有復產跡象，LME鋅庫存跌至歷史低位國內外礦加工費環(huán)比繼續(xù)走高，鋅礦逐漸寬松，9月國內鋅產量環(huán)比增加，預計10月產量繼續(xù)增加態(tài)勢 下游需求終端開工率環(huán)比小幅回升鍍鋅開工率維持較高水平，但氧化鋅和鋅合金開工率繼續(xù)低迷。

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弘業(yè)期貨：鋅價或企穩(wěn)繼續(xù)震蕩走勢

隔夜倫鋅小幅高開后反彈收小陽線滬鋅晚間小幅高開后反彈收小陽線隔夜美元大跌，金屬企穩(wěn)反彈9月國內外加工費低位小幅回升，礦端緊張稍有緩解，預計9月產量大幅增加 上周鋅下游消費開工率小幅拉升但房地產行情低迷下，鍍鋅，鋅合金開工率恢復仍不及預期國內現(xiàn)貨偏緊，庫存低位，鋅價升水回落 中期全球經濟衰退壓力和供應回升下，中期鋅價承壓或繼續(xù)下行但短期庫存低位支撐下，鋅價或企穩(wěn)繼續(xù)震蕩走勢。

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