王婉婷：電解鋁置換產(chǎn)能對陽極需求的區(qū)域性影響

中國預焙陽極產(chǎn)能逐年增長，但近幾年增速放緩2025 年國內預焙陽極產(chǎn)能達到 3056.6 萬噸，開工率為 76.61%影響產(chǎn)量釋放的因素包括新投產(chǎn)能的釋放和電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能受利潤驅動增加，帶動了預焙陽極需求，提振企業(yè)開工整體來看，國內陽極行業(yè)運行基本面呈現(xiàn)多面因素相互制約，加工微利，原材料價格震蕩運行，供應端穩(wěn)中小增且區(qū)域性差異明顯，電解鋁企業(yè)開工高位，國內需求整體維持良好，預焙陽極出口維持穩(wěn)定等特點。

會議報道

廣州期貨：電解鋁區(qū)間偏強震蕩

電解鋁開產(chǎn)穩(wěn)定小有增產(chǎn)，冶煉利潤豐厚，廠家生產(chǎn)積極，交易所庫存持續(xù)去庫，社會庫存低位小幅累增，下游消費進入淡季，前期搶出口提前透支出口消費，雖有大基建消費支撐，但需求短期難有亮眼表現(xiàn) 氧化鋁價格拐頭向下運行，下方價格仍有成本支撐，上下有限，參考價格運行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應制約走勢偏強，消費淡季之下冶煉生產(chǎn)開工情緒回落，庫存小幅累增，供縮需弱，價格持續(xù)上沖動力不足，參考價格運行區(qū)間19200-20000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

電解鋁開產(chǎn)穩(wěn)定小有增產(chǎn)，冶煉利潤豐厚，廠家生產(chǎn)積極，交易所庫存持續(xù)去庫，社會庫存低位小幅累增，下游消費進入淡季，前期搶出口提前透支出口消費，雖有大基建消費支撐，但需求短期難有亮眼表現(xiàn) 氧化鋁價格受礦端擾動及低位倉單水平刺激明顯反彈，基差逐步收斂，短期偏多看待，遠期供應過剩預期難改，參考價格運行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應制約走勢偏強，消費淡季之下冶煉生產(chǎn)開工情緒回落，庫存小幅累增，供縮需弱，價格持續(xù)上沖動力不足，參考價格運行區(qū)間19200-20000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強運行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費亮眼，出口消費在關稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價格仍有支撐，遠期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價格運行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價格仍偏多看待，價格運行參考區(qū)間19800-20600元/噸

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內持續(xù)關注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（5月16日-5月23日）

②受關稅政策暫停期影響，搶出口窗口或將開啟，出口需求將對整體需求有所提振③氧化鋁期現(xiàn)貨價格近期同步走強，對電解鋁成本方面有一定推動，同時在盤面情緒上也會給予助推 空方觀點匯總：①5月標普全球制造業(yè)PMI初值和服務業(yè)PMI初值均好于前值和預期值，降息預期延后②傳統(tǒng)消費旺季即將結束，需求逐漸減弱，電解鋁去庫速度將逐漸放緩，本周電解鋁大幅去庫，鋁價震蕩運行，若去庫速度放緩，鋁價下跌概率較大。

情緒指數(shù)

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，標普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標亦下降國內方面，國務院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，電解鋁供給端，國內電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限，增量較為零星，整體仍保持相對較高的開工率，故供給量保持相對充足。

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Mysteel：2025年4月中國預焙陽極出口數(shù)據(jù)簡析

近期海外電解鋁運行平穩(wěn)，陽極出口需求持續(xù)，陽極企業(yè)積極執(zhí)行當前訂單生產(chǎn)發(fā)運，預計5月預焙陽極出口規(guī)模有望繼續(xù)維持在18萬噸左右，但由于國內原料價格走勢偏弱，在成本傳導效應影響下后期預焙陽極出口價格或將迎來階段性逆轉另外中美經(jīng)貿(mào)會談短期緩解了關稅沖擊，但短期的海運貨量激增可能帶來運力爭奪，需關注后續(xù)發(fā)展對預焙陽極出口的潛在影響

熱點分析

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.12-5.16）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格9900-10100元/噸；湖南市場氟化鋁價格9900-10150元/噸；山東市場氟化鋁價格9700-10100元/噸；河南市場氟化鋁價格9900-10100元/噸供需方面，由于本月價格大幅度下行，部分企業(yè)步入虧損區(qū)間，成本壓力下不得不下調開工負荷，當前多以消化庫存為主下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但仍看跌后市，繼續(xù)壓價采購進出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

“當前鋁終端產(chǎn)品國際貿(mào)易受美國關稅沖擊預計會出現(xiàn)階段性下滑，間接影響電解鋁和氧化鋁需求，使短期價格承壓，但中期看，我國出口產(chǎn)品多元化及完備的工業(yè)體系，意味著產(chǎn)品不可替代性較強電解鋁和氧化鋁需求預計會在今年下半年出現(xiàn)回升，價格將止跌”程小勇稱 許海濱也表示，國內電解鋁、氧化鋁短期出口或受到一定擾動，體現(xiàn)出一定的供應壓力，但總體基本面延續(xù)良性，國內鋁產(chǎn)業(yè)結構暫無結構性矛盾，可以消化掉關稅沖擊。

媒體報道

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.6-5.9）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格9900-10300元/噸；湖南市場氟化鋁價格9900-10350元/噸；山東市場氟化鋁價格9785-10400元/噸；河南市場氟化鋁價格9900-10300元/噸供需方面，由于本月價格大幅度下行，生產(chǎn)企業(yè)挺價未果，開工方面目前維持低位，多以消化庫存為主，后續(xù)開工負荷或有提升可能下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但多以剛需補庫為主，后續(xù)需求支撐未有明顯放量進出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

范順科：國內鋁土礦要增量上儲

二是結合國內外經(jīng)貿(mào)形勢及企業(yè)自身發(fā)展階段，統(tǒng)籌國內國外兩個板塊，做好集團“十五五”發(fā)展規(guī)劃，尤其在自主創(chuàng)新和發(fā)展新質生產(chǎn)力下更大功夫三是積極開展國內外產(chǎn)業(yè)布局的同時，做好風險管控進一步提高鋁土礦資源保障以及有色金屬優(yōu)質礦產(chǎn)資源獲??；利用好電解鋁、氧化鋁等期貨工具，做好套期保值，規(guī)避價格大幅波動風險四是多措并舉推進綠色化智能化轉型升級利用好國家“綠電直連”政策，進一步講好綠電鋁故事，為下游出口導向產(chǎn)品做好綠電支撐；與華為智能化戰(zhàn)略合作盡快落實落地。

國內資訊

一德期貨：滬鋁關注預期差

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內亞礦價最低報至77美元，持續(xù)關注礦跌價情況 電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關稅風險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內亞礦價最低報至78美元，持續(xù)關注礦跌價情況 【投資策略】電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關稅風險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.21-4.25）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格10500-11000元/噸；湖南市場氟化鋁價格10500-11050元/噸；山東市場氟化鋁價格10500-11100元/噸；河南市場氟化鋁價格10500-11000元/噸供需方面，受原料價格下行影響，氟化鋁生產(chǎn)成本下降，部分廠家開始恢復生產(chǎn)，市場供應小幅增加下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但企業(yè)多看空后市，近期多以剛需采購為主，需求表現(xiàn)較為冷淡進出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

Mysteel：2025年3月中國預焙陽極出口數(shù)據(jù)簡析

由于近期成本價格回調以及海外電解鋁需求韌性的影響，陽極出口企業(yè)當前利潤持續(xù)得到修復，目前積極執(zhí)行海外訂單生產(chǎn)發(fā)運，預計4月預焙陽極出口規(guī)模有望維持在19萬噸左右由于我國暫未有直接出口至美國的陽極訂單，美國高額關稅政策尚未對中國預焙陽極出口形成直接沖擊，但仍需關注關稅政策后續(xù)發(fā)展對預焙陽極出口和海運市場的潛在影響

熱點分析

一德期貨：氧化鋁雖有新投但運行產(chǎn)能繼續(xù)降低

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預計西南大廠月底檢修結束；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關注減產(chǎn)規(guī)模是否進一步擴大；幾內亞礦價最低報至80美元，短期關注80美元支撐 【投資策略】電解鋁：國內消費仍有支撐，隨著可能得談判關稅預期影響有所降低；庫存去化好于預期及成本支撐；區(qū)間參與為主，關注缺口壓力。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風險。

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一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進出口窗口關閉；國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預計西南大廠月底檢修結束；氧化鋁晉豫使用進口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關注減產(chǎn)規(guī)模是否進一步擴大；幾內亞礦價最低報至86美元，短期關注80美元支撐 電解鋁：國內消費仍有支撐，關稅及海外經(jīng)濟走弱或影響外需；庫存去化好于預期及成本支撐；區(qū)間參與為主。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.14-4.18）

下游電解鋁企業(yè)開工負荷高位，但短期內需求釋放有限，多以剛需采購為主，對市場價格支撐有限進出口方面，2025年1月無水氟化鋁出口量為11620.5噸，進口量為19.80噸2月無水氟化鋁出口量為7355.555噸，進口量為0噸成本方面，本周螢石市場供需雙弱，市場價格區(qū)間下探，硫酸市場氛圍清淡，多地開啟下行走勢，氫氧化鋁價格跌后企穩(wěn)，目前氟化鋁綜合成本較前期小幅下跌，市場短期內暫無明顯支撐，預計短期內氟化鋁市場維持弱穩(wěn)運行。

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